如何选择宏观政策依据的指标？

由此可见，单纯看GDP增长率其实无从判断宏观经济形势。譬如，一般认为美国的潜在增长率是2.4%左右，如果认为甚至大讲美国经济增长率可以达到4%甚至更高，便是贻笑大方了，既不可能做到，真的达到了也只是刺激的结果，不仅难以持续，还会产生通货膨胀、资产泡沫、累积金融风险等副作用。中国的情况更特殊，因为恰是这个时候发生了发展阶段的变化。例如，2018年实际GDP增长率为6.6%，与2012年之前进行比较似乎令人担忧。其实不应该这样比较，而是应该以潜在增长率（譬如大约是6%—6.2%之间）为参照进行比较，因而这个增长速度实际上差强人意。

不过，潜在增长率并不是随时可以统计出来或者计算出来的。通常经济学家使用计量模型对潜在增长率进行估计和预测。然而，关于数值的高低和走向总是存在着不同意见，以致众说纷纭、莫衷一是。比如说，笔者和同事估计的“十三五”期间潜在增长率平均为6.2%，并且认为潜在增长率将趋于继续下降；而有的经济学家则认为潜在增长率仍然高达8%，可以通过加大基础设施投资使实际增长率回归这个水平。面对这种不同观点，究竟应该用什么指标作为判断宏观经济的充分信息呢？

作为宏观经济形势判断的充分信息指标，当属劳动力市场指标，具体来说就是调查失业率。失业分别由三种因素造成，因而失业率也由三个部分构成。第一是结构性失业，因寻职者的技能与岗位需求不相适应造成。第二是摩擦性失业，因信息传递不畅通和市场功能的局限，劳动者与岗位之间的衔接也有时间上的迟滞。由于这两种失业与宏观经济状况没有直接的关系，并且无论何时何地，或多或少总是存在的，因此两者合称自然失业。如果调查失业率处在自然失业水平上，这时的经济增长速度就与潜在增长率一致，就叫作充分就业。值得注意的是，在宏观经济学中，充分就业状态不是指没有失业现象，而是指没有周期性失业现象。第三是周期性失业，如果宏观经济波动造成实际失业率攀升到自然失业水平之上，就出现岗位不足导致劳动力得不到充分利用的情况。

对于失业率是否可以胜任宏观经济指标功能的一个疑虑，是认为失业率是关于经济景气的滞后指标。习惯上，人们根据经济指标可以对经济趋势做出预警的能力及其程度，将其区分为“先行指标”“同步指标”和“滞后指标”三类，而通常把失业率列入第三类，即认为它只是经济趋势变化的事后反映。既然不具有事前对经济景气做出预测的功能，失业率自然不适宜作为判断宏观经济的充分信息指标。如果宏观经济政策相关部门持这样的认识，则会在把劳动力市场指标作为宏观经济政策依据方面踌躇不前，会延误就业优先政策置于宏观政策层面的实际操作。不过，从以下三点说明及相关论据，可以帮助消除这样的担心。(www.xing528.com)

首先，当人们对经济指标做出是先行、同步或是滞后的归类的时候，其实更多地是指这些指标对投资者或经纪人等市场人士的含义，而不是其对宏观政策决策者的含义。宏观经济调控部门并不能根据那些带有情绪化和猜测性的“先行”指标做决策，而只能根据被证明为必然发生、正在发生或者已经发生的趋势性指标做决策。如果要追究何以人们把失业率归类为滞后指标的话，可能与20世纪90年代初美国出现“无就业复苏”现象，即危机或衰退之后，就业恢复越来越滞后于增长恢复这一特点有关。但是，我们讨论的是将其作为宏观经济政策决策依据而非事后的恢复速度。

其次，从宏观决策者的需要出发，劳动力市场指标并不滞后。以失业率对于经济增长趋势的判断来说，经济增长速度一旦低于潜在增长率，就意味着生产要素利用不充分，包括减少对劳动者的雇用和使用，失业率随即上升。企业一旦订单变化并且预测其具有趋势性的话，就会导致做出调整雇用人员数量的决策，即刻便会显示为失业率的变化。很显然，这最恰当反映了宏观经济政策决策所需信息。

最后，春江水暖鸭先知，在现实中从事各类投资活动的金融市场人士，实际上从来就把失业率等指标作为预测性的信息。例如在美国，每个月的第一个周五早上八点半，从劳工部大楼传出来上个月的非农产业就业信息，特别是失业率指标情况，便会在瞬间引起全球市场的相应反应，并且常常是相当剧烈的结果。事实上，很多职业投资者和分析家都承认，因其切身利益和收益所系，在实际市场操作中，他们从来不把失业率作为一个滞后指标。