房价波动的影响因素及政策含义

从以上分析我们可以看出中国房价与宏观经济因素之间存在着如下的关系：

长期来看，房价增速与流动性增速和通胀正相关，与利率水平负相关。这与理论分析结果一致，这充分说明中国房地产市场的规律仍然是符合经济学相关预测的，中国的房地产市场波动不具有独特性。而我们从表象看到的中国房地产市场的一系列怪象是由更深层次的其他因素造成的，而这些因素同样是通过经济学规律影响市场的。而房价增速与经济增速负相关则可能暗示中国房价增速已与经济基本面有一定的偏差，这需要引起我们的注意。

从格兰杰因果检验来看，环比CPI、市场利率和GDP增速都是房价增速变动的原因，同时房价增速也是GDP增速的原因。这说明短期内，物价、市场利率和GDP均影响了房价的变动，而且GDP增速与房价互为因果，是房价波动的内生原因。从各变量冲击对于房价增速的影响来看，各变量的影响均存在震荡现象，这可能是由于中国房地产调控政策反复造成的。房价变动带来的预期本身对于后续房价的波动有着重要影响，控制房价预期对于控制房价波动十分重要。

仅从政策调控房价角度来看，政策需要长期坚持，不能反复，政策反复导致许多前一政策的效果会被后一政策掩盖，效果不彰。而且从长期累积冲击效应来看，许多政策的效果不会最终收敛为0，而是长期不变，即导致了房价增速的永久性变化，从长期看来这并不有利于房价的调控。(www.xing528.com)

【注释】

[1]原始数据为日数据，本书按照每日等权重的方法将其转化为季度利率。