1.基本原理
一个投资项目，其未来现金净流量现值与原始投资额现值之间的差额，称为净现值（Net Present Value）。计算公式为：
净现值（NPV）=未来现金净流量现值-原始投资额现值
计算净现值时，要按预定的贴现率对投资项目的未来现金净流量和原始投资额进行贴现。预定贴现率是投资者所期望的最低投资报酬率。净现值为正，方案可行，说明方案的实际报酬率高于所要求的报酬率；净现值为负，方案不可取，说明方案的实际投资报酬率低于所要求的报酬率。
当净现值为零时，说明方案的投资报酬率刚好达到所要求的投资报酬率，方案也可行。所以，净现值的经济含义是投资方案报酬率超过基本报酬率后的剩余收益。其他条件相同时，净现值越大，方案越好。
采用净现值法来评价投资方案，一般有以下步骤：
（1）测定投资方案各年的现金流量
包括现金流出量和现金流入量。
（2）设定投资方案采用的贴现率
确定贴现率的参考标准如下：
①以市场利率为标准。资本市场的市场利率是整个社会投资报酬率的最低水平，可以视为一般最低报酬率要求。
②以投资者希望获得的预期最低投资报酬率为标准。这就考虑了投资项目的风险补偿因素以及通货膨胀因素。
③以企业平均资本成本率为标准。企业投资所需要的资金，都或多或少地具有资本成本，企业筹资承担的资本成本率水平，给投资项目提出了最低报酬率要求。
（3）按设定的贴现率，分别将各年的现金流出量和现金流入量折算成现值
（4）将未来的现金净流量现值与投资额现值进行比较
若前者大于或等于后者，方案可行；若前者小于后者，方案不可行，说明方案达不到投资者的预期投资报酬率。(www.xing528.com)
【例5-2】某企业拟建一项固定资产，需投资100万元，建设资金分别于年初、年末各投入50万元，按直线法计提折旧，使用寿命为10年，期末无残值。该项工程于当年投产，预计投产后每年可获息税前利润10万元。假定该项目的行业基准折现率为10%。根据以上资料计算该项目的净现值（所得税前）。
NCF0=-50（万元）
NCF1=-50（万元）
NCF2～11=息税前利润+折旧=10+100/10=20（万元）
NPV=-50-50×(P/F，10%，1)+20×(P/A，10%，10)×(P/F，10%，1)
=16.26（万元）
2.对净现值指标的评价
（1）净现值指标的优点
①考虑了时间价值，使方案的现金流入与现金流出具有可比性，增强了投资经济性的评价。
②考虑了项目计算期的全部净现金流量，体现了流动性与收益性的统一。
③考虑了投资风险性，因为贴现率的大小与风险大小有关，风险越大，贴现率就越高。
（2）净现值指标的缺点
①所采用的贴现率不易确定。如果两个方案采用不同的贴现率贴现，采用净现值法不能够得出正确结论。同一方案中，如果要考虑投资风险，要求的风险报酬率不易确定。
②不适宜于独立投资方案的比较决策。如果各方案的原始投资额现值不相等，有时无法作出正确决策。独立投资方案，是指两个以上投资项目互不依赖，可以同时并存。如对外投资购买甲股票或购买乙股票，它们之间并不冲突。在独立投资方案比较中，尽管某项目净现值大于其他项目，但所需投资额大，获利能力可能低于其他项目，而该项目与其他项目又是非互斥的，因此只凭净现值大小无法决策。
③净现值不能直接用于对寿命期不同的互斥投资方案进行决策。某项目尽管净现值小，但其寿命期短；另一项目尽管净现值大，但它是在较长的寿命期内取得的。两个项目由于寿命期不同，因而净现值是不可比的。要采用净现值法对寿命期不同的投资方案进行决策，需要将各方案均转化为相等寿命期进行比较。
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