新古典货币市场的均衡是在古典学派的储蓄投资理论和凯恩斯学派的流动性偏好利率理论基础上，将货币因素和实质因素结合起来分析货币市场的均衡利率，在分析利率的决定时考虑可贷资金的供给与需求的变化对利率的影响，因此称为可贷资金利率理论(Loanable—Funds Theory of Interest)，产生于20世纪30年代，其主要代表人物是剑桥学派的罗伯逊和瑞典学派的俄林。理论的基本内容:借贷资金需求来自某期间投资流量和该期间人们希望保有的货币余额，借贷资金供给则来自于同一期间的储蓄流量和该期间货币供给量的变动，可贷资金的供给与需求决定均衡利率。其均衡条件为:I+ΔMD=S+ΔMS。可贷资金理论认为在利率决定问题上，真实利率理论肯定储蓄和投资的交互作用，但认为完全忽视货币因素是不正确的，在金融资产规模相当庞大的条件下尤其如此。凯恩斯指出货币因素对利率决定的影响是可取的，但完全否定实质性因素是错误的。可贷资金理论试图在古典利率理论的框架内，将货币供求变动等货币因素一并考虑，在利率决定问题上同时考虑货币因素和实质因素，以完善利率决定理论。可贷资金利率理论认为利率是借贷资金的价格，借贷资金价格取决于金融市场上的资金供求关系。可贷资金供给具体来源于三个方面:一是家庭、企业和政府的实际储蓄S(r)，是利率的递增函数;二是实际资本流入B(r)，是利率的递增函数;三是实际货币供应量增加额ΔM(r)。可贷资金需求也包括三个方面:一是购买实物资产投资者的资金需求I(r)，是利率的递减函数;二是各级政府必须通过借款来弥补的实际赤字数额D(r);三是家庭和企业为了增加其实际货币持有量而借款或减少贷款ΔH(r)。可贷资金的总供给(Ls)和总需求(Ld)决定了均衡利率re。需要注意的是，可贷资金的供给和需求均是流量概念而不是存量概念。这里所谓家庭、企业的实际储蓄类似于古典学派储蓄投资理论中储蓄的含义，是指他们手中计划不用于消费部分的货币量，即计划储蓄。实际货币供给量的增加额类似凯恩斯利率决定理论中的货币供给量含义，是指银行体系通过信用创造的当期新增货币供给量，是一个外生变量。可贷资金理论同时考虑实质因素和货币因素的思想，充分体现其将整个社会的可借贷资金供给划分为两个部分，即家庭、企业当期愿意储蓄的部分(实质部分)和银行体系决定的当期实际货币供给量的增加部分(货币因素)。因此，可贷资金理论比较完整地描述了社会经济中可贷资金的来源。购买实物资产的投资者的实际资金需求类似储蓄投资理论中的投资，是指实际的计划投资(实质因素);家庭和企业对货币需求量的增加类似凯恩斯利率决定理论中的货币需求含义(货币因素)。同样，这种划分也体现出可贷资金理论力图把古典学派利率决定理论和凯恩斯的流动性偏好理论相统一的思想。
图4-3 新古典学派的可贷资金利率理论(www.xing528.com)
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