复合杠杆效应的作用的分析介绍

1.复合杠杆

复合杠杆又称总杠杆（Total Leverage），是指由于固定经营成本和固定资本成本的存在，导致普通股每股收益变动率大于产销业务量变动率的现象。经营杠杆和财务杠杆可以独自发挥作用，也可以综合发挥作用。复合杠杆是用来反映二者之间共同作用结果的，即权益资本报酬与产销业务量之间的变动关系。两种杠杆共同作用，将导致产销业务量稍有变动，就会引起普通股每股收益更大的变动。

2.复合杠杆系数

只要企业同时存在固定性经营成本和固定性资本成本，就存在总杠杆效应。产销量变动通过息税前利润的变动，传导至普通股收益，使得每股收益发生更大的变动。用复合杠杆系数DTL（Degree of Total Leverage）表示总杠杆效应程度，可见，复合杠杆系数是经营杠杆系数和财务杠杆系数的乘积，是普通股收益变动率与产销量变动率的倍数，计算公式为：

在不存在优先股股息的情况下，上式经整理，总杠杆系数的计算也可以简化为：

【例4-13】ABC公司的营业杠杆系数是2，财务杠杆系数是1.27，则该公司的复合杠杆系数为：

DTL=2×1.27=2.54(www.xing528.com)

以上计算结果表明，当产销量增长1个百分点时，普通股每股收益则以2.54个百分点的幅度增长；反之，当产销量下降1个百分点时，普通股每股收益则以2.54个百分点的幅度下降。产销量增长时表现为复合杠杆利益，产销量下降时表现为复合风险。一般来说，复合杠杆系数越大，公司的复合杠杆利益和复合风险就越高；复合杠杆系数越小，公司的复合杠杆利益和复合风险就越低。

3.复合杠杆与公司风险

公司风险包括企业的经营风险和财务风险，反映了企业的整体风险。在复合杠杆的作用下，当企业经济效益好时，每股利润会大幅度上升，当企业经济效益差时，每股利润会大幅度下降。企业复合杠杆系数越大，每股利润的波动幅度越大。由于复合杠杆作用使每股利润大幅度波动而造成的风险，称为复合风险。在其他因素不变的情况下，复合杠杆系数越大，企业风险越大；复合杠杆系数越小，企业风险越小。

一般来说，固定资产比重较大的资本密集型企业，经营杠杆系数高，经营风险大，企业筹资主要依靠权益资本，以保持较小的财务杠杆系数和财务风险；变动成本比重较大的劳动密集型企业，经营杠杆系数低，经营风险小，企业筹资主要依靠债务资金，保持较大的财务杠杆系数和财务风险。

一般来说，在企业初创阶段，产品市场占有率低，产销业务量小，经营杠杆系数大，此时企业筹资主要依靠权益资本，在较低程度上使用财务杠杆；在企业扩张成熟期，产品市场占有率高，产销业务量大，经营杠杆系数小，此时，在企业资本结构中可扩大债务资本比重，在较高程度上使用财务杠杆。