股权融资对创新的影响分析

企业的股权融资是否会对创新产生影响一直都是一个备受关注的议题。

大量学者研究认为，股权融资会推动企业创新。J.R.Brown等[11]研究发现，美国的中小科技企业主要是通过股权融资来进行创新的，并认为股票市场是20世纪90年代美国企业创新浪潮的主要推动力。因为一般情形下，股票投资者会更青睐高风险、高收益的投资项目，他们倾向于选择能为企业带来长期价值增值的项目，而创新正好符合他们的喜好。同时，企业的上市再融资会为企业吸引到新的资金和人力资源，推动企业的创新活动[15]。近年来，依托于互联网平台，众筹等新型股权融资形式应运而生，这些新的筹资方式降低了信息的不对称性，同时缓解了融资约束，极大地推动了创新创业活动[14]。(www.xing528.com)

然而，企业的上市融资也会给企业创新带来一些消极影响。S.Bernstein[15]研究发现，企业在首发上市融资的时候创新质量会有所降低。并且上市会使企业面临很多限制创新的因素，如披露要求及代理问题等。未上市的公司在进行决策时具有更多的自由，不会过多地受短期收益的约束，企业会将更多的注意力放在长期的投资收益上，而这也就促进了它们对创新的投资。而上市企业中，经理人为了提高当前收益和股票价格，往往会牺牲创新、成长和长期市值。同时，由于存在代理问题，企业上市后会在经理人倾向性等因素的影响下，更多地将资金投向盈利水平较高，但风险相对较低的创新活动，对突破性创新等投资将会相应减少[16]。