实战：企业发展能力分析

企业的发展能力，也称企业的成长性，是指企业在业务、资产和市场竞争力等方面的增长趋势，通常表现为以下几个方面：(1)销售不断扩大，市场占有率不断增加；(2)企业盈利丰厚，资本实力不断增强；(3)经营范围不断扩展，企业知名度不断提高。

企业发展能力分析是通过企业目前的经营状况推断企业未来的发展趋势，并对企业目前的成长性做出分析判断。企业能否健康发展取决于多种因素，包括外部经营环境、企业内在素质及各种资源条件等。有些因素是企业可控的，有些因素则是企业不可控的；有些因素是企业人为营造的，有些因素则是市场竞争过程中逐渐形成的。这些因素之间也有一定的内在关系，如企业的财务状况是过去的决策和行为产生的结果，而其他因素则是影响企业未来财务状况的动因，这些因素的改善最终都会表现为财务状况的改善。财务状况改善可以反映企业在政策环境、行业环境、企业制度、经营能力、核心业务、人力资源等方面的提高，反映市场份额的扩大、收入的增加、经营成本的降低。因此，我们可以从企业发展的动因与结果两个大的层面分析企业的发展能力，其中发展动因层面主要是对企业的竞争能力进行分析，而结果层面主要是对财务状况进行分析。同时，企业的发展经常出现周期特征，因而在分析企业发展能力时还需明确企业及其产品所处生命周期，这样才能结合竞争能力与财务状况的分析得出对企业发展能力的正确判断。

财务发展能力分析指标体系包括：(1)与资产相关的企业发展能力分析指标，主要包括总资产增长率、固定资产增长率、固定资产成新率；(2)与收益相关的企业发展能力分析指标，主要包括营业收入增长率、净利润增长率、股利增长率；(3)与所有者权益有关的企业发展能力分析指标，主要包括所有者权益增长率和资本保值增值率。

(1)总资产增长率

总资产增长率是企业本年度总资产增长额同年初资产总额的比率，反映企业本期资产规模的增长情况，有时也可以用三年平均总资产增长率表示，其中三年平均总资产增长率比较适合总资产稳定变化的情形。计算公式如下：

资产增长是企业发展的一个重要方面，是企业经营实力增强的象征，企业发展速度越快，其资产的增长率也会越高。一般来说，企业的总资产增长率应该为正，如果企业的总资产增长率为负，则需要认真分析其原因。在分析总资产增长率时应该注意以下问题：①在进行企业间比较时要特别注意企业的可比性。不同的企业，其资产使用效率不同。同时，不同企业所采取的不同发展策略也会体现到资产增长率上，如采取外向规模增长型发展策略的企业总资产增长率一般会高一些，而采取内部优化型发展策略的企业总资产增长率相对会低一些；②总资产增长率计算中所使用的是资产的账面价值，因此应该关注两个问题：一是受会计处理方法中历史成本原则的影响，资产总额反映的只是资产取得的成本，并不是资产的现时价值；二是资产负债表中的资产数额并没有反映企业全部资产的价值，由于受会计处理方法的限制，企业很多重要的资产如无形资产、人力资产无法在报表中体现，这使得总资产增长率指标无法完全反映企业真正的资产增长情况；③要注意分析企业总资产增长的原因和结构。如果企业的总资产增长是企业为了扩大产能和销售而主动增加的，并且主要是增加了固定资产，那么这种总资产的增加对企业是有利的，有助于企业将来的发展；如果企业的总资产增加是由于某种原因而被动增加的，如为了扩大销售采用较宽松的信用政策，从而导致应收账款大幅增加，那么这种增加不一定对企业有利，可能还会有损于企业未来的发展。

(2)固定资产增长率

与总资产增长率类似，固定资产增长率是企业本年固定资产原值增长额同年初固定资产原值的比率，反映企业本期固定资产规模的增长情况；固定资产的成长性有时也可以用三年平均固定资产增长率表示，尤其是在固定资产稳定变化时。其计算公式如下：

固定资产数额可以表示企业的生产能力，固定资产的增长率则可以表示企业生产能力的变化情况。在计算固定资产增长率时采用固定资产原值而未采用固定资产净值，是因为企业每年需要计提固定资产折旧，如果企业当年没有固定资产投资，或者固定投资数额不大，都有可能出现固定资产数额净值减少的现象，但是实际上企业的产能可能并未因此减少。

