如何在股权激励下提高管理层收益？

表6-2列示了样本期间249次管理层股权激励行权所获激励收益测算结果。整体来看，上市公司管理层股权激励收益均值为3684万元，显然股权激励计划给公司管理层来带颇为可观的财富。所含样本中，估算的股权激励薪酬最大值为7.288亿元^[9]，股权激励薪酬均值最高值则出现在2007年，管理层所获股权激励薪酬高达1.831亿元，最小均值出现在2011年，也有1508万元。此外，可以发现2006年和2007年的上市公司管理层股权激励均值最高，均超过了1亿元，原因可能是在股权激励计划开展初期，法律监管、资本市场、公司治理各因素对管理层行为约束严重不足，导致管理层通过股权激励计划获得了巨大的股权激励收益。为了比较，本书选取上市公司公布的管理层报告期^[10]薪酬作为参照物，总体来看，样本期内，管理层报告期薪酬均值为553万元，远远少于股权激励收益的均值。此外，本书还计算了股权激励收益占管理层总报酬的比例(股权激励收益/股权激励收益与报告期薪酬之和)，样本期间所有年份的管理层股权激励收益薪酬占管理层总薪酬比例均在60%以上。

表6-2　上市公司管理层股权激励收益测算结果

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续表

我国在2006年9月发布的《国有控股上市公司(境内)实施股权激励施行办法》明确管理层个人股权激励预期收益占薪酬总水平(含股权激励收益)的比例不超过30%，2008年10月发布的《关于规范国有控股上市公司实施股权激励制度有关问题的通知》中进一步明确境内上市公司及境外H股公司股权激励薪酬占比原则上不超过40%。对比我国对股权激励预期收益的上限规定和本书的测算结果，可以发现，我国上市公司管理层股权激励收益远远高于国家规定的上限，说明我国管理层通过股权激励计划获得了超额的股权激励薪酬。