资本边际效率与投资边际效率的关系

(一)投资决策与投资函数

投资的动机和目的是为获取最大利润。做出一项投资决策，必须考虑两个因素:一是投资的预期利润率;二是资本市场的利率。比较二者高低，投资的预期利润率高于资本市场利率是投资决策的基本原则或准绳。

从总体看，决定投资水平的主要因素有三个:社会投资需求、家庭储蓄供给和厂商投资品供给。投资函数严格说就是投资需求函数。在宏观经济运行中，同时存在着商品市场和货币市场，决定投资的最主要因素是国民收入和利率。投资函数写成:I=I(Y，r)，且投资需求与国民收入正相关，与利率负相关。如不考虑国民收入，投资函数写成:I=I(r)，投资同利率负相关。如投资是自发投资和引致投资之和，投资函数可写成:I=e-dr，e为自发投资，d为投资对利率的弹性。

(二)资本边际效率

资本边际效率(MEC)是凯恩斯提出的概念，是指资本的预期利润率，即增加一笔投资预期可以得到的利润率。资本边际效率等于一个贴现率(或折现率)，用这个贴现率把投资的未来预期收益折成现值，正好等于该项资本品的供给价格(或成本)。

假设，CR表示投资资本品的供给价格，也称重置资本;R1，R2，R3，…，Rn分别表示第1，2，3，…，n年的预期收益;rm表示资本的边际效率。按照凯恩斯的定义有如下关系式:

从上式可以看出，资本边际效率rm取决于投资品的供给价格与预期收益。在其他条件相同的情况下，供给价格越大，资本边际效率越低;预期收益越大，资本边际效率越高。

资本边际效率曲线方程可写为:I=I(ri)。这就是投资利息率函数或投资函数，它表明I与ri的负相关关系。利息率越高，投资量越小;利息率越低，投资量越大。如图3-4所示。

图3-4　资本边际效率曲线

凯恩斯认为，资本边际效率会随着社会投资的不断增加而呈现递减趋势。这是凯恩斯理论体系中的三大基本心理规律之一。为什么资本的边际效率递减?一是从供给价格看，社会经济活动中投资越多，对资本设备的需求越多，资本设备的价格越高，为资本设备而付出的成本就越高。如果其他条件不变，投资的预期利润率必将下降;二是从预期收益看，随着投资的增加，生产规模扩大，产品的未来供给会越来越多，带来销售困难或者价格降低，从而引起投资的预期利润率降低。

资本边际效率递减规律在凯恩斯经济理论中有着特殊意义:资本边际效率递减，削弱了投资的吸引力和私人投资的信心，会引起对资本品的需求不足，即投资不足。私人投资不足必须由国家承担起投资的责任，维持一定的有效需求，解决经济危机与失业，使资本主义经济能很好发展。(www.xing528.com)

同时，凯恩斯对经济危机的论述认为，经济危机的主要原因就在于资本边际效率突然大幅度下降，引起社会投资需求的急剧减少。他认为经济处于繁荣阶段，资本家保持较高的投资获利的乐观情绪，往往带来过度的投资;在盲目乐观情绪造成的投资过多的错误被觉察后，反而会出现悲观情绪，投资大量缩减，从而导致出现经济危机以及积累起来的经济衰退。由于人们信心和情绪慢慢恢复，经济也会走向恢复。这就是心理危机论。

(三)投资边际效率

资本边际效率曲线就是投资需求曲线，它强调了当利息率下降时引起投资增加，结果势必提高资本品的成本，各投资项目的资本边际效率会有所降低，由此，提出了资本边际效率(MEC)与投资边际效率(MEI)。资本边际效率是表示资本品价格不变时，投资和利息率的反比关系;而投资边际效率是表示资本品价格变化时，投资和利息率的反比关系。如图3-5所示。

在原点O时，净投资为0，资本品的供给价格不变，MEC与MEI相等;随着净投资的增加，MEC与MEI的差距越来越大。可以看出，根据投资边际效率曲线，利息率与投资量之间仍然存在着反方向关系。如果用一般公式表示这一关系，I=I(ri)仍然适用。所不同的是，在使用投资边际效率曲线的情况下，利息率对投资量的影响较小;而在使用资本边际效率的情况下，利息率对投资量的影响则较大。

图3-5　资本边际效率曲线

在同样预期收益的情况下，随着投资的增加，投资品的供给价格会越来越高，投资边际效率小于资本边际效率，而真正表示投资所能带来的好处的是投资边际效率而不是资本边际效率。从图上看，投资边际收益效率曲线总在资本边际效率曲线之下，并且二者的差距也会越来越大。

在西方经济学著作中说明投资量和利息率关系时，一般都使用投资边际效率曲线，而很少用凯恩斯的资本边际效率曲线。

投资曲线或投资需求曲线是一条从左上方向右下方倾斜的曲线，其斜率为负，表明投资与利息的反比例关系。利率以外因素的变动引起投资的增减，会使投资曲线出现移动。影响投资曲线移动的主要因素有:投资的预期收益变化、投资品成本的变化、投资品的各年收益大小的分布状况变化、投资品的耐用年限、政府的政策措施、生产技术进步、新产品不断涌现、企业现有资本存量、人口因素和心理因素等等。

在宏观经济分析中，投资是一个很重要的因素。凯恩斯注意到投资是资本主义经济波动中一个关键性因素，但却用资本家的心理因素解释投资，并且把投资需求不足的原因说成是由心理因素所造成的资本边际效率与流动偏好的关系。实际在资本主义世界，由于垄断资本追逐高额垄断利润，寻求更有利的投资机会，已经出现了大量的过剩资本。投资需求不足的根本原因是，资本主义生产的发展受到这种制度本身所造成的社会消费需求的限制。