重塑中国经济：第二阶段的发展历程（1998～2005年）

1998年3月，全国政协九届一次会议召开，民建中央提出《关于尽快发展我国风险投资事业的提案》（即“一号提案”）。“一号提案”的出台，是中国创投史上的标志性事件，随后一批风险投资基金纷纷建立。风险投资在中国进入快速发展期。

1999年创投领域诞生了一家在后来投资界举足轻重的投资机构——深创投。深创投全名深圳市创新投资集团有限公司，是由深圳市政府牵头发起设立的创业投资机构，目前已发展成为国内实力最强、影响力最大的本土创业投资机构。由在金融界早已声名大噪的阚治东担任总裁。在阚治东主政期间，先后主导了30多家公司在国内外证券交易所上市。其中就包括潍柴动力、同洲电子、科陆电子、中材科技、金证股份等，投资回报率均在20倍以上。深创投早期的互联网投资比较少，主要针对成长型传统企业。后期加大对互联网的投资，投资了包括乐视网、易居中国、中青宝、酷狗音乐、蓝色火焰、点点客、环球易购等。

1999年另一家知名投资机构联创策源也在当年成立，创始人为冯涛、冯波两兄弟，冯氏兄弟系出名门，早年留学国外进入风险投资领域，具备国际视野。在1996年就已经帮助当时的四通利方（也就是后来的新浪）完成对其的700万美元融资，那是中国第一笔国际风险投资。在互联网领域，联创策源陆陆续续投了凡客诚品、兰亭集势、迅雷、豆瓣、乐淘、UCweb、PPS、点点、六间房、钻石小鸟等互联网公司。

1999年，由新华社创办的中华网成为第一家海外上市的中国互联网公司。第二年，新浪、网易、搜狐三大门户相继上市。

2000年对风险投资行业而言，是遭受重创的一年，纳指的暴跌使得互联网投资整体陷入低迷。由于当时互联网领域的风险投资主要还是以外资为主，本土纯民营的创投机构很少，因此也躲过一劫。像软银、高盛、IDG、英特尔、美林、澳新集团、中经合、DFJ等外资基金都在一定程度上遭到创伤。对于国内的一些互联网公司，也因互联网泡沫的破灭而陷入危机，其中就有网易、新浪、搜狐、盛大。无论从风险投资还是互联网创业，2000年都不是安稳的一年。

2001年3月，北京市人民政府颁布了《有限合伙管理办法》，旨在促进中关村科技园区有限合伙制风险投资机构的发展，为有限合伙组织形式提供了规范和标准。

2001年，徐新作为霸菱（亚洲）投资公司合伙人开始在创投领域崭露头角。朱立南开始负责联想的投资业务，联想投资是联想控股有限公司旗下从事风险投资业务的公司，2012年更名为君联资本。是国内本土派的代表。

由于国内的退出渠道受限，本土创投的起步并不顺利，就深圳一地就出现大量风投基金倒闭。整体行业陷入低潮。而同时美元基金开始在中国布局，IDG和老虎基金是其中的代表。2002年，IDG和DFJ就成功捕获百度公司，为其日后带来巨额回报。2003年，卓越网宣布获得美国老虎基金5200万美元融资，12月，当当也获得美国老虎基金1100万美元的投资。2003年，eBay以1.5亿美元收购易趣，国内最大的C2C被外资全盘并购。同年，软银4000万美元注资盛大，而2004年5月，盛大就成功上市，募资2亿美金。软银在短短20个月就获得13倍的账面回报。2004年，Google完成对百度的1000万美元注资，软银联合多家投资机构也再次注资阿里巴巴8400万美元，从此揭开了阿里时代的序幕。而携程的上市给IDG带来了34倍的投资回报，对携程的投资也成了章苏阳的经典之作。

