案例1：南都公益基金会
南都公益基金会成立于2007年5月，是经民政部批准成立的全国性非公募基金会。南都基金会始终坚持“支持民间公益”的使命，积极建设公益行业生态，致力于为中国公益行业发展提供公共品。在整个公益产业链中，南都基金会通过提供资金和资源，推动优秀公益项目和公益组织发展，带动民间的社会创新。南都基金会在2007年即发布了投资管理制度，其中包括投资管理委员会成员由理事会中具有投资经验的理事和外聘投资专家组成，人数5～8名等规定。基金会投资标的包括了国债、基金或证券，可以投资不动产或从事股权投资，但必须确定该不动产或股权投资有良好的收益和可变现性。
2019年初，南都基金会在官网上更新了保值增值投资活动管理制度，可作为参考（见附录五）。
南都公益基金会进一步明确了责任承担：“基金会投资行为实体和程序上都合法合规的，尽到了忠实、勤勉、谨慎义务，由于市场不可预见原因导致投资亏损的，并且尽到了止损义务的，决策人员不承担责任。”
翻阅南都公益基金会年度公开报告，资产负债表和现金流量表显示，2016－2019年间，基金会的投资主要为长期股权投资，长期股权投资资产在5000万～1亿元不等。投资收益所收到的现金分别为2776万元、2183万元、2884万元和1686万元，投资收益较为可观，几乎达到基金会年度支出的一半。
南都基金会的股权投资具备特定要求：必须确定股权投资有良好的收益和可变现性。被投资方的经营范围应当与基金会的宗旨和业务范围相关。基金会不选择需要直接参与经营的投资活动。
案例2：河仁慈善基金会
河仁慈善基金会的治理架构见图8-1，其设立了资产管理委员会统筹资产投资。数据显示，河仁慈善基金会的长期投资约34.31亿元，2015－2017年的投资收益所收到的现金均超过2.17亿元，2018年超过3亿元，基金会投资收益基本满足了对外支出所需要的资金，见表8-1。
图8-1 河仁慈善基金会架构图
表8-1 河仁慈善基金会投资表
河仁慈善基金会所持有的长期股权投资为福耀玻璃的近3亿股股票，来自福耀玻璃集团创始人、董事长曹德旺先生家族所持公司股票的捐赠，基金会投资收益所收到的现金即来自每年上市公司福耀玻璃的分红，这为基金会的发展提供了可持续的资金来源。
案例3：洛克菲勒家族慈善
洛克菲勒家族发展到现在已经到第七代。家族创始人是约翰·D.洛克菲勒（John D. Rockefeller，1839－1937），他是美国著名的实业家、超级资本家，美孚石油公司（标准石油）创办人。洛克菲勒家族曾创办洛克菲勒基金会、洛克菲勒兄弟基金会、芝加哥大学等。洛克菲勒家族通过慈善事业等活动所建立起来的全球朋友圈，遍布了宗教、教育、医疗、社会科学、环境保护、人文艺术、经济发展、人口控制、国际关系、民权、国际慈善等多个领域，帮助建立了广泛的家族社会资本。洛克菲勒家族传承与慈善资产，见图8-2。
图8-2 洛克菲勒家族传承与慈善资产
洛克菲勒家族用商业、金融的方式经营慈善，通过信托、投资公司等保持资产的保值增值，通过慈善基金会等专业机构开展慈善传承。以洛克菲勒兄弟基金会为例，1940年家族第三代洛克菲勒五兄弟：约翰·D.洛克菲勒三世、纳尔逊、劳伦斯、温斯洛普和戴维共同建立了洛克菲勒兄弟基金会，以“建设一个更公正、持续与和平的世界”为使命。其2015－2017年投资情况见图8-3。截至2018年年初，洛克菲勒兄弟基金会投资净资产价值9.33亿美元，见图8-4。从成立到2015年，洛克菲勒兄弟基金会对慈善活动捐款总额接近10亿美元。
图8-3 洛克菲勒兄弟基金会2015—2017年投资表现
图8-4 洛克菲勒兄弟基金会慈善资产投资(www.xing528.com)
根据洛克菲勒兄弟基金会年度报告，2016年和2017年投资收益率分别为4.4%和18.31%，开支为4600万美元左右，基本在5%左右，较高的投资收益率保障基金会不会在捐赠同时发生资产萎缩。其投资战略见图8-5。
图8-5 洛克菲勒基金会的投资战略
与基金会的使命一致的投资声明详细说明了洛克菲勒兄弟基金会的投资战略，据此寻找投资组合，并选择ESG等影响力投资。这种与使命一致的投资视角包括从化石燃料中剥离投资，利用环境、社会和治理标准（ESG）进行投资等方面，见图8-6。以2017年底为例，洛克菲勒兄弟基金会有约2.78亿美元的资产在开展ESG投资，投资对象为发达市场和全球市场的ESG主题基金产品；有约1亿美元在开展其他影响力投资，其中包括投向解决环境问题领域的私募股权、解决劳工住房问题的房产项目等，见图8-7。
图8-6 洛克菲勒兄弟基金会ESG投资
图8-7 洛克菲勒兄弟基金会影响力投资
综上所述，不论国际上的著名基金会，还是国内领先的慈善公益组织，均在探索ESG、公益创投、社会企业等形式的影响力投资，它们的案例为慈善资产的保值增值投资提供了更多参考和路径选择。《慈善法》和《暂行办法》也为慈善组织参与以股权和债券投资为代表的影响力投资提供了法规依据。
(1) 陈岩鹏.收益率仅为1.20%！慈善资产缩水严重，慈善组织投资难题如何破解？[N/OL].华夏时报，2019-11.https://finance.sina.com.cn/roll/2019-11-28/doc-iihnzhfz2361001.shtml.
(2) 陈斌，陶冶.美国家族慈善基金会：嬗变、条件与启示[J].探索，2015.（3）.
(3) 林成华.美国慈善基金会高等教育捐赠：决策、运行与启示[J]. 重庆文理学院学报，2018，06（03）.
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(5) 周贤日.慈善信托：英美法例与中国探索[J]. 华南师范大学学报，2017，（2）.
(6) 栗燕杰.我国慈善信托法律规制的变迁与完善[J]. 河北大学学报：哲学社会科学版，2016，（5）.
(7) 李青旭.我国慈善信托发展与法律规制问题[J].科学与财富，2020，（1）.
(8) 王名，李勇，黄浩明.美国非营利组织[M].北京：社会科学文献出版社，2012.
(9) 更多信息详见中国社会组织政务服务平台chinanpo.gov.cn。
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