企业收益质量优化分析介绍

企业收益质量目前并没有一个统一的定义，这个问题对于企业财务状况和经营状况的定位至关重要。企业的收益质量包括以下几个方面：(1)企业收益的真实性；(2)企业收益的真正实现程度；(3)企业收益的稳定性和可持续性。也就是说，首先，我们应该看企业的营业收入和利润是否真实可靠，这是企业收益质量的关键因素。如果企业的收益不真实，难以谈得上收益质量；其次，企业收益是权责发生制计量的结果，在不同的业务处理和会计处理方法下，企业收益的实现程度有很大的人为操纵空间，这一点可以通过业务流与现金流的对比加以分析；最后，通过近几年企业收益的变化分析企业收益的稳定性。

一般来说，企业收益变化应该有一定的规律性和稳定性，如果企业收益大起大落，显然其质量就会大打折扣。企业收益质量包括收入质量和利润质量两个方面。

收入质量包括收入的真实性、现金流入的匹配性和稳定性三个方面，其中，真实性主要是看企业的营业收入是否真实存在，是否有虚构的收入，这个问题从报表上分析，可能需要结合企业的报表附注和其他方面的公开信息加以分析。报表分析的方法是比较营业收入、应付款项、预收预付款项和销售商品、提供劳务所收到的现金，看看营业收入是否与后两项之和相当；现金流入的匹配性是指企业的营业收入是否有相应的现金流入，可以通过营业收入和“销售商品、提供劳务所收到的现金”的比较进行分析，一般来说，三年的营业收入之和应该和三年的“销售商品、提供劳务所收到的现金”之和相当；收入的稳定性是指企业近几年的收入变化是否有规律，可以将收入的增减幅度计算出来或者画出收入曲线后进行分析。

同样，利润质量包括利润的真实性、现金净流入匹配性和稳定性三个方面。其中，利润的真实性比较复杂，既包括收入的真实性，也包括各项成本费用的真实性、各种减值准备的真实性、投资收益的真实性和营业外收支的真实性等几个方面，同样需要结合企业的报表附注和其他有关信息加以分析，如企业股利分配是否积极派现；现金净流入匹配性主要是通过营业利润与经营活动现金净流量的比较加以判断，对于上市公司通常采用每股收益与每股经营活动现金净流量的对比进行分析；利润的稳定性也可以通过计算利润增减幅度或画图的方法进行分析。

通过上市公司年报分析企业的收益质量应该关注以下几点：(1)董事会报告。董事会报告一般会披露企业所处行业的状况、企业的竞争地位及经营管理者今后的打算等综合情况；(2)审计报告。如果审计报告没有出具无保留意见，或公司变更未提供恰当解释，可能是管理者的会计政策与会计估计同审计者的意见存有较大分歧，这在一定程度上说明企业的收益质量可能存在问题；(3)财务报表附注。财务报表附注会对公司的会计制度和准则的选择加以说明，也会对一些重大经济事项和会计处理加以说明，因此可以关注公司所采用的会计政策与通行做法是否相同，公司当期的会计政策或估计较前期是否一致，公司重大事项的信息披露是否全面规范；(4)公司其他可能影响收益质量的信息，如公司是否连续亏损，公司是否准备配股或增发股票，公司是否有即将到期的股票期权行权等。

三大报表中的信息都可能用来分析企业的收益质量。不同报表关注的重点如下：

(1)资产负债表。企业资产状况的好坏影响收益质量的高低，其中资产项目中对收益影响大且易受管理者操纵的主要是存货、应收账款和计提的各种准备。不同存货的计量方法会影响当期的营业成本，进而影响企业的利润；应收账款的信用政策会影响企业销售规模和应收账款收回的可能性与速度，从而影响收益的大小和收益的质量；企业计提的减值准备以及折旧的幅度，也将直接影响当期和未来收益的大小和质量。

(2)利润表。营业利润是企业最重要、最稳定的利润来源，因此，营业利润占利润总额的比重越高，企业的收益质量就越好。

(3)现金流量表。现金流量表是分析企业收益质量最重要的报表，通过现金流量表与资产负债表、利润表的比较分析企业的收益质量是最主要的方法。收益与现金流量的匹配程度决定了企业的收益质量高低，既有较高的收益，又有较高且稳定的现金流入才是高质量的收益。

实战4-12：根据青岛啤酒的年报，该公司2011—2013年营业收入与“销售商品、提供劳务收到的现金”的相关信息如表4-10 所示，下面分析其营业收入质量。(www.xing528.com)

表4-10　青岛啤酒2011—2013年收入质量分析数据　单位：万元

根据上述数据画出收入曲线图如图4-2 所示：

图4-2　青岛啤酒2011—2013年营业收入与销售商品、提供劳务收到的现金曲线

通过综合分析，可以认为该公司的收入质量较高，因为：(1)该公司的内部控制比较规范，注册会计师给出的报表评审意见为无保留意见；(2)该公司近三年没有出现亏损，也没有大的融资计划和股票期权行权；(3)该公司三年的营业收入合计与三年的“销售商品、提供劳务收到的现金”相当，且后者大于前者；(4)从前面的分析及上图可以看出，该公司近三年的营业收入与“销售商品、提供劳务收到的现金”的变动方向及比例比较一致；(5)营业收入增减幅度或收入曲线变动具有较强的规律性和稳定性，不存在大起大落的情况。

实战4-13：青岛啤酒2011—2013年利润相关信息如表4-11 所示，分析其利润质量。

表4-11　青岛啤酒2011—2013年利润相关信息　单位：元

从上表可以看出，该公司近三年的每股经营活动现金净流量均超过每股收益，说明该公司的利润实现程度较高，这一点也可以从营业收入的收现情况看出，另外，该公司每年均有派现，这也从一个方面说明了该公司的利润质量较高。