众筹：互联网金融与中小微企业融资之路

众筹作为大众创业、万众创新的重要支撑，是互联网金融服务于实体经济最直接的方式之一，众筹在较为有效地拓宽中小微企业融资渠道的同时，也给中小微企业融资带来了新的问题，如何为中小微企业提供资金支持，更高效地利用众筹为中小微企业融资，已经成为迫在眉睫需要解决的问题。

（一）众筹及其分类

众筹（Crowd Funding）一词，即大众筹资或群众筹资。美国沃顿商学院Ethan Mollick（2012）研究认为众筹是融资者借助互联网上的众筹融资平台为其租赁融资项目向广泛的投资者融资，每位投资者通过少量的投资金额从融资者那里获得实物（例如预计产出的产品）或股权回报。

目前，众筹的形式主要有捐赠型（公益型）众筹；购买型众筹（奖励式众筹），即用团购+预购的形式，向网友募集租赁融资项目资金的模式，这种众筹模式也称为“回报式众筹”；债权式众筹，也称为“借贷式众筹”以及股权众筹。2015年我国央行等十部委发布《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》，其中第九条明确了对股权众筹的官方定义，即股权众筹融资主要是指通过互联网形式进行公开小额股权融资的活动，股权众筹融资方应为小微企业，投资者只能进行小额投资。其标准为：公开、小额和大众。此类股权众筹被称之为公募股权众筹，与此对应的则是业内做得更多的互联网非公开股权融资。

（二）我国众筹平台的发展现状

众筹起源于美国网站Kickstarter，虽然在我国起步较晚，但是随着目前互联网的发展，在国家“十三五”规划提出的“大众创业、万众创新”的时代背景下，鉴于众筹不仅成功推动众创的加速发展，也为创业企业融资提供了更为便利和广泛的渠道，国家对于互联网众筹推动“双创”以及社会发展越来越重视，因此众筹发展速度相当迅猛，进入积极变革的黄金发展时期。体现出以下特征：

第一，平台数量大幅增加，行业整体规模急剧扩大，融资功能进一步加强。(www.xing528.com)

据中国行业研究网不完全统计，截至2015年年底我国的众筹平台已经达到了300家左右。2015年全年，全国众筹行业共成功筹资114.24亿元，历史上首次全年破百亿元，同比2014年全国众筹行业成功筹资金额增长429.38%。据可测数据统计，2014年众筹行业成功融资21.58亿元，而在2013年及之前全国众筹行业仅成功筹资3.35亿元。截至2015年12月31日，我国众筹平台遍布21个省市，数量最多的北京、广东、上海、浙江、江苏五个省市占到1/3。受相关政策影响，股权众筹备受青睐，在正常运营的281家平台中，涉及股权众筹业务的有185家，占比65.8%，成功租赁融资项目远超奖励众筹、公益众筹，行业历史累计成功筹资金额近140亿元。

第二，众筹平台竞争加剧，行业分化明显，二八格局初露端倪。

2015年是我国互联网众筹快速发展和积极变革的一年，众筹平台经历了前几年粗放式的发展以后，逐步进入理性竞争阶段，各平台从流量竞争转向核心竞争力的培育和综合实力的发展。电商巨头、传统金融机构强势发力，大平台依托自身或合作方的优质资源，积极整合上下游产业链资源，构建闭环生态，在充分利用自身资源的基础上通过对外合作建立优势，与大量的创投机构对接租赁融资项目，和同行建立战略合作关系，共享项目和投资人资源，提高了行业竞争壁垒，其影响力和市场份额逐步扩大，渐渐形成以合计占到70%～80%的市场份额。京东和淘宝为双寡头格局，而一些中小平台则受到挤压，至2015年年底，至少已有84家平台停运、倒闭或转型，约占整体数量的23%～36%，而另一些如众筹平台转向细分领域，做精、做专，向垂直型平台转型，深耕细作，积极探索新模式（如乐童音乐，Dreamore）。

第三，文创租赁融资项目在众筹平台上的融资呈现规模和数量相对较小的特点。

据2015年阿里和淘宝众筹平台数据显示，成功或筹款成功状态的文创众筹租赁融资项目有1329个，占两平台融资租赁融资项目的20%左右，其中融资规模在千万级别的有两个，一个是游戏周边产品，一个是旅游产品。百万级别的租赁融资项目有27个，融资规模在十万级别的租赁融资项目有312个，万元级别的租赁融资项目有811个，千元及千元以下级别的租赁融资项目有172个。此外，在筹款成功和租赁融资项目成功这两个项目状态中，没有投资人次达到十万人次以上的项目；万人级别的租赁融资项目共有18个，千人及千人以下级别的租赁融资项目共有1311个。由此可见，文创产品在众筹平台上是以中小型融资规模为主，仍处于发展的初级阶段，租赁融资项目投资人次偏低（基本集中在几百人左右）。在所有文创商品的租赁融资项目中，基本上设计类商品的租赁融资项目最多，其次是动漫或是出版商品的租赁融资项目，然后才是文化创意服务的租赁融资项目。