合理组合，降低风险分散

在创业融资上，将各个创业时期的融资方案分配在多种融资方式上，而这些融资方式通过合理组合使相互之间的关联性比较低，以达分散风险的目的。这样做既可以降低风险，又不会损及收益。以下通过对创业企业的创建期、成长期、扩张期、获利期的融资方案介绍，可以逐一清楚各个时期应该如何分散融资风险。

（一）创建期

创建期融资主要方式：典当融资、租赁融资、股权融资。

创业期的企业已经完成了公司筹建、产品研发等工作，但人员、设备、技术、市场等方面还未完善。企业经营没有进入正轨。一份对我国中小科技企业的调查中显示创业期经营失败的概率介于80%和90%之间。总之，目前创业企业仍以创始人及家族追加投资这种内源融资方式为主。这时的融资方式主要是典当、租赁和私募。

以典当融资获得资本的成本很高。例如以房产质押获取资金的成本为3.5%/月，以车辆、股票质押的成本为5%/月。所以，典当只能作为救急中小企业融资方式。

租赁是企业与投资人之间较理想的合作方式。租赁与借贷类似，出租人收益也止于利息，企业不必担心股权流失、控制权旁落。出租人保留标的物全部或部分所有权是租赁最独特的风险控制方式，万一承租人破产，出租人可直接收回租赁标的物（而不必排队与其他债权人瓜分企业破产后的剩余资产）。因此，对投资人来说租赁的收益与放债相当，且风险更小。在美国，租赁在固定资产投资的渗透率超过30%，在工程设备、运输工具、大型医疗设备等领域达到80%以上。

最后这一阶段企业可通过股权融资引入战略投资人。除常规的增资扩股方式外，还可根据双方意愿设计债转股融资，以调整双方风险和利润分配。如果双方签订允许企业回购股份的投资协议，则意味着选择权在企业。当企业经营良好，股权价值大幅度上升时，企业将行使回购权，投资人只能得到本利。反之，企业经营不善，投资人也无红利可分，只能被动再做股东。如果双方签订允许投资人以债权换取股份的借款协议，则意味着选择权在投资人。当企业经营良好，股权价值大幅度上升时，投资人将债权转换为企业的股权，分享企业的成功。反之，企业经营不善，投资人可按期收回本利。

（二）成长期

成长期融资主要方式：典当融资、租赁融资、股权融资、金融机构贷款、内源融资。

成长期的企业已经进入正轨并开始赢利，人才、设备和管理都有一定结构，产品也有了一定的市场占有率和知名度。在此阶段企业增加了多种可供选择的融资方式，进入中小企业融资的黄金阶段。(www.xing528.com)

首先，企业开始有了可用于扩大再生产的赢利。这部分由存留利润转化的内源中小企业融资数额不大，但意义重大，它标志着企业经营进入良性循环。企业有能力仅凭盈利内源生存和发展，这一点会被投资人看得极重。

其次，由于已经经营一段时间并初具规模，与供应商和经销商有了固定的合作关系和一定的话语权，企业有条件通过应付（针对供应商）和预收（针对经销商）占用上下游的资金，积聚一笔可观的流动资金，这笔资金对企业进一步扩大经营规模作用良多。同理，企业在此阶段也具备取得银行流动资金贷款及通过商业担保公司取得中长期贷款的条件。

最后，由于这一阶段的企业经营风险已经大为降低，且发展前景好，投资价值远大于成熟企业，国内、国际的资金会不请自来。此时，企业不可头脑发热，要借助（或引进）专业人才精细筹划，以防创业成果被人获取。

（三）扩张期

扩张期融资主要方式：内源融资、私募资金以及优先股等。

企业的生产、销售、服务已具备成功的把握，企业可能希望组建自己的销售队伍，扩大生产线，增强其研究发展的后劲，进一步开拓市场或拓展其生产能力或服务能力。此时融资成功率已接近70%。

（四）获利期

获利期融资主要方式：发行股票上市。

企业的销售收入高于支出，产生净收入，创业投资家开始考虑退出。成功上市得到的资金一方面为企业发展增添了后劲，拓宽了资金来源的范围和规模，另一方面也为创业资本家的退出创造了条件。