美国房地产固定资本与增加值回归检验

本测试旨在检验美国自1950年以来，住宅固定资产形成对房地产业产出的影响。测试基于索洛增长模型，把房地产业产出的动力分为资本的积聚和广义技术水平的提升。

其中，y为房地产业人均产出的对数，k为人均资本存量的对数，p代表资本的贡献率，α为残差项，即索洛余值，代表广义技术进步对产出的贡献。

本测试引入虚拟变量将整个样本时期划分为前期、中期、后期三个阶段，以考察不同时期住宅资本积累及广义技术进步对产出贡献程度的变化。而二者分别表现为回归方程的斜率和截距项的变化，因此回归模型为：

其中，middle为表示中期的虚拟变量，当观测值t处于1970—1989年，middle取值为1，其他年间取值为0。late表示后期的虚拟变量，当观测值t处于1990年以后，late取值为1，其他年间取值为0。

测试数据来源于美国经济分析局。房地产业增加值为1947—2016年年度数据，住宅固定资产投资和住宅固定资产折旧为1929—2016年年度数据，人口为1929—2016年年度数据。

变量估算：

表17　变量的描述性统计

图7　1949—2016年美国人均房地产业增加值与人均住宅固定资本增量散点图

表18　回归结果(www.xing528.com)

注：**表示95%水平下显著，***表示99%水平下显著。

回归结果显示，模型的整体拟合程度较高，修正可决系数为0.975。模型的各系数均显著。k的系数为1.554，说明在早期的1948—1969年，住宅的固定资本积累对房地产业增加值的贡献较高，资本存量每变化1个单位会带来房地产业增加值1.554个单位的变化。中期的1970—1989年，固定资本的贡献有所下降，系数降为0.999（1.554-0.555），而广义技术的贡献率有所提升，由前期的-2.145上升到0.824（-2.145+2.969）。后期的1990—2016年，资本存量的贡献进一步下降，系数降为0.624（1.554-0.930），而广义技术进步的贡献率进一步提升，系数上升为3.801（5.946-2.145）。