我国外汇储备：投资收益率、货币结构与变化趋势

我国的外汇储备从1993年的211.99 亿美元开始经历快速增长，到2011年超过了3 万亿美元；不过2015年开始，外汇储备持续增长的趋势有所逆转，直至2019年，外汇储备开始趋于稳定，并时有减少，到2019年9月时规模为3 万亿美元左右。

近两年来，我国外汇储备在2018年10月下降到最低，达到30530.98 亿美元，随后有所回升；2019年以来，中国外汇储备规模小幅上升，这其中除了贸易顺差不断增长以外，全球经济增长、贸易局势、地缘政治等多重因素影响，主要国家债券价格上涨，汇率折算和资产价格变化等因素也是十分重要的原因。

2019年7月28日，我国外汇管理局公布《国家外汇管理局年报（2018）》，首次公开了我国外汇储备的经营成绩和货币结构等内容，同时还介绍了我国外汇储备风险理念等等情况。从数据看，2005年至2014年，我国外汇储备经营平均收益率为3.68%；在外汇储备货币结构中，美元占比从1995年的79%下降至2014年的58%，非美元货币同期从21%上升至42%。从官方披露的数据来看，我国的外汇储备货币结构日益分散，币种更加多元，但58%的美元占比仍然是一个较高的比例。而在美元持有中，美国国债是最重要的方式。

图20-1 2018年以来我国的外汇储备规模(www.xing528.com)

数据来源：国家外汇管理局

根据美国财政部官网公布的数据显示，近年来我国对美国国债的官方持有都在万亿美元左右。2018年初至年中，该数额小幅扩大，之后连续半年存在较大幅度的下降；到了2019年，波动幅度变小。图20-2 将我国的外汇储备规模与持有的美国国债放在一张图中进行比较，可以直观地看出，2019年2月之前二者的走势大致吻合，美国国债持有额与外汇储备规模的变化基本同步；但2019年2月至今，在外汇储备有所增加时，我国持有的美国国债却有小幅下降。

图20-2 中国持有美国国债与外汇储备规模走势图

数据来源：美国财政部，国家外汇管理局