应用概述：上海原油期货

上海原油期货在上市的初期，势必会存在“鸡生蛋还是蛋生鸡”的纠结。产业客户认为需要有流动性支持才能进行套利，而非产业客户认为需要确定价格的合理性才愿意参与交易。当前对上海原油期货流动性质疑主要来自于这种纠结。但根据上海原油期货主力合约的跨区套利价格锚定机制和非主力合约与主力合约之间的跨期价差的意义，市场的参与者完全可以各取所需，产业客户更多地着眼价差市场，非产业客户更多偏向于主力合约，从而同时向市场输入流动性。因此在上海原油期货的应用上，可以从三个方面介入。

第一，利用上海原油期货进行套期保值。只要主力合约的价格具有合理的波动性和流动性，对于产业客户而言，就可以利用上海原油期货主力合约进行实货原油的价格风险管理。如为未来交货的进口原油进行锁价。如果贸易商能够将进口原油以上海原油期货主力合约为基准进行报价，那么国内买方客户就可以通过上海原油期货的主力合约进行点价，而不必再进行外盘的操作。企业的原油库存价格风险管理，也完全可以利用上海原油期货合约进行远期的价格风险对冲，防止库存的跌价损失。

第二，利用上海原油期货进行跨区和跨期套利。炼厂应当密切跟踪上海原油期货与中东原油现货之间的跨区价差，可以结合上海原油期货第一段跨期结构和主力合约跨区价差组合中对采购中质含硫原油进行优化，可以利用上海原油期货和其他地区基准原油之间的跨区价差变化进行高低硫资源配置的优化，可以利用第一段跨期市场结构进行库存优化（利用仓单增加库存）和盘活（生成仓单）。(www.xing528.com)

第三，利用上海原油期货进行资源配置和对冲。石油是基础能源，油价是能源价格的风向标和领头羊，可以利用上海原油期货的主力合约进行石油资产配置以及跨品种、跨产业的对冲。产业客户可以利用上海原油期货进行跨品种套利，比如构建未来成品油期货的裂解价差套利，和现有的沥青、燃料油期货进行裂解价差套利，和现有的化工品种期货进行跨品种套利。同时，基金可以利用上海原油期货发行中国自己的石油ETF基金，服务更广大的投资者。石油也是重要的大宗商品，可以成为金融机构的资产配置和宏观对冲工具。当然偏好价格博弈的投机交易者也能在上海原油期货中获得很好的交易机会。