直到17世纪中叶为止，银价没有出现大的变化，但是到19世纪70年代，银价开始下跌，持续了一段时间后，19世纪90年代又出现了更大幅度的下跌，直到20世纪初才稍微有所上涨。第一次世界大战期间，银价急剧回升，回升至19世纪初期的水平，但是到了20世纪20年代后又经历了一次大幅下跌，直到第二次世界大战才又开始回升。这种种的银价变动，特别是19世纪70年代开始的银价下跌，是国际经济史上首次遭遇的问题，加上此时国际经济的不景气，银价下跌在各个领域都产生了影响，关于这个问题，至今已有不少研究成果。[24]
银价下跌的原因有以下几点：（1）1873年，普鲁士废除了白银货币并大量出售白银（数年间出售超过6000万磅）；（2）伦敦大量出售印度有价证券以及在印度的英国人向本国的汇款增加；（3）加利福尼亚银矿产量的增加；（4）欧美国家对亚洲贸易不振等。除了以上这些基本因素外，如下诸因素也不可忽视：（1）法国抛出白银吸收黄金以及德国和荷兰停止吸收白银；（2）国际市场金价上升；（3）在1878年和1881年的国际货币会议上，恢复复本位制的提案未被通过，以及随后美国政府停止收购白银等。[25]
也就是说，一方面欧洲废除白银货币以及美国白银产量的增加，促进了银价的下跌；另一方面在与亚洲的贸易结算方面，由于汇率的下降，印度有价证券大量发行，对亚洲的白银汇款减少，加上1874年由于恐慌导致的贸易不振，更加剧了白银价格的下跌。当初有人预测这种银价的下跌仅是一种短期现象，然而实际上与预测相反，银价持续下跌。[26]19世纪90年代，由于美国《舍曼法》的废除、印度银币自由铸造被停止以及日本采取金本位制等原因，向亚洲输送的白银进一步减少，银价急剧下跌。
对于银价下跌问题，过去都是将其作为西方采取金本位制历史的另一面来进行研究。也就是说，这里主要是以这一脉络展开研究的：银价下跌→欧美各国采取针对银价下跌的对策（如对亚洲贸易时输出银元）→对亚洲金融和货币政策的改变（如在其殖民地进行币制改革或制定金本位制等），这种研究路线是一种以欧美为中心的，以国际金本位制确立过程中西方对亚洲政策的变化为主要研究视角。[27]但是，如上一节所述，当从亚洲白银流通这个视角来看待银价下跌问题时，上述这种从西方货币制度向亚洲扩展的研究视角，只能显示出事实的一半。而且其局限性还表现在，它将亚洲的银价下跌问题，仅看成一种被动接受外在事实的状况。
但是，在这里首先应该探讨的问题是银价的内容。一般在提到银价时，指的是伦敦市场上银块的价格，但是，如表3所示，在伦敦的银价市场上，还同时存在着墨西哥银元市场，其价格虽然与银块有着基本同样的波动，但是两者的变化却不一样，在这里就可以窥见亚洲对墨西哥银元需求的变化。
表3 伦敦银价变动 单位：先令/便士(www.xing528.com)
资料来源：Singapore Chamber of Commerce， Annual Reports.
其次，在银价下跌方面也有同样的问题。以香港为例，香港的白银因其不同的形态而具有不同的价格，并且这些价格有着不同的变动轨迹，见图4。特别是当伦敦市场银价下跌导致汇率下降时，亚洲市场上的白银反而会出现数量不足的现象，此时银块、马蹄银、墨西哥银元等各种形态的白银都存在贴水问题。因此，值得注意的是，亚洲对白银的需求与伦敦市场上的银价变动并不一致，而是被亚洲的各种条件所制约。从上海市场来看，虽然伦敦市场银价下跌会直接导致上海市场汇率的下降，但此时白银在中国国内市场购买力的变化，与其在伦敦市场购买力的变化并非一致。因为上海银元的市场价格体现的是洋厘和铜钱的变动，而这两者与银价的变动并不一致，其价格能维持在相对较高的水平上，而这个差别，正是上海投资能增大的前提。[28]
图4 香港的金价和白银贴水
资料来源：Annual Reports of Hong Kong General Chamber of Commerce.
免责声明：以上内容源自网络，版权归原作者所有，如有侵犯您的原创版权请告知，我们将尽快删除相关内容。
