库存和价格的关系：二者不可或缺

日常中，我们经常喜欢用二元因素来组合分析。二元因素，每个因素两种可能，一共就是2×2=4种组合情况。因此，我们可以摆一摆二元四相的顺序。为什么要有顺序？因为没有顺序就“转”不起来，转不起来，就没有“周期”，就不符合自然规律。

一旦我们选择了具体的变量，构建二元四相之后，有关周期性的问题就跃然纸上。最常见的就是库存周期问题，这就是一个经典的“二元四相”。库存是供需的结果，因此就是商品的基本面，对库存的驱动来自价格动力。因此，很自然地，我们用库存—价格来构建“二元四相”。库存有两种情况，升和降；价格也有两种情况，涨和跌。为了简化模型，不再引入不升不降、不涨不跌的情况。

库存和价格组合之后，一共是四种情况。第一种是（1）库存降、价格涨；第二种是（2）库存升、价格涨；第三种是（3）库存升、价格跌；第四种是（4）库存降、价格跌。这种摆法，是按照库存由降到升的一个自然顺序来摆的，符合自然的顺序要求（见图3-20）。如果是“库存降、价格涨；库存升、价格跌；库存降、价格跌；库存升、价格涨”这样的对称性摆法就有问题，体现不出库存在四相结构下的合理顺序，也形成不了一个周期性循环。

图3-20 “库存—价格”的二元四相(www.xing528.com)

第一种，库存降意味着供不应求，所以价格上涨，这个比较符合正常的逻辑。第三种，库存升，意味着供大于求，价格会下降，这也符合正常逻辑。但另外两种就不好理解了，第二种情况是库存升，这都供大于求了，价格怎么还会涨呢？第四种情况也不好理解，就是库存降，供不应求了，怎么价格还跌呢？第二种和第四种“相位”显然不符合一般的基本面和价格逻辑。但如果加上假设，这两种情况恰巧可以揭示出一种重要的基本面的转折状态。库存升，价格涨，说明大家处于极度亢奋状态，都跑出来抢货囤货，然后惜售，库存变成了不可交易的库存，市场价格焉能不涨？库存降，价格跌，说明大家处于极度的悲观中，都不敢拿货，逼着供给侧减产。价格短期是跌了，但黎明也就不远了，所谓“黎明前的黑暗更黑暗”。前者是过度亢奋，后者是过度悲观，完全就是一种基本面和价格背驰的转折！

因此，市场的库存周期一定是按照这种顺序周而复始地循环，构成大家所熟悉的“库存周期”。首先是第一阶段，库存减少，供不应求，导致价格上涨。随着价格的上涨，进入第二阶段，出现市场亢奋状态，囤货居奇，库存继续上涨，但是可交易量减少，价格进入高点后，推动供给大量释放。然后是市场从盛转衰，进入第三阶段，供大于求，库存继续上升，价格下跌。然后市场在进一步的下跌过程中，又矫枉过正地陷入极度悲观中，在供大于求的情况下，没有接货的能力，库存继续处于低位。但是价格会逼退供给侧，在需求超过供给后，重新进入到库存下降价格上涨的第一阶段。

从逻辑性上，对于合理相位和不合理相位都要给予同样的重视。那些看似基本面和价格逻辑之间产生矛盾的地方，往往也是基本面转折和价格趋势的末端。在周期顺序上，这个四相循环规律是自然存在的，不以人的意志为转移。定好当前的相位，检视历史前驱相位，就必然可以推演后继相位，这就是大宗商品的“算命术”。因此，对于周期天王的周期学说，要重新予以高度的重视。各种周期学说，驱动的因素多数不是二元的，因此你找不到“二元四相”。但是找三元八卦，甚至四元、五元，又会把模型高度复杂化。