投资盈利能力分析具体方法

与投资有关的盈利能力分析就是从投入产出的角度分析企业的盈利能力，主要指标有：净资产收益率、总资产报酬率等。

(1)净资产收益率

净资产收益率是指企业一定时期内的净利润与平均净资产的比率，又称权益净利率，该指标体现了企业所有者投入资本的获利能力，是评价企业经营绩效综合性较强的核心指标，其计算公式为：

一般认为，该指标数值越高，表明企业单位权益资本获取利润的能力越强，企业经营效益越好，企业所有者取得投资回报的保障程度越高。

(2)总资产报酬率

总资产报酬率是指企业一定时期内获得的报酬总额与平均资产总额的比率，可以衡量企业全部资产的总体获利能力，是分析企业盈利能力综合性最强的财务指标，其计算公式为：

总资产报酬率全面揭示了在不考虑资金来源的情况下，企业可支配资金可以获得的平均收益率。在融资决策过程中，企业可将该指标与融资利率进行比较，如果该指标大于融资利率，则表明企业对外融资可以获利，此时进行负债经营，可以发挥财务杠杆的正向作用，获取尽可能多的利润。需要说明的是，在财务报表分析过程中，如果无法了解企业的利息支出，则可以采用财务费用代替利息支出，虽然它们很多时候并不一致。

为了正确评价企业经济效益的高低，挖掘企业提高利润水平的潜力，可以用上述两项指标与本企业前期、计划、本行业平均水平和本行业先进水平进行对比，分析形成差异的原因。一般来说，重工业固定资产投资规模大，资金周转较慢，产品毛利率较高。轻工业固定资产投资较少，资金周转较快，产品毛利率较低。但从长期来看，各行业会逐渐趋向于一个平均的收益率，因为资本总是从低收益率的行业向高收益率的行业流动，直到投资收益和投资风险相均衡为止。

实战3-12：青岛啤酒股份有限公司成立于1993年(以下简称“青岛啤酒”)，前身是1903年8 月由德国商人和英国商人合资在青岛创建的日耳曼啤酒公司青岛公司，是我国历史悠久的啤酒制造厂商。1993年7 月15 日，青岛啤酒股票在香港交易所上市，是中国内地第一家在海外上市的企业。同年8 月27 日，青岛啤酒在上海证券交易所上市，成为中国首家在两地同时上市的公司。该公司业绩一直较为稳定，其2010—2013年的相关财务数据如表3-22 所示，分析其净资产收益率和总资产报酬率。

表3-22　2010—2013年青岛啤酒部分财务数据　单位：元(www.xing528.com)

根据上面的信息，计算该公司的净资产收益率和总资产报酬率指标如表3-23 所示：

表3-23　青岛啤酒2010—2013年净资产收益率和总资产报酬率指标

从上表可以看出，该公司的净资产收益率有逐年下降的趋势，其总资产报酬率也有逐渐下降的趋势，但是，该公司的净资产收益率水平较高，适当下降也是正常的，尤其是该企业的净利润在逐年上升，说明该企业具有较强的盈利稳定性和发展前景。

实战3-13：雨虹制衣是一家民营生产雨衣的中小型企业，由于企业产品具有一定的创新性，也十分重视市场营销，其营业收入逐年增长。同时，企业为了扩展生产能力，购买了新设备，加大了采购力度，为此企业增加了负债。其2013—2016年的相关财务数据如表3-24 所示，分析其净资产收益率和总资产报酬率。

表3-24　2013—2016年雨虹制衣部分财务数据　单位：元

根据上面的信息，计算该企业的净资产收益率和总资产报酬率指标如表3-25 所示：

表3-25　雨虹制衣2014—2016年净资产收益率和总资产报酬率

从上表可以看出，该企业2014—2016年的净资产收益率分别为：13.21%、13.93%、14.93%，有逐年上升的趋势；其总资产报酬率却从15.18%逐渐下降到13.06%。原因在于，企业的资产负债率在逐年提高。一般情况下，在企业总资产报酬率较高的情况下，提高负债比率，增加负债，可以提高企业的净资产收益率。该企业的总资产报酬率在10%以上，大大高于一年期利率，因此当该企业的资产负债率从2014年的21.84%逐年提高到2016年的38.38%时，该企业的净资产收益率也从2014年的13.21%逐渐提高到2016年的14.93%。