协同理论是由德国物理学家Hermann Haken在20世纪70年代创立的，主要研究在远离平衡状态下的开放系统与外界有物质或能量交换的情况下，系统是如何通过自己内部协同，自发地出现时间、空间和功能上有序结构的规律。在并购活动中，协同理论中的协同效应原理是解释并购溢价的有效工具。
1.并购协同效应
关于协同效应对并购溢价的影响，国内外学者对此研究颇多，观点也不尽相同。有很多学者认为，协同效应确实促进了并购溢价的产生。从现金要约收购的性质出发，溢价的支付能够促成收购顺利进行，而之前收购所支付的高价则能通过协同效应来弥补[26]。并购后预期所能创造的价值和并购公司的议价能力也导致了并购溢价的产生，但对管理能力的影响程度有限[27]。也有观点认为，并购溢价会同时带来积极和负面的影响。在收购方吸收目标公司股份时，并购溢价对于协同效应所带来的潜在利益会有一定的积极作用；但与此同时，并购溢价也会对收购公司的议价能力产生负面影响[28]。通过研究衡量并购前后的长期业绩变动发现，在根据预期可能实现的协同效应给出高的并购溢价后，并购的协同效应并不理想[29]。经营协同效应与并购溢价的显著性不高，财务协同效应与并购溢价呈正相关[30]。
2.技术协同效应(https://www.xing528.com)
根据企业的资源基础理论，技术协同是能够让企业提升产品创新并获得竞争力优势的一种能力[31，32]，也是成功开发创新产品的前提[33]。尽管研发伴随着高风险且成本巨大，开发独一无二的新产品仍是公司获取经济利益的重要方式[34，35]。一个公司的技术和资源与它的创新产出息息相关[32，36]。那些拥有独一无二资源的企业往往会有更好的公司表现和可持续竞争力[37，38]。在高新技术企业中，创新资本对于公司表现的协同效应尤为显著[39]。技术协同效应的影响机制如图10-1所示。
图10-1 技术协同效应的影响机制
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