独立投资方案的决策实现优化

独立投资方案，是指两个或两个以上项目互不依赖，可以同时并存，各方案的决策也是独立的。独立投资方案的决策属于筛分决策，评价各方案本身是否可行，即方案本身是否达到某种要求的可行性标准。独立投资方案之间比较时，决策要解决的问题是如何确定各种可行方案的投资顺序，即各独立方案之间的优先次序。排序分析时，以各独立方案的获利程度作为评价标准，一般采用内含报酬率法进行比较决策。

【例5-7】某企业有足够的资金准备投资于三个独立投资项目。A项目原始投资额10 000元，期限5年；B项目原始投资额18 000元，期限5年；C项目原始投资额18 000元，期限8年。贴现率为10%，其他有关资料如表5-5所示。问如何安排投资顺序？

表5-5　独立投资方案的可行性指标

将上述三个方案的各种决策指标加以对比，见表5-6。从两表数据可以看出：

（1）A项目与B项目比较

两项目原始投资额不同，但期限相同，尽管B项目净现值和年金净流量均大于A项目，但B项目原始投资额高，获利程度低。因此，应优先安排内含报酬率和现值指数较高的A项目。(www.xing528.com)

（2）B项目与C项目比较

两项目原始投资额相等，但期限不同，尽管C项目净现值和现值指数高，但它需要经历8年才能获得。B项目5年结束后，所收回的投资可以进一步投资于其他后续项目。因此，应该优先安排内含报酬率和年金净流量较高的B项目。

（3）A项目与C项目比较

两项目的原始投资额和期限都不相同，A项目内含报酬率较高，但净现值和年金净流量都较低。C项目净现值高，但期限长；C项目年金净流量也较高，但它是依靠较大的投资额取得的。因此，从获利程度的角度来看，A项目是优先方案。

表5-6　独立投资方案的比较决策　元

综上所述，在独立投资方案比较性决策时，内含报酬率指标综合反映了各方案的获利程度，在各种情况下的决策结论都是正确的。本例中，投资顺序应该按A、B、C顺序实施投资。现值指数指标也反映了方案的获利程度，除了期限不同的情况外，其结论也是正确的。但在项目的原始投资额相同而期限不同的情况下（如B和C的比较），现值指数实质上就是净现值的表达形式。至于净现值指标和年金净流量指标，它们反映的是各方案的获利数额，要结合内含报酬率指标进行决策。