企业集团如何应对财务风险？

(一)企业集团财务风险预警

母公司通过对财务资料与其他资料的分析,将面临的风险原因、财务状况恶化原因、经营中存在的问题,预先告知集团内的管理者和其他利益相关者,以提前做好防范措施。

张知(2012)认为,财务危机监测可以从三方面着手:其一,现金流动能力。月度现金流入能否保证公司月度各项经常性支出需求。其二,资产变现能力。变现能力越强,引发风险的可能性越低。其三,逾期负债率。逾期负债率包括未能在法定或合同约定期限内支付而延迟支付的账款。子公司是否存在大量的逾期负债将会是企业集团发生财务危机最直接的表现,必须高度关注。财务风险预警结构图如图10-2所示。

图10-2 某集团公司财务风险预警结构

(二)企业集团财务风险控制

财务风险控制是在识别、分析、评价财务风险之后,企业所采取的应对措施。企业在全面考虑企业财务风险的性质、大小、企业风险管理目标、企业实力和风险承受能力、风险控制能力等因素后,从企业自身实际出发,对其面临的财务风险选择相应的风险管理策略及手段,实施不同的处理方式(陈文俊,2005)。财务风险控制策略主要包括风险回避、风险降低、风险分担、风险承担,如表10-4所示。

表10-4 风险策略表

1．财务风险应对策略选择的要点(www.xing528.com)

首先,选择财务风险应对策略应考虑企业集团及集团内部成员企业的风险容量(risk appetite,即风险偏好)和风险容限(risk tolerance,即风险容忍度)。风险容量是决策主体所愿意承担的企业风险的大小。风险容量是一种主观的意愿,一个企业具有冒险精神,那么它对风险容量的程度就大;一个企业采取稳健的保守策略,则其对风险的偏好程度普遍较低。风险容限是相对于目标的达成而言的可接受的变动水平。风险容限通常通过与相关目标相同的单位来进行计量,例如,一家公司的目标是20%的净资产收益率,可接受的最低净资产收益率是15%,那么5%的偏离就是风险容限。企业集团及其内部成员企业在制定财务风险应对策略时必须考虑其风险容量和风险容限,使采取的风险应对措施符合其制定的风险容量,确保承受的财务风险在风险容限内。

其次,选择财务风险应对策略需要对各种可能的风险应对措施的效果进行评价和比较。在评价应对措施时,企业集团应考虑其对风险可能产生的后果,以及对财务风险可能产生的后果。在评价应对措施时,企业集团可以考虑过去发生的事件及其趋势,以及潜在的未来情况。有时将几种应对措施结合起来考虑可以达到最佳效果,特定的应对措施也可能解决多种潜在事件的风险,管理层应考虑个别应对措施或者联合应对措施如何相互作用来影响潜在的事件。

最后,选择财务风险应对策略还需要评估采取应对策略的成本和收益。关于采取财务风险应对措施的成本,通常要考虑所有直接成本以及实务中可计量的间接成本,有些企业也会将与使用资源相关的机会成本考虑在内。评估采取财务风险应对措施的潜在收益更为复杂,评估结果受主观因素的影响较大,一般需要考虑不利事件发生的可能性、事件的性质以及事件对企业集团可能有的潜在影响。选择财务风险应对策略时,必须确保采取应对措施的收益大于成本。

2．财务风险应对方式

企业集团的财务风险应对方式主要有财务风险转移、财务风险回避、财务风险组合、财务风险承受等。

(1)财务风险转移。企业财务风险转移,针对的是企业在生产经营中无法回避或难以回避的风险。对此类财务风险,企业从根本上难以回避且自身管理这类风险的能力有限,或即使可以管理此类风险,但管理此类风险的成本和代价太大。财务风险转移是指将风险性资产或风险性活动通过某种方式转移给其他经济主体或者个人,从而消除或者减少企业的财务风险。在实际操作中,常采用的财务风险转移策略是风险分担策略,一般可以细分为出售、保险、对冲、外包、免责等。出售是通过将带有风险的资产或经营单位等出售给其他主体或者个人,从而使企业彻底摆脱相关的风险;保险主要是针对企业集团中易出现的意外事故、车辆事故、火灾、爆炸等不可预见因素所产生的财务风险,企业通过购买保险将此类风险进行转移;对冲是指企业采取对冲交易的方式转移某些财务风险,如企业利用期货对冲交易所具有的套期保值功能,锁定和转移产品销售的市场价格波动风险等;外包是指将带有风险的经营活动外包给其他主体或个人以转移相关风险;免责是指通过事先签订免除责任协议的方式,将可能发生的财务风险转移出去。

(2)财务风险回避。财务风险回避是指在某项可能的财务风险发生之前,企业因发现该项财务风险可能会给自身的生产经营活动带来较大的风险损失,因而采取主动放弃的方法规避潜在的财务风险。一般而言,在下列情况下,企业应采取财务风险规避方式:某项投资或经营业务可能产生的财务风险过大,超过了企业的风险承受能力;某项投资或经营业务承担的风险与所获得的收益不平衡,获得的预期收益远远小于可能出现的风险损失;某项投资或经营业务的财务风险较为复杂,超出了企业现有的风险管理能力;某项投资或经营业务仅有损失没有收益。财务风险回避的途径主要有两种:一是放弃某项财务计划或者终止某项财务管理活动,例如放弃投资,二是通过改变企业经营管理活动的性质和范围回避财务风险,例如转产。

(3)财务风险组合。财务风险组合方式的理论基础是现代投资组合理论。企业集团可以根据投资项目之间的相关性,通过投资组合的方式将资源配置到若干个精心选择的项目上去,从而达到分散财务风险的目的。财务风险组合方式的实质是在有效分散风险的同时,最大限度地获取收益,达到资源最优配置的目的,从而实现财富最大化。这种方法一般用在投资经营或国际贸易中,采取有效的多样化经营来达到分散投资风险和外汇风险的目的。科学地选择投资组合,将使投资风险降至最低水平,或降低为零。但是,这里有一个条件,即必须在市场上找到若干个(至少两个)具有合乎要求的相关程度的投资项目。需要注意的是,利用财务风险组合方式转移风险的同时,也存在减少企业收益水平的可能性,在做出决策前企业需要仔细权衡利弊。在实际操作中,常用的财务组合策略有多样化经营、多元化投资、兼并与合并、货币组合等。

(4)财务风险承受。财务风险承受也称财务风险自留,它是一种由企业自己承担风险损失的财务风险应对方式。财务风险承受意味着不采取任何改变风险发生的可能性或风险所造成损失的行动,如果风险发生,则产生的风险损失由企业自行消化补偿。财务风险承受方式主要适用于四种情况:一是由企业经营业务特点决定的,企业为了生存和发展必须承担的某种财务风险;二是某些财务风险管理成本过高,大于风险管控收益,因此企业放弃风险管控措施,选择自己承担财务风险;三是对于一些发生可能性较低且风险造成的损失较小的低级别财务风险,企业也可选择自己承担;四是对于一些事先没有识别出的财务风险,企业只能被动地承受。财务风险承受作为风险管理和风险控制手段之一,在实际操作中经常同其他风险管理和风险控制手段同时存在,交叉并用。