继2003年携程在美国纳斯达克上市，2004年迎来了第二轮上市狂潮。2004年5月，盛大上市，募资2亿美金，收购新浪成为最大股东，创下两个月内完成6次资本运作的记录。同年6月，腾讯在中国香港上市，募集2亿美元；7月，空中网登入纳斯达克，融资1亿美元；9月，前程无忧在纳斯达克挂牌，融资7350美元；12月，第九城市也在纳斯达克上市。这直接推动了更多资本的进入，互联网创业潮和互联网投资潮同时来袭。也在2004年5月，深圳中小企业板正式登场，一批符合条件的成长型中小企业获得上市融资机会，这对本土创投是极大的利好。(www.xing528.com)

2005年是中国创投史上非常重要的年份，那年的标志性事件是证监会发布了《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，这标志着股权分置改革试点正式启动。本土创投迎来了期待已久的曙光。也在当年夏天，硅谷一批知名风投公司前来中国考察，它们意识到中国的互联网将迎来爆发性的增长，随即纷纷在中国设立机构。其中就包括英特尔投资中国技术基金，还有后来投了中国互联网半壁江山的红杉资本中国基金。根据清科研究中心的数据统计，该年在中国的中外创投机构共募集了40亿美元的基金，相当于前几年的总和。

红杉资本中国基金是由德丰杰全球基金原董事张帆和携程网原总裁兼CFO沈南鹏与红杉资本（Sequoia Capital）一同创立专注于国内互联网早期投资的风险基金。目前管理总额约25亿元美金和逾40亿元人民币总计8期基金。基本上国内早期的互联网公司背后都会有红杉资本中国基金的身影。红杉资本中国基金热衷于赌赛道，往往在赛道上多处下注。其所投项目包括新浪、阿里巴巴、京东、唯品会、豆瓣、饿了么、聚美优品、高德软件、乐蜂、奇虎360、博纳影视、大众点评等等一大批国内知名的互联网公司。其中对聚美优品的投资给红杉资本中国基金带来了百倍的超额回报。沈南鹏也成为国内VC圈炙手可热的人物。

也正是这一年，阎焱从软银出走，成立软银赛富基金，基金规模为6.43亿美元。成为日后中国创投圈的一支重要力量，而此次出走也被誉为中国VC史上的“独立运动”。软银赛富基金在中国的投资包括盛大网络、完美时空、58同城网、橡果国际、神州数码、摩比天线、环球雅思、银联商务、雷士照明、汇源果汁、迈科金属、翰宇药业等一系列公司。其中对58同城的投资帮助软银赛富基金获得上百倍的回报，成为互联网投资史上的经典案例。而阎焱本人也被誉为“中国VC教父”^[1]。

2005年的另一个角色是鼎晖投资的王功权，时任IDG高级合伙人的王功权在加盟多年之后退出IDG，正式加盟鼎晖投资负责早期项目投资业务。其在鼎晖投资的最经典案例莫过于对奇虎360的投资，早期的500万美元投资在后来奇虎360上市后为鼎晖投资赚回2亿美元，回报高达40倍。

2005年，北极光创投成立，邓锋如今已是创投行业赫赫有名的人物。并被福布斯评为2014年中国最佳创投人。北极光创投后来投资了包括展讯通信、百合网、红孩子、Mysee、汉庭酒店、炬力集成、艾诺威科技、中科创达、无限讯奇、酷我等知名公司。

徐新也在同年离开霸菱投资，创办今日资本。今日资本以投资精品著称，投的数量不多，一旦选中就押重注。其中最成功的是对京东的投资，随着2014年京东的上市，今日资本至少获得了超百倍的回报。

2005年值得一提的是国内两家知名公司在纳斯达克上市，一家是分众传媒，分众传媒由包括CDH、软银中国、TDF、3i、德丰杰、中经合集团、麦顿和高盛等多家外资机构共同投资，当年上市的融资额为1.72亿美元。另一家则是中国知名的互联网公司百度，百度背后的主要资本推手是德丰杰和IDG。就在百度登陆纳斯达克的第一个交易日，其股价从27美元每股涨到最高值151.21美元每股，最后以122.54美元每股收盘，涨幅达到353.85%。这两家公司的上市也鼓舞了更多资本的进入，2005年之后，中国互联网迎来了最好的投资时代。