杜邦财务分析体系及各项财务比率的评分方法

财务比率分析的目的在于了解企业的经营状况和理财水平，借以对企业的经济效益作出系统、合理的评价。单一的财务指标是不可能用来全面评价企业的财务状况和经营成果，必须把这些单一的财务指标纳入到一个有机的整体中，进行相关联的分析，从而对企业经济效益的优劣作出准确的评价和判断。对财务指标进行综合评价的方法有很多，其中，应用比较广泛的是杜邦财务分析体系和沃尔比重评分法。

一、杜邦财务分析体系

杜邦财务分析体系，简称杜邦体系，又称杜邦分析法，是利用各主要财务比率指标间的内在联系，对企业财务状况及经济效益进行综合系统分析评价的方法。这种方法由美国杜邦公司创立并最先采用，故称为杜邦财务分析体系。杜邦分析法的基本原理是企业偿债能力分析、营运能力分析、盈利能力分析，只可以就企业某一方面的财务活动及其状况作出评价。但是，企业的各种财务活动、各项财务指标是相互联系、相互影响的，必须结合起来加以研究。因此，进行财务分析应该将企业财务活动及财务指标看做是一个大系统，对系统内的相互依存、相互作用的各种因素进行综合分析。利用这种方法进行综合分析时，可把各项财务指标体系间的关系绘制成杜邦分析图，如图10-1所示。

(一)杜邦体系分析图

(二)杜邦体系分析图采用的主要指标

在杜邦分析图中主要涉及以下主要的指标:

(1)股东权益报酬率。股东权益报酬率是一个综合性最强的财务比率，是杜邦体系的核心。财务管理的目标是使所有者财富最大化。该指标反映所有者投入资金的盈利能力，反映企业筹资、投资、资产运营等活动的效率，提高净资产收益率是所有者财富最大化的基本保证。所以，投资者、经营者都十分关心这个财务指标。

图10-1 杜邦体系分析图

(2)权益乘数。计算公式为:

权益乘数=1÷(1－资产负债率)

反映股东权益和总资产的关系。在总资产需要量既定的前提下，企业适当开展负债经营，相对减少所有者权益所占的比例，就可以使权益乘数提高，企业获得较大的财务杠杆利益，同时带来较大的财务风险。因此，企业既要合理利用全部资产，又要妥善安排资金结构。

(3)资产报酬率。资产报酬率是一个重要的财务比率，综合性强。计算公式为:

资产报酬率=销售净利率×总资产周转率

因此，要进一步从销售成果和资产营运两个方面来分析。

(4)销售净利率。反映企业净利润和销售收入之间的关系。要想提高企业的获利能力关键在于提高销售利润率。要想提高销售利润率，一是要扩大销售收入; 二是要降低成本费用。扩大销售收入意义在于提高销售利润率和资产的周转率。降低成本费用是提高销售利润率的另一重要因素。联系资本结构分析，研究利息费用和利润总额的关系。如果企业承担的利息费用太多，就需要查明企业的负债比率是否过高，防止资本不合理影响企业的所有者收益。

(5)资产营运能力。在资产营运方面，要联系销售收入分析企业资产的使用是否合理，流动资产和非流动资产的比例是否恰当。企业资产的营运能力和流动性，既关系到企业的盈利能力，又关系到企业的偿债能力。如果企业持有的现金超过业务需要，就会影响企业的获利能力; 如果企业占用过多的存货和应收账款，则既影响盈利能力，又影响偿债能力。因此，要进行各项资产的占用和周转速度的分析。

应当注意的是，杜邦体系是一种分解财务比率的方法，不是重新建立新的财务指标，它可以用于财务比率的分解。对杜邦体系的掌握关键在于对相关指标的理解和运用，而不在于指标的计算。

二、沃尔比重评分法

在进行财务分析时，遇到的一个主要困难是计算财务比率出来后却无法判断这个指标是偏高或偏低。与本企业历史比较，只能判断自身的变化，难以评价该企业在市场上的竞争地位。于是，亚历山大·沃尔在其20世纪初出版了《信用晴雨表研究》和《财务报表比率分析》等著作中提出了信用能力指数概念，将流动比率、产权比率、固定资产比率、存货周转率、应收账款周转率、固定资产周转率、自用资金周转率等七项指标用线性关系结合起来，并分别给了其在总评价中所占的分数比重，满分为100分。然后，通过与标准指标比较，确定各项指标的得分及总体指标的累计分数，从而对企业的信用水平做出评价。

采用财务比率综合评分法，进行企业财务状况的综合分析，一般要遵循如下程序:(www.xing528.com)

(1)选定评价企业财务状况的财务比率。在选择财务比率时，一要具有全面性，要求反映企业的偿债能力、营运能力和盈利能力的三大财务比率都应当包括在内; 二要具有代表性，即要选择能够说明问题的重要财务比率; 三要具有变化方向的一致性，即当财务比率增大时，表示财务状况改善; 反之，当财务比率减小时，表示财务状况的恶化。

(2)根据各项财务比率的重要程度，确定其标准评分值，即重要性系数。各项财务比率的标准评分值之和应等于100分。各项财务比率评分值的确定是财务比率综合评分法的一个重要问题，它直接影响到对企业财务状况的评分多少。对各项财务比率的重要程度，不同的分析者会有截然不同的态度，但是，一般来说，应根据企业的经营活动的性质、企业的生产经营规模、市场形象和分析者的分析目的等因素来确定。

(3)规定各项财务比率评分值的上限和下限，即最高评分值和最低评分值。这主要是为了避免个别财务比率的异常给总分造成不合理的影响。

(4)确定各项财务比率的标准值。财务比率的标准值是指各项财务比率在本企业现时条件下最理想的数值，亦即最优值。财务比率的标准值，通常可以参照同行业的平均水平，并经过调整后确定。

(5)计算企业在一定时期各项财务比率的实际值。

(6)计算出各项财务比率实际值与标准值的比率，即关系比率。关系比率等于财务比率的实际值除以标准值。

(7)计算出各项财务比率实际得分。各项财务比率的实际得分是关系比率和标准评分值的乘积，每项财务比率的得分都不得超过上限或下限，所有各项财务比率实际得分的合计数就是企业财务状况的综合得分。企业财务状况的综合得分就反映了企业综合财务状况是否良好。如果综合得分等于或接近于100分，则说明企业的财务状况是良好的，达到了预先确定的标准; 如果综合得分低于100分，则说明企业的财务状况较差，应当采取适当的措施加以改善; 如果综合得分超过100分很多，则说明企业的财务状况很理想。

采用沃尔比重评分法对公司评价。按照建立现代企业制度的要求，为了综合、全面评价和反映企业经济效益状况，财政部从1995年起采用新的企业经济效益评价指标体系，这套指标体系包括以下十大指标:

(1)销售利润率=利润总额÷产品销售收入×100%

(2)总资产报酬率=(利润总额+利息支出) ÷平均资产总额×100%

(3)资本收益率=净利润÷实收资本×100%

(4)资本保值增值率=期末所有者权益总额÷期初所有者权益总额×100%

(5)资产负债率=负债总额÷资产总额×100%

(6)流动比率=流动资产÷流动负债

(7)应收账款周转率=赊销净额÷平均应收账款余额

(8)存货周转率=产品销售成本÷平均存货成本

(9)社会贡献率=企业社会贡献总额÷平均资产总额×100%

(10)社会积累率=上缴国家财政总额÷企业社会贡献总额×100%

在用沃尔比重评分法进行分析时，根据这十大指标和企业自身的需要，参考有关专业给分标准进行评定。