全球十大汽车公司前十大股东持股比例分析结论

通过表3-3～表3-6和图3-5～图3-7的分析，可以得出如下几个方面的规律。

（一）股权控制模式

从图3-6的趋势对比来看，世界汽车巨头的股权控制有如下三种模式。

一是欧洲家族控制模式，控制权平均在30%左右。如大众（皮耶希家族）、菲亚特（阿涅利家族）、PSA（标致家族）。此种模式下需要关注的问题是，在公司股权相对集中的情况下，如何有效防止控股股东或大股东侵占中小股东利益的问题。

二是日式主银行或债权人控制模式，控制权平均在10%左右。如丰田、本田、日产。交错的利益牵制及国家资本市场不发达导致银行持股、法人交叉持股现象普遍。在这种治理模式下，虽然股权高度分散于各个银行、信托、保险等机构，但由于其与上市公司间存在以资金及股权为纽带的复杂关联关系，往往牵一发而动全身，因此，股东关系相对稳定。此种模式对于资本市场不发达，但公司发展面临巨大资金需求的瓶颈做了有效解决。但是，正是由于这种股东高度分散却又相对稳定的状态，更容易导致非常严重的经理层内部人控制。

三是全球机构投资者投资模式，控制权平均在8%左右。如福特、康明斯、戴姆勒。投资者分散全球，并且多为投资或理财目的，如各类基金管理公司、投资公司、信托公司、慈善团体、保险公司等。这是发达的资本市场发展的结果以及企业扩大规模发展的必然需求。此种模式下，股东作为投资者，逐利动机最大，进退相对频繁，因此，也容易使公司陷入经理层控制的泥潭。

另外，还有一个值得注意的现象，即政府持股。一方面，这是由各国国情决定。如在法国，存在两大公司实体，即国有企业和家族企业。国有企业在国民经济中居于重要地位，因而国有控制力在许多公司中体现。由于其独特的经济结构，导致在汽车产业中，政府持股并有重要影响力。另一方面，也凸显出汽车工业对于一国发展的战略意义。如在美国，通用汽车难以为继的情况下，政府出手接盘的举动。

不论是哪一种模式，共同的趋势是股权结构全球性多元化（如图3-5所示）。股权渐趋分散，投资主体的多元化使得上市公司的运营更加市场化。但不可否认的是，目前，如何有效避免或解决经理层内部控制带来的各种问题已成为各模式共同面临的问题。(www.xing528.com)

（二）前十大股东2009—2011年平均持股比例分布趋势

由图3-7可以很容易得出，多元股权结构的比例分布呈现如下特点。

一是第一大股东2009—2011年平均持股比例大约为22%。

本节第一部分已经对第一大股东做出了分析，不考虑通用这个特殊持股结构，九大公司最近20.21%；考虑通用，则十大公司最近3年第一大股东平均持股比例为22.45%。

二是第二、三、四大股东2009—2011年平均持股比例大约为3%～7%。

三是第五、六大股东2009—2011年平均持股比例大约为2%～3%。

四是第七、八、九、十大股东2009—2011年平均持股比例为2%以内。