上海华商证券市场的制度特征

上海华商证券交易市场经历了近80年的历史发展，一方面市场的规模逐渐扩大，另一方面从形式上看其组织制度趋于完整，市场管理理应逐步规范。从其市场管理制度的沿革上讲，近代上海华商证券市场的管理制度逐步成熟，可以说与当时世界主要资本主义国家的证券市场管理制度基本一致。然而，由于近代上海证券市场是在近代中国的特定历史环境下，伴随着外国资本的入侵而产生和形成的，因此，所形成的管理制度必然打上时代的烙印，呈现出以下特征：

1.管理制度的结构不完善。由于近代上海华商证券市场并不是一个完整意义上的统一的证券市场，存在严重的市场结构缺陷，只是一个单一的证券二级交易市场，并不包括证券的一级发行部分，正是这种市场结构的不完善，使市场管理的体制也相应的不健全。所形成的市场管理组织体系，是由证券监管机构、证券交易组织机构与证券经营机构等三种类型机构所构成的体系。前者属于政府的监管机构，而后两者则是行业的自律管理机构。无论是政府的立法与监管，还是证券行业的自律约束，主要都针对证券二级交易市场，对于证券的一级发行市场，其管理则相对混乱。

2.政府监管体制属于财政依附型。无论是北京政府时期，还是国民政府统治的头十年，抑或是抗日战争时期，整个上海的证券监管基本上是由统治当局为主体来实施管理的。在政府公债库券居主要地位的时期，特别是20世纪20～30年代，财政部是绝大部分公债库券的发行者，且政府财政需求带有刚性，由此，政府既是证券一级市场的参与者，又是证券市场的监管者，扮演着双重角色，这样，实质上对政府公债的发行根本无从监管，致使近代中国的公债滥发难以节制。这种体制也是造成政府对证券市场监管最终失灵的重要原因。(www.xing528.com)

3.证券行业自律管理规章与实际运作相背离。证券交易所是最基本的自律管理机构。证券交易所的基本职能就是促进有价证券价格的合理形成和有价证券的流通，因此，证券交易所必须防止证券买卖的过度投机和价格操纵等不规范交易，并对违反证券交易规则的经纪人进行处罚，整个近代上海各证券交易所也分别制定了相应的自律规章，然而，由于前述根本管理制度上的缺陷，使得自律也流于形式，在其实际运作中，并没有真正做到自律。