(3)固定资产成新率

固定资产成新率是企业当期平均固定资产净值同平均固定资产原值的比率。该指标反映了企业所拥有的固定资产的新旧程度，体现了企业固定资产更新的快慢和持续发展的能力。其计算公式如下：

该指标有时也可以直接用年末固定资产净值除以年末固定资产原值计算。固定资产成新率与固定资产增长率存在一定的内在关系，一般来说，固定资产增长率越高，则固定资产成新率也越高。如果固定资产成新率在80%以上时，说明企业的固定资产投资时间不长，或者更新速度较快。由于固定资产折旧的影响，在企业不进行固定资产投资或投资规模不大的情况下，该指标会逐渐下降。

在运用该指标时应该注意以下问题：①运用该指标分析固定资产新旧程度时，应剔除企业应提未提折旧对房屋、机器设备等固定资产真实状况的影响；②在进行固定资产成新率分析时要注意固定资产折旧方法的影响，加速折旧法下固定资产成新率要低于直线折旧法下的固定资产成新率；③固定资产成新率受周期影响较大，一个处于成长期的企业与一个处于衰退期的企业的固定资产成新率会明显不同，虽然企业处于不同的阶段本身就反映了企业具有不同的发展能力，处于成长期的企业的发展能力要强于处于成熟期或衰退期的企业，但在对企业作出评价时，仍需要考虑企业所处周期特征这一因素。

实战3-17：东佳家电有限责任公司是一家生产小家电的民营企业，由于公司产品质优价廉，近年来销售增长较快，公司生产规模也在逐年扩大。该公司2013—2016年的有关财务数据如表3-31 所示：

表3-31　东佳家电有限责任公司2013—2016年财务数据　单位：元

根据上述数据，可以计算出该公司2014—2016年的固定资产增长率、总资产增长率和固定资产成新率(如表3-32 所示)。

表3-32　东佳家电有限责任公司2014—2016年发展能力指标

从上表可以看出，该公司的固定资产逐年增长，其中2015年的固定资产投资规模较大，增幅达到了33.33%。该公司的固定资产成新率在80%左右，说明该公司的固定资产较新，由于固定资产投资力度较大，近三年该公司的固定资产成新率下降并不明显，显示企业处于发展较快的时期。

(4)营业收入增长率

营业收入增长率是企业当年营业收入增长额同上年度营业收入的比值，可以反映企业本期营业收入的增长情况；营业收入的成长性也可以用三年复合营业收入增长率表示，三年复合营业收入增长率比较适合营业收入稳定变化的情形。其计算公式如下：

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营业收入的增长对企业至关重要，是衡量企业成长性的重要指标。因为营业收入的增长一方面代表企业销售量(或市场占有率)的增加，另一方面也是企业盈利增加的基础，对企业将来的进一步发展影响很大。运用该指标分析企业成长性时应该了解以下问题：①营业收入增长率是衡量市场占有率和经营业务发展趋势的重要指标，也是企业利润增加的重要前提，营业收入的变化可以作为判断企业将来发展趋势的前导指标；②营业收入是否增长，一方面与企业经营决策有关，另一方面与行业变化有关。该指标若大于0，表示企业本年的营业收入有所增长，指标值越高，表明营业收入增长速度越快，企业市场前景越好；若该指标小于0，则企业应该高度重视。如果是企业经营决策存在问题，如企业产品定位错误、质次价高或售后服务存在问题，则应该尽快改进；如果是行业不景气，则应该考虑是否采取收缩策略或转行；③该指标在实际操作时，应结合企业近年来的营业收入水平、企业市场占有情况、行业未来发展及其他影响企业发展的潜在因素进行分析判断，在分析过程中要确定恰当的比较标准；④销售收入增长率作为相对指标，受到基数大小的影响，如果上年营业收入较少，那么营业收入增长率很容易大幅增长；如果上年营业收入基数很大，则难以做到营业收入的大幅增长，因此在使用该指标时还需要结合营业收入的实际值加以综合分析。

