主力合约月份对于一般客户、非交割的参与者而言，具有最好的交易流动性，因此，参与上海原油期货交易的大部分参与者对主力合约的价格合理性特别关注。国际原油价格日内的波动频繁。实时跟踪和计算主力合约与外盘主力合约之间的价差，是衡量上海原油期货价格合理性的必备基本测算。以阿曼原油为上海原油期货主力合约的跨区套利油种进行价格锚定测算，需要掌握从中东地区阿曼装港到国内交割库所发生的主要成本：阿曼原油的离岸价格（DME阿曼原油的首行期货原油价格+实物交割费用）、一程海运费用（基于VLCC大型油轮）、货物保险费用、一程海运途中损耗（保险公司提供0.5%的免赔率）、卸港费用、交割费用（商检费用+手续费）、入库定额损耗（0.06%）、交割库仓储费用。
（一）离岸价成本（FOB）
由于是基于实时的盯盘测算，因此阿曼原油的报价并不需要到现货实物市场去询盘，主要看DME阿曼交易窗口的首行报价。阿曼原油期货的主交易时段在北京时间下午4∶00-4∶30，非主交易时间段的交易流动性不好，买方报价（Bid）和卖方报价（Offer）差距较大，即内盘看到的买一价格和卖一价格价差很大，显然也不一定就能够用中间价来简单替代。在阿曼原油期货的主交易时间段，上海原油期货已经休市了。所以，需要更多专业信息来确定实时的阿曼原油价格。如果作为粗略的评估，我们可以在下午4∶30获得DME阿曼原油首行结算价格的基础上，计算出DME阿曼与ICE布伦特原油期货的价差（ICE会公布一个北京时间下午4∶30的一分钟Brent价格，非精确计算可以自行记录下下午4∶30的ICE布伦特原油期货价格），然后基于变动的布伦特原油期货价格，可以在夜间开盘时用最新的布伦特原油期货价格扣去这个4∶30时刻的价差，估算DME阿曼的价格。实物交割的费用可以通过外盘经纪公司确定，主要体现在开证费用、交割费用、期货交易费用或经纪费用。
【例】通过交易日16∶30阿曼和布伦特期货价格，推测21∶00的阿曼原油价格（见表4-3）。
有条件的交易者可以订阅完整的期货市场或原油行情系统来获得实时的交易价格行情。没有条件的，由于目前国内的期货交易工具（如文华财经等），基本可以获得WTI、布伦特原油期货实时价格，而阿曼原油期货的非实时价格可以登录交易所网站查询滞后价格和结算价格。所获取的价格信息均可以用于当日的价格测算。以2018年4月6日为例，可以人工查询到下午16∶30的阿曼原油期货价格为65.32美元/桶，布伦特期货价格为68.09美元/桶，因此布伦特首行期货与阿曼首行期货的价差为2.77美元/桶。在晚上21∶00上海原油期货开盘前，假设价差关系不变，则根据布伦特首行价格68.25美元/桶，推算阿曼原油合理价位为65.48美元/桶。
表4-3 夜盘阿曼原油价格推算示意
（二）一程海运费用
中东地区的装港条件较好，各油种均具备超级油轮（VLCC：25万吨/航次以上）的装油条件，因此运输费用计算在船型上推荐采用VLCC大型油轮。VLCC油轮的运费计算，需要的基本参数是装港到卸港之间的平价费率（Flat Rate）和油轮租用的WS点数。
油轮运费（美元/吨）=平价费率×WS/100
桶吨比建议值：7.3桶/吨
从阿曼装港到各交割库码头卸港的平价费率可通过船舶经纪或计算机构获得。这个平价费率每年度更新一次。例如，从阿曼装港到湛江的费率是12.85美元/吨，到大连的费率是15.96美元/吨。然后是获得油轮WS点数，由于中东地区租用油轮一般提前15～30天，因此当期的WS点数并不代表M+2月提油的实际油轮WS点数，会存在一定的误差和预判风险。
【例】以费率WS 45点计算阿曼到湛江的吨油运费成本：
12.85（平价费率）×（45/100）×6.3（汇率）/7.3（桶吨比）=4.99元/吨
（三）货物保险和短量免赔率(www.xing528.com)
从装港到卸港，装港的发货数量（海运提单量）到卸港之间存在量差，使得交割一方可能蒙受损失，这也称为一程海运短量。不同的原油，一程短量的表现不同。原因要么是计量误差，要么是真的发生短量。但一般而言，海运货物都会购买货物保险。保险费率可以查询保险公司的报价（特别是局势紧张的时候，战争附加险很高），保险公司对一程海运短量的免赔率是千分之五。也就是说，从装港签发提单（一般为流量计检测），到卸港商检后（一般为船检），中间的量差保险公司仅会对其超过千分之五的部分提供赔偿。因此，可以将此视为一程海运短量的上限。细节在于，保险公司是认卸港的船检数据还是岸罐数据，这需要进一步明确，否则有可能把免赔率提高到百分之一。如果认为短量水平没有这么高，也可自行根据具体油种的历史数据进行调整，如0.2%。
（四）卸港费用
各个港口的卸港费用有诸多明细构成，如接卸费、港杂费、港建费、油污费、安保费等。因此一般客户都偏向于以接卸包干费的形式签订整体费用。目前的情况看，各地接卸费用存在差异，费用在25～35元/吨。
（五）入库交割费用
主要是入库手续费用、检验费用和仓储费用。交割入库手续费向能源交易中心交纳，标准是0.05人民币/桶。检验费用按照检验机构标准给出（参考价：0.04元/桶），目前中国检验认证集团检验有限公司、通标标准技术服务有限公司、上海东方天祥检验服务有限公司、上海出入境检验检疫局工业品与原材料检验技术中心获批成为从事原油期货保税交割业务的检验机构。仓储费用的上限定为每日0.2元/桶，保险起见，按照最长的交割准备期一个月估算。
（六）入库定额损耗
上海原油期货不考虑海运一程短量，但是对于入库后，在交割库期间存在的存储损失制订了交割库允许的定额损耗，损耗标准之内由买卖双方承担，超出的部分由交割库承担。上海原油期货交易规则确定了仓库的定额损耗为0.12%，入库方（卖方）和出库方（买方）各承担0.06%。
【例】综合交割成本测算
将上述各环节发生的费用转换为统一的单位（元/桶）后，可以测算出目前阿曼原油生成交割库的仓单，要比阿曼原油期货价格高2.83美元/桶，即17.83元/吨。需要注意的是，测算中没有考虑实货的资金成本。一般情况下，国际实货原油交易，卖方给买方的账期为提油完成后一个月，即可在提单日签发后30天付款（见表4-4）。
表4-4 阿曼原油（湛江交割）到岸入罐成本测算表
（续）
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