中国经济近期趋势与回归无关

美国经济学家萨默斯对中国经济发表了很多看法。他的一个看法是，有一个规律是谁也回避不了的，叫“回归到均值”。这个均值是什么，大家都不知道。但是，他解释说，他说的均值可以理解成“世界平均增长速度”。世界平均增长速度无非就是3%左右。所以，他据此对中国经济做了预测，当时得出的结论是，似乎2015年中国经济增长速度就应该回归到均值了。从当前看，不管怎么看宏观经济，不管认同不认同具体的统计数据，恐怕谁也不会相信2015年中国经济已经回归到接近世界平均水平的增长速度。

所以，萨默斯的判断实际上已经失败了。萨默斯并非中国经济的唱衰者，我们应该从方法论角度理解他为什么做出这样的判断，这样有助于我们用正确的方法论认识中国经济。其实，他所说的“回归到均值”是行为经济学家发现的一个现象。生活中也常常看到这样的现象，譬如在美国棒球比赛中，观众看哪位球员在当前赛季表现异常出色的话，下一个赛季他通常表现十分糟糕。也就是说，这个球员的潜在增长率是固定的，不管表现好还是表现糟糕，最后都倾向于回归到潜在增长率上。这就是所谓的“卡尼曼回归”。

把这个现象类比于宏观经济学或者把这个概括应用在经济分析中，对应的则是宏观经济周期现象。但是，将其应用在一个正在发生经济发展阶段性变化的中国经济语境下，应该是不合适的。萨默斯有一个著名的假说叫“长期停滞假说”。这个假说首先解释的是美国经济。因为美国经济和其他发达经济体密切相关，所以这个假说也可以解释其他发达经济体。同时，发达经济体对世界经济至关重要，因此，这个假说解释世界经济似乎也无不可。

但是，萨默斯教授不知道怎么一下子就忘记就此打住，反而进一步推导到用来解释中国经济。既然中国经济目前正在发生结构性的、阶段性的变化，我觉得他的“回归到世界平均水平”这个判断显然不适用于中国。在中期或者短期之中回归均值的判断，与中国没什么关系。(www.xing528.com)

我们还需要回答一下，萨默斯到底讲的是周期现象，还是增长现象。不管怎么说，回归潜在增长率是周期现象，回归世界平均值是增长现象。我相信，他是从周期现象的角度做出这个判断的。如果说的是中国改革开放以后前30年的情况，在观察到一个异于以往的较低增长速度时，判断当前的增长速度要回归到中国自己的潜在增长率上，或许可以说是正确的，但是对经历了人口红利消失这样的发展阶段变化后的情况，这个经济分析框架帮助不大。

中国经济过去也有这种情况，当潜在增长率是10%的时候，每次增长速度比它低或者比它高，最后都会回到这个平均水平上。但是，如果把2010年作为一个临界点或者转折点的话，2010年之前是中国经济的人口红利期，之后是后人口红利期。在人口红利期，劳动力供给充足，人力资本改善迅速，储蓄率和资本的回报率很高，生产率通过资源重新配置可以迅速提高，所有这些因素都有利于高速增长。当时的潜在增长率大约是10%。在2010年之后，由于劳动年龄人口负增长，所有的这些因素都发生了根本性的变化，所以不太可能是原来的潜在增长率了。

如果认为中国的确到了回归世界平均水平的时候，就意味着中国不再具有后发优势，不再有机会赶超发达经济体，不再有机会与高收入国家实现发展水平的趋同了。因此，就会很快回归世界平均水平。是不是这样的情形，需要我们用科学的方法判断中国经济所处的发展阶段，认识经济增长潜力。总体来说，这个判断下得太早了。