(5)净利润增长率

净利润增长率是企业当年净利润增长额同上年净利润的比率，反映企业本期净利润的增长情况；净利润的成长性有时也可以用三年复合净利润增长率表示，三年复合净利润增长率比较适合净利润稳定变化的情形。其计算公式如下：

净利润的大小是衡量企业经营绩效的重要指标，是股东最关心的财务指标之一，在分析企业净利润增长率时应该注意以下问题：①净利润增长率反映的是企业净利润数量的变化，而净利润的质量也非常重要，因此，还需要关注经营活动现金净流量的变化，看看该指标是否同步增长；②净利润是个综合性很强的指标，不仅与企业的主营业务有关，还与许多其他因素有关，如公允价值变动损益、投资收益以及营业外收入和支出，而这些因素往往变化不稳定，所以在分析净利润增长率时还需要关注净利润的构成与来源；③净利润的增长是企业留存收益增长的前提，但是，企业的分配政策也会影响留存收益的增长，净利润只有留存下来才会增强企业的经营实力，因此还需要关注企业的股利分配政策；④净利润增长率是个相对指标，其大小与基数有关，因此在分析时还需要与净利润水平结合起来，综合分析企业净利润的增长情况。

(6)股利增长率

股利增长率是本年发放股利增长额与上年发放股利的比率。该指标反映企业发放股利的增长情况，是衡量企业发展能力的一个重要指标。其计算公式如下：

在公司股本没有变化的情况下，计算公式中的股利可以用每股股利代替。此外，还应该注意到，如果上年度股利为零，则无法计算股利增长率。

(7)所有者权益增长率

所有者权益增长率是指企业本年度所有者权益增长额同年初所有者权益的比率，也可以用三年平均所有者权益增长率表示。该指标反映企业所有者权益在本年度的变动水平，体现了企业资本的积累情况，是评价企业发展潜力的重要指标。所有者权益即企业的净资产，是企业核心经营实力的标志，所有者权益的增加意味着企业将进行扩大再生产。其计算公式为：

所有者权益增长率反映了所有者投入企业资本的增长性，该指标越高，表示企业自有资本积累越多，应付债务风险和持续发展的能力越强。

一般情况下，当企业净利润为正时，由于计提盈余公积的原因，企业的所有者权益将增加。如果企业本年度还保留了一部分未分配利润的话，那么将进一步增加企业的所有者权益。当企业的净利润为负时，不仅不能计提盈余公积，还将减少企业的未分配利润年末数，因此所有者权益将减少。当企业进行权益性融资时，企业的所有者权益将较大幅度地增加，不过此时增加的是企业的实收资本(或股本)和资本公积。相反地，如果企业回购并取消发行在外的股份，则可能导致企业的所有者权益减少。

(8)资本保值增值率

资本保值增值率是指企业本年末所有者权益扣除客观增减因素后同年初所有者权益的比率。该指标表示企业当年资本在企业自身努力下的实际增减变动情况，是评价企业财务效益状况的辅助性指标，与所有者权益增长率类似，该指标可以反映投资者投入企业资本的保全性和增长性。该指标越高，表明企业的资本保全状况越好，所有者权益增长越快，债权人的债务越有保障，企业发展后劲越强。其计算公式为：

从公式可以看出，资本保值增值率与本年度的净利润密切相关，当本年度的净利润为正时，资本保值增值率大于1，当净利润为负时，资本保值增值率小于1。

实战3-18：根据浦发银行的年报数据，该公司2010—2013年有关财务数据如表3-33 所示，现通过营业收入增长率、净利润增长率等指标分析其发展能力。

表3-33　浦发银行2010—2013年有关财务数据　单位：百万元

根据上述数据计算该公司有关增长率指标(如表3-34 所示)。

表3-34　浦发银行2011—2013年相关指标

从计算出的上述指标可知，该公司2011—2013年营业收入增长率保持20%以上的高速增长，相应的净利润也保持着较高的增长，而其股利增长率在2011年和2012年更是超过了80%，显示该公司市场拓展能力和盈利能力都较强，同时，该公司十分注重对投资者的回报。净利润的增长速度较快，使得该公司的所有者权益增长也较快，企业的保值增值率超过了120%。总之，以上几个方面说明，该公司的发展能力较强，而且比较稳健。