轨道交通装备行业转型升级的实证分析

根据数据的可获得性和一致性，共选择18家轨道交通装备企业2014年第一季度至2018年第二季度的面板数据进行分析，18家企业的基本资料如表4.4所示。

表4.4　18家轨道交通装备企业基本情况

续表

资料来源：根据各公司年报整理。

企业转型升级、资金能力、发展能力、偿债能力、风险水平、管理能力和营销能力选择的指标分别为：总资产净利润率、应收账款周转率、总资产增长率、流动比率、经营杠杆、管理费用率、销售费用率。

在回归之前，先了解被解释变量YLNL（总资产净利润率）在18家轨道交通装备企业的时间趋势，如图4.6所示。18家企业总资产净利润率的时间趋势不尽相同，有些企业比较平稳，比如众合科技、时代新材等；有些企业呈上升趋势，比如华铁股份等；有些企业出现了下降，比如华铭智能、康尼机电等。在一定程度上，企业间盈利能力的差异有助于估计决定盈利能力的因素。

三种模型的估计结果如表4.5所示。ZJNL和FXSP对轨道交通装备企业盈利能力的影响在三个模型中都不显著。CZNL仅在混合回归模型中显著，而在固定效应模型和随机效应模型中都不显著。GLNL、YXNL和FZNL对轨道交通装备企业盈利能力的影响在三个模型中都显著。根据固定效应模型，影响轨道交通装备企业转型升级的因素有营销能力、管理能力和发展能力，其中营销能力对轨道交通装备企业转型升级的影响最大，其次是管理能力和发展能力。(www.xing528.com)

图4.6　18家企业总资产净利润率的时间趋势图

资料来源：Stata输出结果。

表4.5　三种模型回归结果

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注：*表示显著水平为10%，**表示显著水平为5%，***表示显著水平为1%；括号内为对应解释变量的p值。