独立方案与互斥方案如何比选？

独立方案是指被比选的各个方案的现金流量是独立的，不具有相关性。任何一个方案的采纳与否都不影响其他方案的接受。独立方案一般有两种情况：无资源限制情况和有资源限制情况。

独立方案经济评价的特点是：①不需要进行方案的比较，因为所有方案都是独立的；②各个方案之间不具有排他性，采用甲方案并不要求放弃乙方案，在资金无限制的情况下，几个方案甚至全部方案可以同时存在；③所采纳的方案的经济效果可以相加。

根据独立方案的特点，在对独立方案进行评价时，首先应进行绝对经济效果的检验，然后对满足绝对经济效果的方案结合资金约束情况进行优选。

（一）无资源限制情况

在无约束条件的情况下，即独立方案之间共享的资源（资金）足够多，其方案的采用与否，只取决于方案自身的经济性，且不影响其他方案的采用与否。因此，此时的多个独立方案的比选与单一方案是相同的，即只需检验方案本身的经济性，看它能否通过净现值、净年值或内部收益率等指标的评价标准即可。

经济评价标准为：NPV≥0；NAV≥0；IRR≥i₀。

用经济效果评价标准（NPV≥0、NAV≥0、IRR≥i₀）检验方案自身的经济性，称为绝对经济效果检验。

一般情况下，若方案满足其中一个标准的要求，如NPV≥0，其他两个标准的要求（NAV≥0、IRR≥i₀）会自动满足。

【例4-10】 两个独立方案A和B，期初时投资及各年净收益见表4-10，试进行评价和选择（i=15%）。

表4-10 独立方案A和B的期初投资及各年净收益 （单位：万元）

解 NPV_A=P₀+A（P/A，i₀，n）=-220万元+50万元×（P/A，15%，10）=30.95万元

NPV_B=P₀+A（P/A，i₀，n）=-200万元+30万元×（P/A，15%，10）=-49.43万元

因为NPV_A>0，NPV_B<0，根据净现值的判别准则，A方案可以被接受，B方案应予以拒绝。

（二）有资源限制情况

如果独立方案之间共享的资源是有限的，不能满足所有方案的需求，则在这种不超出资源限额的条件下，独立方案的选择有两种方法：一是互斥方案组合法；二是净现值指数排序法。

1.互斥方案组合法

尽管独立方案之间互不相关，但在约束条件下，它们会成为相关方案。互斥方案组合法的基本思想就是把各个独立方案进行组合，其中每一个组合方案就代表一个相互排斥的方案，这样就可以利用互斥方案的评选方法，选择最佳的方案组合。

【例4-11】 有三个独立方案A、B、C，各方案的有关数据见表4-11。已知总投资限额为210万元，基准收益率为10%，试选择最佳投资方案组合。(www.xing528.com)

表4-11 A、B、C方案现金流量表 （单位：万元）

解 由于A、B、C三个方案的总投资额290万元超过了投资限额，因而不能同时被选中。

互斥方案组合法的基本步骤如下：

第一步，列出全部相互排斥的组合方案。如果有m个独立方案，则组合方案数共有2^m-1个。本例原有3个独立方案，则互斥组合方案共有7个（2³-1=7）。这7个方案彼此互不相容，相互排斥。组合结果见表4-12。

表4-12 用净现值法选择最佳组合方案 （单位：万元）

第二步，保留投资额不超过投资限额的方案，淘汰其余组合方案。本例中，除去不满足约束条件的A、C组合及A、B、C组合。

第三步，采用净现值法或差额内部收益率法（后文将有介绍）选择最佳组合。本例采用净现值法，净现值最大的组合方案为最佳组合方案。结果见表4-12。

由表4-12可知，按最佳投资决策确定选择方案A和B，其净现值总额为180.21万元。

当方案个数增加时，其组合数将成倍增加，所以互斥方案组合法适用于方案数比较少的情况。当方案数目较多时，可采用净现值指数排序法。

2.净现值指数排序法

净现值指数排序法是在计算各类方案净现值指数的基础上，将净现值指数大于或等于零的方案按净现值指数的大小排序，并依此次序选取项目方案，直至所选取方案的投资总额最大限度地接近或等于投资限额为止。这一方法的目标是达到投资总额的净现值最大。

【例4-12】 某地区投资的预算为159万元。有6个投资方案，其净现值及投资额见表4-13，基准折现率为10%，试按净现值指数排序法对这6个方案进行评选。

解 各方案的净现值、净现值指数及其排序结果见表4-13。

表4-13 各方案的有关指标计算表 （单位：万元）