港口建设项目财务分析

（一）基本情况

B港口为了满足日益增长的集装箱运量需求，拟建新的集装箱码头，该工程的建设规模为3个3万t级集装箱泊位、3个7万t级集装箱泊位、水深兼顾10万t级集装箱船，设计年吞吐量为300万t的标准箱。项目的财务基准收益率为8%。计算期包括建设期和生产经营期，根据项目的实施计划，本项目的计算期为20年。其中，建设期为4年，营运期为16年，达产期为3年，达产比例分别为设计能力的65%、80%和100%。该项目的建设投资估算总额为524103万元，由于总投资=建设投资+建设期利息+流动资金，因此该项目的总投资为571618万元，总投资估算表见表5-18。

表5-18 总投资估算表 （单位：万元）

根据资金筹措方案，建设投资中的35%（183436万元）以及全部的流动资金（3525万元）共计186961万元作为项目的资本金。债务资金总额为384657万元，包括建设投资中的65%（340667万元）及建设期利息43990万元。建设期内的资金分年支出、分年使用，资本金和债务资金等比例投入。用于建设投资的资金在建设期内各年等比例投入使用，流动资金按生产计划逐年投入。长期借款的年利率为6.12%，自投产年开始16年内采取“等额还本付息”方式还款。

（二）财务评价

1.营业收入及营业税金的估算

（1）港口费用。港口费用包括：装卸费、港务费、堆存费及其他费用。各种费率见表5-19。

表5-19 各种费率表

（2）营业收入的估算。该项目的营运收入主要来源于装卸、堆存、其他业务及港务管理活动取得的收入，参考表5-19的费率计算收入，结果如下：

1）年装卸收入

32万箱×274.1元/箱+74万箱×488元/箱+6万箱×553.6元/箱+26万箱×461.1元/箱+65万箱×678.3元/箱+3万箱×712元/箱=106418.9万元

2）年堆存收入

32万箱×12元/箱+74万箱×24元/箱+6万箱×32元/箱+26万箱×24元/箱+65万箱×48元/箱+3万箱×75元/箱=6321万元

3）年港务费收入

74万箱×20元/箱+6万箱×40元/箱+65万箱×40元/箱+3万箱×80元/箱=4560万元

4）其他年收入

达产年其他收入为5815万元。

本项目达到设计生产能力时的营业收入为123115万元，投产10年后，考虑到物价上涨等因素，各项收入为原来的110%。

（3）税金的估算。营业税金及附加反映企业经营的主要业务应负担的营业税、消费税、资源税、教育税附加和城市维护建设税等。按有关规定，营业税按营业收入的3%计征，城市维护建设税按营业税的7%计征，教育附加费按营业税的3%计征，故营业税及附加的综合税率为5.6%。达产年年营业税金及附加为4063万元。

具体的计算结果见表5-20。(www.xing528.com)

2.营运成本估算

本项目的成本费用估算采用要素成本法，按生产要素分项进行估算。成本费用包括工资及福利费、外购原材料费、燃料及动力费、维修费、企业管理费、劳务费、折旧费、摊销费、利息支出及其他费用等。总成本费用的估算见表5-20。

表5-20财务现金流量表 （单位：万元）

（1）工资及福利费。人员编制为1000人，按项目所在地区的有关规定，初步估算人均年工资及福利费为35000元。考虑到当地的物价上涨等各种因素的影响，工资及福利费每年递增1%。

（2）外购原材料费、燃料及动力费。外购原材料费、燃料及动力费主要指装卸设备、运输车辆等的柴油、汽油消耗费和水电费等，第5年为6000万元，第6年为9600万元，第7年达产年按照当地市场价格12500万元来估算，以后每年按2%的幅度递增。

（3）维修费。维修费按当年折旧额的15%计提，每年为3560万元。

（4）折旧费。参考《运输企业财务制度》规定的运输企业固定资产分类折旧年限表进行折旧。按照国家现行的固定资产使用年限，采用分类法，以直线折旧法计算折旧。

（5）摊销费。无形资产按10年、其他资产按5年平均摊销，则投产后5年内摊销费为3737万元/年，之后的5年摊销费为2463万元/年。

（6）企业管理费。企业管理费以年营业收入的1%计算，达产年的企业管理费为1231万元。

（7）利息支出。利息支出主要是指建设投资借款利息。采取“等额还本付息”的还款方式，自投产年起16年还清。长期借款的还本付息估算见表5-21。

表5-21 长期借款还本付息估算表 （单位：万元）

（续）

（8）劳务费。劳务费为变动费用，第5年为1000万元，第6年为1600万元，第7年劳务费为2400万元，以后每年以1%的幅度递增。

（9）其他费用。其他固定费用每年为500万元。

（10）经营成本。经营成本为总成本费用去除折旧费、摊销费和利息支出，各年的经营成本额不等。

3.财务盈利能力和偿债能力分析

本项目通过现金流量表5-20的计算可得到内部收益率为11.95%，大于行业基准收益率8%；财务净现值（i=8%）166730.25万元，大于零。投资利润率为9.01%，资本金净利润率为23.49%。该项目在财务上效益较好。根据项目的长期借款还本付息表5-21可以看出，长期借款按照等额本息偿还，借款偿还期为16年，运营期内能满足16年借款还本付息的条件，说明该项目的偿债能力较强。