企业并购类型分析

企业并购有多种类型，从不同的角度有不同的分类方法，下面从并购双方所处行业情况、并购动机、并购支付方式进行分类。

1.从行业角度划分

从并购双方所处的行业情况看，企业并购可以分为横向并购、纵向并购和混合并购。

（1）横向并购

横向并购是指处于相同行业、生产同类产品或生产工艺相近的企业之间的并购。这种并购实质上是资本在同一产业和部门内集中，迅速扩大生产规模，提高市场份额，增强企业的竞争能力和盈利能力。

（2）纵向并购

纵向并购是指生产或经营过程相互衔接、紧密联系的企业之间的并购。其实质是通过处于生产同一产品不同阶段的企业之间的并购，实现纵向一体化。纵向并购除可以扩大生产规模、节约共同费用外，还可以促进生产过程中各个环节的配合，缩短生产周期，节省运输、仓储资源。纵向并购的目的是提高生产流程的效率，变联合前的成本中心为利润中心。

（3）混合并购

混合并购是指处于不同行业、在经营上无密切联系的企业之间的并购，例如一家生产家用电器的企业兼并一家旅行社。混合并购的目的在于实现投资多元化，减少行业不景气可能造成的经营风险，扩大企业经营规模。

2.按并购动机划分

从企业并购的动机划分，有善意并购与恶意并购。

（1）善意并购

收购公司提出收购要约后，目标公司接受收购条件，这种并购称为善意并购。在善意并购下，收购价格、方式及条件等可以由双方高层管理者协商并经董事会批准。由于双方都有合并的愿望，这种方式成功率较高。

（2）恶意并购

如果收购公司提出收购要约后，目标公司不同意，收购公司就在证券市场上强行收购，这种方式就称为恶意并购。在恶意并购下，目标公司通常会采用各种措施对收购公司进行抵制，在证券市场也会迅速对此作出反击，结果通常是目标公司的股价迅速攀升。(www.xing528.com)

3.按支付方式划分

按并购的支付方式，可以分为现金收购、股票收购、综合证券收购。

（1）现金收购

现金收购是指收购公司通过向目标公司的股东支付一定数量的现金而获得目标公司的所有权。现金收购在西方国家存在资本所得税的问题，这会增加收购公司的成本，因此在采用这一方式时，必须考虑这项因素。另外，现金收购会对收购公司的资产流动性、资产结构、负债等产生不利影响，所以应当综合考虑。

（2）股票收购

股票收购是指收购公司通过增发股票的方式获取目标公司的所有权。采用这种方式，可以把出售股票的收入用于收购目标公司，公司不需要动用内部现金，因此不至于对财务状况产生明显影响。但是，公司增发股票，会影响股权结构，原有股东的控制权会受到冲击。

（3）综合证券收购

综合证券收购是指在收购过程中，收购公司支付的不仅仅有现金、股票，而且还有认股权证、可转换债券等多种形式。这种方式兼具现金收购和股票收购的优点，收购公司既可以避免支付过多的现金，保持良好的财务状况，又可以防止控制权的转移。

案例7-5

海信收购东芝电视

2017年11月14日，海信集团旗下上市公司海信电器股份有限公司（简称“海信”）与东芝株式会社在东京联合宣布：东芝映像解决方案公司（Toshiba Visual Solutions Corporation，TVS）股权的95%正式转让给海信。

转让完成后，海信电器将享有东芝电视产品、品牌、运营服务等业务，并拥有东芝电视全球40年品牌授权。该项股权转让金额为129亿日元（约合人民币7.54亿元），于2018年2月底完成交割。

东芝出售电视业务并非事发突然，2017年上半年就有日本媒体报道称，东芝正在考虑出售持续亏损的电视业务，海信集团是其中一家意向收购方。当时东芝已经陷入持续亏损的泥潭，希望剥离非核心业务来摆脱困境。东芝公司是日本的老牌电子企业，日本的第一台彩电就是该公司生产的。东芝影像公司是东芝的全资子公司，主营东芝电视及各种周边产品，包括商用显示器及广告显示器。

这两年海信集团海外兼并的步伐日益加大，除了自有品牌，2015年海信还托管了“夏普”的北美电视机业务，在全球市场的占有率不断提升。东芝电视这几年尽管遇到瓶颈，但仍然占据着日本电视市场份额前三的位置。