股份制企业融资问题的探讨

1996年5月30日，上海实业控股有限公司（上实控股）在香港联合交易所成功挂牌上市。上实控股上市的成功标志着，作为上海市政府驻香港“窗口公司”的上海实业（集团）有限公司，迈出了向国际资本市场融资发展的第一步。上海实业是上海市政府在中国境外设立的最大的综合性企业集团，一直以来采取稳健和低调的作风经营实业。随着驻港的其他中资公司陆续上市并取得成功，利用股市集资的好处越来越明显。上海实业通过资产重组，形象包装，打出“上海概念”，制定公司的未来发展战略，经过精心策划的海外推介，使上实控股一举成功地挂牌上市，上实控股香港及海外配售股份获得了专业投资者近40倍的超额认购，香港公开发售获得了公众投资者近160倍的超额认购。上市后，股份一路上升，上实控股的市值由上市当日的约49亿元港币增值到1996年9月下旬的约87亿港币。

上实控股作为上海实业的子公司，其战略目标是在国际资本市场上持续不断地融资发展壮大。上实控股的成功，生动地说明了股份企业利用资本市场，进行资源整合，扩充实力的优越性。我国加入WTO后，积极致力于进入国际市场，参予国际分工和协作，进行国际竞争。金融和贸易的国际化是由于运输、通讯、旅游和技术的巨大进步而引起的，这也引起一种全新的商业现象——标准化的消费和工业产品的全球市场，达到一种以前不可想象的规模。它首先强调了所有市场共同面临的一个重大问题——对于可以信赖的、世界级的，不断降低价格的产品的强烈愿望。国际一体化市场，也引入了全球竞争者。在这种情况下，公司要么降低成本，提高竞争实力，要么被挤出市场。为了成功，公司要有很大的灵活性。当世界市场出现新的机遇和挑战时，它们必须能够迅速改变其策略，否则将付出沉重的代价。中国宏观经济运行从实行“软着陆”的调控以来，总的经济形势较好，“投资饥渴症”得到扼制，经济增长方式向集约型转变。中国经济短缺的时代已经过去，现在商品市场处于买方市场，不但国有企业压力大，短缺经济时代蓬勃发展的乡镇企业、私营企业的发展势头也缓慢下来，有的正忙于股份制和股份合作制改造。实际上，这种低通胀高增长的发展模式是政府所企盼的，只有在这种较为宽松的经济环境下，宏观结构调整和微观的经济改革才能较为顺利地进行。在这种情况下，企业只能自己救自己，提高产品的技术含量，提高产品质量，提高劳动生产率，降低成本从而降低价格。公司必须按现代企业管理制度进行资金管理运作，通过资本市场扩大企业实力。(www.xing528.com)

在社会主义市场经济条件下，随着我国资本市场的形成和发展，公司理财问题日益成为现代企业管理的重要研究方向。财务管理的内容主要包括融资、投资、股利决策、财务计划和控制等几个部分。公司的投资决策，是指在增加股东财富，在一定时期内运用资金；融资决策是以最低的成本筹措来自企业内部和外部的资金。融资问题是公司运作的前提和基础，融资成本的高低则直接关系到企业的风险和收益，部分地决定了产品成本的高低。在激烈竞争的市场经济条件下，成本优势是竞争中很重要的一个方面。低成本融资创造高企业价值，已成为股份制企业财务经理研究的一个重要课题。