欧洲容克投资计划：推动经济复苏

为了提振受金融危机、债务危机影响而低迷的欧盟经济，2014年11月，欧盟委员会宣布2015—2017年为期三年总规模达3 150亿欧元的投资计划，该计划由同年7月在大选中新当选的欧盟委员会主席容克提出，所以被称为“容克投资计划”或“容克计划”。该计划是欧委会有史以来最大的带动投资计划，主要投资宽带网建设、能源、交通基础设施、教育项目和研发，预计增加就业130万。欧委会和欧洲投资银行将出资设立210亿欧元的欧洲战略投资基金（EFSI），估计该基金将带来欧洲投资银行630亿欧元的贷款并同时吸引2 520亿欧元的私人投资^[9]。该投资计划本质上是利用欧洲投资银行和欧盟现有资金，同时从富有成员国获得额外资金，来共同作为主要投资项目的种子资金。私营企业和金融市场将对融资和吸引投资者起到关键作用。事实上，3 000亿欧元并非实际投资到欧盟商业市场上的资金，而是欧委会期望利用金融市场促使其初始投资能达到的效果。

“容克投资计划”于2015年6月正式得到欧盟各机构和成员国批准，欧洲战略投资基金随后启动。根据计划，基金的210亿欧元资金中，160亿欧元由欧盟委员会从欧盟预算中划拨，用于长期项目，剩余的50亿欧元由欧洲投资银行出资，用于中小企业融资，基金则由双方共同管理。

在生效的第一年内，“容克投资计划”效果显著。根据欧委会公布的数据，截至2016年5月，欧洲战略投资基金完成投资金额共计128亿欧元，其中约93亿欧元用于基础设施和创新项目，35亿欧元用于中小企业项目。获得批准的长期融资项目主要包括64个基础设施和创新项目。同时，共有184个中小企业融资项目获得批准，约14.2万初创企业和中小企业从这部分投资中获益^[10]。鉴于欧洲战略投资基金的运营经验，欧委会于2016年6月提议延长投资计划至2018年，以便充分发挥其振兴欧盟境内投资、促进经济增长和增加就业的作用。

实际上，欧盟自2008年国际金融危机以来，固定资产投资率一直处于低位（见图3-1），至今仍未恢复到危机前的水平。投资不足是多方面的因素造成的，包括债务危机爆发后持续的去杠杆化，以及后来的通货紧缩。投资不足的结果几乎必然导致经济增长下滑，甚至陷入衰退。欧盟近年来经济低迷的一个重要原因可能就在于投资不足。所以，欧盟于2014年推出的欧盟投资计划符合经济学原理，同时也体现了财政政策对量化宽松货币政策的配合。从图3-1可见，欧盟和欧元区的固定资产投资率都有所上升，这也是欧盟经济有所好转的前奏。

图3-1　欧盟和欧元区固定资产投资率

数据来源：欧盟统计局网站。
注：该投资率具体为非金融类企业的固定资产投资（如用于建筑和机械等）占其生产过程中所创造增加值的比例。(www.xing528.com)

2016年11月底，欧盟委员会再次宣布，希望将“容克投资计划”延长至2020年，并将基金规模扩展到5 000亿欧元。对于欧委会对“容克投资计划”的延长计划，各方反应不一。欧洲审计院认为，延长投资计划的决定太仓促且缺乏证据支持增加资金规模的合理性，目前分析经济、社会和环境影响或者做出欧洲战略投资基金是否达到预期目标的结论都为时过早。但欧委会、欧洲投资银行和独立第三方^[11]（安永）的报告都支持延长计划。欧委会在10月的报告中指出，“容克投资计划”被证明有助于鼓励成员国投资的可持续增长；欧洲投资银行10月发表的报告也认为欧洲战略投资基金正在实现其投资目标，但是需要改进功能；安永公司11月的报告则确认EFSI机制调动了实体经济的投资，使得欧洲投资银行能够承担更大风险，欧盟预算保证其运作良好，EFSI项目下的中小企业融资取得很大成功。

从实际效果来看，根据欧委会副主席卡泰宁给出的数据^[12]可知，截至2016年11月，“容克投资计划”为中小企业和基础设施项目提供了1 540亿欧元的资金，欧洲战略投资基金已在27个成员国中批准了价值275亿欧元的项目，其中约60%的投资来源于私营部门。

就2016年的实施效果来看，西班牙成为“容克投资计划”的主要受益国，获得最多的资助，巴尔干国家以及东欧、南欧成员国也表现不俗。欧洲投资银行签发了总额高达830亿欧元的项目资助，主要帮助中小企业获得融资。此外，作为欧洲气候变化行动和基础设施政策的一部分，环境项目也得到重视。这两类资助对于欧洲投资银行而言都是新的尝试。还有约10%的资金即80亿欧元资助了欧盟以外的若干项目，旨在协助欧元区政策得到实施。“容克投资计划”获得了大约300亿欧元的项目资助，占计划总额600亿欧元的一半。主要对象为中小企业、研发和交通项目。

2016年12月6日，欧盟理事会批准延长欧洲战略投资基金（EFSI）期限并加强其融资能力，主要内容包括：一是将EFSI时间跨度延长至2020年；二是预计到2020年，EFSI将撬动5 000亿欧元投资；三是欧盟预算担保增至260亿欧元；四是欧洲投资银行增资至75亿欧元（目前为50亿欧元）。同时，在实际操作层面引入一系列改进措施。此次延期一方面将扩大地域和行业涵盖范围，另一方面将加强对气候变化相关项目的支持力度。此外，还将提高透明度，提升欧洲投资咨询中心的作用。目前，2016年12月召开的财长会议已经对延长计划表示支持。延期还需要议会的支持以及法令的生效。

实际上，除了欧洲战略投资基金外，欧洲投资计划还有两大支柱，一是欧洲投资咨询中心及欧洲投资项目门户，二是消除成员国与欧盟层面的监管障碍。欧委会目前正在致力于进一步消除投资障碍，改善营商环境。欧委会已实施具体措施，如降低对保险与再保险公司在基础设施投资方面的资本金要求；继续深化单一市场等。同时，成员国也必须消除投资障碍，如在“欧洲学期制”框架下认定的破产、公共采购、司法制度、公共管理效率、特定产业规制等领域继续进行必要的改革。安永的评估报告也对如何进一步改善EFSI和欧洲投资咨询中心的工作提出建议，包括鼓励成员国银行间的合作，推进不发达和过渡性地区吸纳使用EFSI，促进咨询中心服务本地化，加强与其他欧盟资金来源的互补、整合与相互促进。