上市公司盈利能力分析及评估

由于上市公司自身特点所决定，其盈利能力除了可通过一般企业盈利能力的指标分析外，还应进行一些特殊指标的分析。下面主要对每股收益和市盈率进行分析。

(1)每股收益

每股收益是指一股普通股所能享有的企业利润或需承担的企业亏损，通常被用来反映企业的经营成果，衡量普通股的获利水平及投资风险，是投资人、债权人等信息使用者据以评价企业价值进而做出相关经济决策的一项重要财务指标。每股收益包括普通股每股收益和稀释每股收益两类，下面仅分析普通股每股收益。

普通股每股收益也叫普通股每股利润或每股盈余，是指公司净利润与流通在外普通股的比值。该比率反映普通股的盈利水平，是衡量上市公司盈利能力的重要财务指标，对公司股票市价、股利支付能力等都具有重要的影响，其计算公式为：

在计算普通股每股收益时应该注意以下问题：①以合并财务报表为基础计算的每股收益，分子应当是归属于母公司普通股股东的当期合并净利润，即扣除少数股东权益后的余额。与合并财务报表一同提供的母公司财务报表中企业自行选择列报每股收益的，以母公司个别财务报表为基础计算的每股收益，分子应当是归属于母公司全部普通股股东的当期净利润；②如果公司发行了不可转换优先股，则计算时要扣除优先股股数及其分享的股利，以使每股收益反映普通股的收益状况。

一般来说，普通股每股收益越高，该企业的获利能力越强，说明企业经营效益好。普通股每股收益，还是反映和确定该企业股票价格的主要参考指标，在其他因素不变的情况下，普通股每股收益越高，该股票市价也应该越高。

(2)市盈率

市盈率，又称价格-盈余比率，是普通股每股市场价格与每股利润的比率。它是反映股票盈利状况的重要指标，其计算公式如下：(www.xing528.com)

式中普通股票每股市价通常采用年度平均价格，即全年各日收盘价的算术平均数。为简单起见，并增强其适时性，也可采用报告日前一日的现时股价。

一般来说，在同行业的公司股票中，某公司股票的市盈率越低，则其投资价值越高，投资风险越小，但是也有可能说明该公司管理方面存在问题，或者发展前景欠佳，缺乏对投资者的吸引力；反之，市盈率越高，说明该公司发展前景良好，投资者普遍持乐观态度，愿意承受较大的投资风险。另外，当资本市场不健全、交易失常或有操纵市场现象时，股票价格可能与公司盈利水平脱节，从而造成假象，使得市盈率难以真正达到评价企业盈利能力的目的。因此，以市盈率评价企业盈利能力主要应看其变动的原因及其趋势，并结合其他指标综合考虑。

在分析市盈率时应注意以下问题：①在我国证券市场上，发行在外的总股数对市盈率的影响很大，一般地，发行在外的总股数越多，其市盈率越低，反过来，发行在外的总股数越少，其市盈率越高；②影响市盈率变动的因素之一是股票市价，而影响股票市价变动的因素非常复杂，所以在分析时要注意市盈率的长期变动趋势，而不应只看短期数值的高低；③在每股收益很少或亏损时，市价不会降至零，很高的市盈率往往不说明任何问题，失去了意义，所以不能单纯地依赖这一指标。

实战3-16：中国建筑发行在外的总股数较多，达到了300 亿股，与其同行业的中工国际发行在外的总股数为7.7 亿股。2013年12 月31日，这两只股票的相关指标如表3-30 所示：

表3-30　中国建筑与中工国际相关指标

从上表可以看出，中国建筑的总股数远大于中工国际，其静态市盈率和动态市盈率均远低于中工国际，这种情况，从一定程度上说明了我国资本市场还不成熟，投机炒作的风气较重，因为总股数太大，不利于投机炒作，所以购买者相对较少，从而导致股价相对较低。