跨行业并购的创新能力对并购溢价的影响

一般而言，收购公司会更倾向于关注目标公司的财务资源以及该资源在未来能为本公司带来多少利益。当收购公司及其所在行业的绩效很好时，公司会利用自身的资源和能力选择留在这个行业并通过相关行业并购增强自己的势力[7]。所以高盈利的行业通常不会选择跨行业并购。而低盈利的公司为避免增长缓慢或停滞，会愿意选择通过多元化并购进入其他更有吸引力的行业。对于身处低盈利行业的收购公司而言，企业所能支付的并购成本较低。此外，根据效用理论，行业相关性越低的并购，其所能带来的协同效应越低[8]。相较于同行业并购，跨行业并购预计能带来的协同效应较低、企业的议价能力较低，相应地收购公司愿意支付的并购溢价也会较低。

假设H1-a：目标公司无专利时，相较于同行业并购，跨行业并购对并购溢价有负面影响。

对于目标公司而言，拥有专利意味着该企业的创新能力高于一般企业，能够吸引更多公司进行跨行业并购。在跨行业并购中，新技术的导入可以使收购公司通过并购实现技术进入或互补，由此提升自身的产品，从而提高公司经营绩效[8]，形成协同效应。此外，相较于同行业并购，跨行业并购的双方存在一定程度的信息不对称，收购公司所能获知的目标公司及其行业的相关信息相对较少，而目标公司拥有专利能降低并购交易中信息不对称的程度[23]。收购公司在获知了目标公司的专利信息后会提升对并购后所能创造的价值的预期[21]。考虑到并购后的协同效应和公司本身的议价能力，收购公司会选择支付更高的溢价来保障并购的顺利完成[26]。(www.xing528.com)

假设H1-b：目标公司有专利时，相较于同行业并购，跨行业并购对并购溢价有正面影响。