资金时间价值观：理解时间价值的重要性

1.资金时间价值的含义及其存在的客观基础

资金时间价值，是资金在周转使用中由于时间因素而形成的新增价值。因为任何资金把它投入开发经营或生产经营以后，劳动者借以完成房地产或生产新的产品，创造新价值，都会实现增值。资金周转使用的时间越长，实现的增值额越大。所以资金时间价值的实质，是资金周转使用后的增值额。如果资金是从资金所有者那里借来的，那么资金所有者要分享一部分资金的增值额。

资金的时间价值的大小通常以利息率（简称利率），其实质是社会资金利润率。

资金时间价值是企业财务管理中的一个重要观念，也是资金使用中必须认真考虑的一个标准。如果银行借款的利息率为10%，而企业某开发项目的投资收益率低于10%，那么这项开发活动将被认为是不合算的。在这里，银行的利息率就成为企业投资收益率的最低界限。

资金时间价值产生的前提，是商品经济的高度发展和借贷关系的普遍存在。因为借贷关系的产生和发展使资本所有权同经营权发生了分离，资本分化为借贷资本和经营资本。这时，资金的时间价值才以利息形式在经济生活中广泛地发生作用，并使货币具有带来剩余价值的使用价值的功能。资本的所有者把货币的这种使用价值让渡给经营者，经营者用以进行生产经营活动而获得利润，就需要从利润中分出一部分给资本所有者作为报酬。一定时间内利息量同借贷资本量的比率，就是利息率。当利息普遍化以后，不仅借入资本的经营者要计算利息，就是使用自有资本的经营者，也要把利润的一部分扣除下来，作为对自有资本的报酬，而只把利润的剩余部分看做是真正的经营收益。于是，资金的时间价值就作为普遍适用的观念广泛应用于经济生活中，并对企业财务管理产生影响。

从上可知，资金的时间价值是货币资金在价值运动中形成的一种客观属性。在社会主义市场经济中，由于到处存在借贷关系，资金运动中也必然客观地存在着这种时间价值。

2.资金时间价值的计算

常用的资金时间价值的计算方法，从其基本形式来看，可归纳为两种：单利法和复利法。

单利法的计算出发点是：资金在投入生产后的全部生产时间内，每年按一定利率为社会提供一定的经济效益，而这部分所创造的经济效益，不再投入生产中去。

复利法的计算出发点是：资金在投入生产后的当年所得到的经济效益，将作为生产资金重新投入生产领域，第二年它和原来的资金一样，又按利率为社会提供一定的经济效益。以后，又将这部分经济效益作为生产资金投入生产领域，……如此不断反复地进行下去。在开发项目决策和经营决策中，复利法对资金占用的数量和时间有较大的约束力，比较更符合经济发展的客观规律，被世界各国普遍作为资金时间价值的计算方法。由于按复利法计算能使资金随着时间的运动而增值，所以也叫做“动态计算”。

（1）名义利率和实际利率

在实际工作中，资金的计息期不一定为1年，也可能是以半年、3 个月或1 个月为计息期。由于计息期长短的不同，同一笔资金在占用的总时间相等的情况下，所付的利息会有明显的差别。在开发项目投资决策和经营决策中，如按复利法计算利息，而各个方案在1年中计算利息的次数不同，就难以比较各个方案经济效益的优劣，这就需要将各个方案计算的“名义利率”全部换算成“实际利率”，然后进行比较。

所谓“名义利率”，就是通常所说的年利率。“实际利率”，就是资本在计息期计息用的利率。如年利率为12%，以年为计息期，1 元资金的年利息为：

1 元×（1+0.12%）-1 元=0.12 元

如规定1 个月为计息期，则月实际利率为1%，到第1年末1 元资金的年利息为：

1 元×（1+0.01）12-1 元=0.1268 元

即实际年利率为12.68%。

从上可知，1年中计算复利的次数越频繁，计息期越短，实际年利率越高。在投资决策和经营决策各个方案经济效益分析中，有关资金占用的利息，都应按照实际利率计算，如果各个方案资金的计息期不同，都应将名义利率换算成实际利率。

（2）动态计算资金时间价值的基本公式

为了合理地使用资金，企业在开发经营过程中对资金的收入和回收，借入和偿还的要求是多种多样的，有的要求每期投入资金，有的要求一次投入资金；有的按期定量逐步借入，一次偿还；有的一次借入资金而等量分期偿还。因此，随着资金投入、借入、偿还方式的不同，计算时间价值的具体方法也是多种多样的。在动态计算资金时间价值时，常用的基本公式有如下几个。

①复利终值方式。复利终值也叫本利和、到期值。它是指资金在规定期限内按一定利率计算的到期值，按资金现值和复本利系数计算。复利终值的计算公式为：

F=P（1+i）n(www.xing528.com)

公式中，F 为资金终值；

P 为资金现值（也叫期初值）；

i 为利率或投资收益率；

n 为期限（以下均指年）；

（1+i）n 为复本利系数。

②复利现值公式。复利现值是指未来某一特定资金的现在价值。计算现值的意义恰好与计算终值的意义相反，它是根据资金终值和折现系数计算的。复利现值的计算公式为：

P=F÷（1+i）n

公式中，1÷（1+i）n 为折现系数。

把未来值折算为现值的过程，叫做折现或贴现。现值是通过折现率（也叫贴现率）计算而得的。1 元资金在不同时期的现值，叫做折现系数。

③年金终值公式。所谓年金，是指一定时期内，间隔相等时期支付或收入固定的金额（也叫分次款）。年金终值是指各期分次款及由这些分次款复利累积的总和，它根据年金和年金终值系数计算。年金终值的计算公式为：

F=A×［（1+i）n-1］÷i

公式中，A 为年金；

［（1+i）n-1］÷i 为年金终值系数。

④年金现值公式。年金现值是指今后一定时期内，每年都有一定等额收入或支出的现值的总和。它根据年金和年金现值系数计算。其计算公式为：

A=Fxi÷［（1+i）n-1］

公式中，i÷［（1+i）n-1］为年金现值系数。

⑤资金存储值公式。资金存储值也叫偿债基金。它是指为了偿还一笔规定在若干年后归还的债务，或者指若干年后需要的一笔投资，每年必须提存的资金，也就是求已知年金终值的分次提存款。资金存储值根据资金终值和资金年存系数计算。

⑥资金回收值公式。资金回收值也叫投资回收值。它是指一定时期内，分期偿还一笔利率固定的债务，每年必须偿还固定的金额，其中一部分偿还本金，一部分偿还利息，而本金和利息的比例是逐年变化的，也就是已知年金现值求分次偿还款。资金回收值根据资金现值和资金回收系数计算。其计算公式为：

P=A×［（1+i）n-1］÷［i（1+i）n］

公式中，［（1+i）n-1］÷［i（1+i）n］为资金回收系数。