制造业和房地产：战略联动与协同发展

法国是世界工业强国之一，在制造业领域优势明显，航空航天、铁路、机械等产业始终保持较强的国际竞争力，其制造业发展密切关乎国内经济复苏的步伐。

2019年法国制造业整体表现强劲，在欧洲制造业普遍低迷的形势下发展超过预期。全年制造业PMI 值保持在51 点上下浮动，四个季度PMI 平均值达到50.7，位于制造业的50 荣枯线以上。统计数据显示，2019年1-3月法国制造业PMI 在经历小幅反弹后回落至三年以来的最低点49.7，落入荣枯线以下；4-6月一路攀升至年度最高位51.9，制造业呈现持续扩张态势；7-9月PMI 出现小幅波动，其中9月份由于国内市场出现疲软导致产出和新订单数量双双下降，PMI 值也由51.1 回落至 50.1，低于此前预测的50.3；10-11月制造业PMI 连续上升至51.7，超过市场预期，法国制造业出现自七月份以来最强劲的扩张，工厂生产速度加快，新订单和国际销售量明显增加。然而，受法国大罢工运动的影响，12月国内制造业呈现低迷态势，工厂新订单数量大幅收窄，产出仅轻微增长，PMI 值由11月份51.7 的五个月高位下降至50.4，回落了1.3 个百分点，社会不稳定因素对制造业的负面冲击最终反映在PMI 数据的变化中。基于一国制造业发展对经济增长的重要影响，如何避免制造业严重萎缩，防止经济陷入长久衰退，将成为2020年法国面临的关键挑战。

图7-10 2019年法国制造业PMI

数据来源：tradingeconomics.

房地产对一国实体经济至关重要。从房地产发展情况来看，2019年法国房地产市场呈现稳中有升的态势，房贷利率保持在历史较低水平，房市充满活力。统计数据显示，2018年法国住房抵押贷款利率基本平稳，维持在1.4%左右，但自2019年年初以来利率下降趋势明显，经历六个多月的快速下降后法国房贷利率已稳定在较低的水平，其中12月份利率降至1.13%，同比下降30 个百分点，15年期、20年期、25年期住房抵押贷款固定利率分别同比下降33、36、32 个百分点。此外，2019年法国银行贷款期限也较为稳定，四季度贷款期限分别为228.8、227.8、228.2 和228.9。这种75年来前所未有的住房抵押贷款利率配置为法国家庭获得房地产信贷提供极大便利，较好地响应了欧洲货币当局振兴实体经济的愿景。

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图7-11 2018-2019年法国住房抵押贷款利率变化

数据来源：CréditLogement / CSA.

图7-12 2018-2019年法国房屋价格指数（2015=100）季度环比

数据来源：Eurostat database

法国的房价在欧洲地区处于高位。2018年第四季度房价经历小幅回落之后，2019年总体呈现稳步攀升的趋势。第一季度房价与2018年年末大致持平；第二季度房价环比上涨1.1%；第三季度增幅更为明显，环比上涨2.3%。与2018年同期相比，2019年前三季度的房价指数同比增幅较大，增长率依次为2.9%、3.2%、3.3%。银行住房抵押贷款利率的大幅下降激发了房地产市场的购买力，房价也存在持续攀升的潜力。