【摘要】：因此，本章在前人研究的基础上，探讨股权激励契约要素、管理层机会主义动机和实现能力与公司股利分配水平之间的逻辑关系。
如果现有资本市场是Miller和Modigliani(1961)所预想的那样，资本市场完美且管理层充分按照股东意愿行事，则股权激励并不会影响股利分配水平。然而，现实中制度环境不完善、资本市场不完美、股权激励契约不完备，使得管理层谋求股权激励收益的最大化而非公司价值本身。基于西方发达国家资本市场的实证研究表明，股权激励计划使管理层有影响股利分配水平以放大激励利益的动机。那么，在我国资本市场远远偏离“完美”的环境下，股权激励管理层是否会影响股利分配水平来获得机会主义利益?这是本章试图回答的问题。
我国股权激励制度正式实施得较晚，国内早期学者囿于样本的限制对股权激励制度研究并不足够深入，就股权激励和公司股利分配水平研究而言，更多从外生性视角探讨股权激励如何影响现金股利分配水平，而忽视了股权激励计划契约要素本身的影响，管理层机会主义动机和机会主义行为实现能力也没有引起足够的关注。通常而言，股权激励契约性关键要素，如授予对象、激励工具、行权价格或授予价格等才能真正反映管理层机会主义行为的动机，公司治理环境下的管理层权力则能代表管理层机会主义行为实现能力，只有综合考虑这些因素，才能更深入地分析管理层影响股利分配水平的动机，得出管理层为何且如何影响股利分配水平的结论。因此，本章在前人研究的基础上，探讨股权激励契约要素、管理层机会主义动机和实现能力与公司股利分配水平之间的逻辑关系。本章的研究弥补了前期文献研究角度较单一的缺陷，对上市公司股权激励契约设计与优化具有重要的现实意义。(www.xing528.com)
免责声明：以上内容源自网络，版权归原作者所有，如有侵犯您的原创版权请告知，我们将尽快删除相关内容。
