变量解释和数据说明说明

本章在已有研究的基础上，设定高端装备制造企业转型升级影响因素的回归方程为：

其中YLNLit衡量企业i在t期的转型升级水平，所选择的107家高端装备制造企业^[5]包括：中国中车、神州高铁、晋西车轴、鼎汉技术、辉煌科技、中国船舶、中船科技、中船防务、海油工程、中集集团、中国重工、振华重工、中航飞机、中航沈飞、洪都航空、中国卫星、北斗星通、振芯科技、航天电子、机器人、华昌达、上海机电、均胜电子、埃斯顿、博实股份、新时达、沈阳机床、秦川机床、亚威股份、青海华鼎、日发精机、华中数控、上海沪工、昊志机电等。t指的是2014年1月至2018年6月的季度数据，α为常数项，β1、β2…为待估参数，ZJNLit、FZNLit、CZNLit、FXSPit、GLNLit、YXNLit分别表示企业i在t期的资金能力、发展能力、偿债能力、风险水平、管理能力和营销能力，itε为误差项。相关变量解释和数据说明如下^[6]。

4.2.1.1　企业转型升级

最早明确提出企业升级概念是在20世纪90年代末，Gereffi（1999）认为它是一个企业或经济体提高迈向更具获利能力的资本和技术密集型经济领域的能力的过程。Poon（2004）也指出，企业转型升级就是制造商成功地从生产劳动密集型低价值产品向生产更高价值的资本或技术密集型产品这样一种经济角色转移过程。Humphrey和Schmitz（2000）认为，从企业层面来讲，转型升级是指企业通过获得技术能力和市场能力，以改善其竞争能力以及从事高附加值的活动。毛蕴诗和吴瑶（2009）综合了各种理论，指出企业转型升级的衡量标准可以分为五种：产品技术含量与附加值增加，产品功能增强，实现OEM-ODM-OBM的升级，形成新产品、新服务乃至新市场，形成战略性资产、创造性资产从而形成核心竞争力。概括来说，企业转型升级是产业升级的微观层面，是企业提高竞争能力和提高产品、服务的附加价值的过程，并最终反映在企业盈利能力水平的提高上。

综上，可以选择资产报酬率、总资产净利润率、流动资产净利润率、固定资产净利润率、净资产收益率、营业毛利率、营业净利率等作为企业转型升级的衡量指标，相关数据来自国泰君安CSMAR金融经济数据库。这些指标的计算公式分别为^[7]：

资产报酬率=（利润总额+财务费用）/平均资产总额

总资产净利润率=净利润/总资产余额

流动资产净利润率=净利润/流动资产余额

固定资产净利润率=净利润/固定资产余额

净资产收益率=净利润/股东权益余额

营业毛利率=（营业收入-营业成本）/营业成本

营业净利率=净利润/营业收入

4.2.1.2　资金能力

企业资金能力包括企业的现金流状况、融资渠道的通畅情况以及企业运作资金的能力。企业金融资产是指企业能够用来支付和执行其战略的不同形式的资产，表现为有支付能力的资产（Ireland等，2003），包括现金、银行存款、有价证券、短期债权等流动资产以及股票和债权发行等融资手段、渠道。在所有企业资源中，财务资源是流动性和灵活性最强的资源，因为它可以用来购买其它形式的生产性资源（Hansen和Wernerfelt，1989），是可以带动其他生产要素的关键。企业在转型过程中生产原料的采购、员工的薪资支出、新技术的引进或创新、营销能力建设、品牌的建立等一系列活动都需要资金的支持，比如，隋映辉和于喜展（2015）在研究轨道交通装备制造业时、娄成武等（2016）在研究海洋工程装备产业时，都强调了研发投入的重要性。Schmitz（2004）在研究全球价值链升级时指出，代工企业实现功能升级所需要的资源和投入与企业可用资源的冲突是影响企业选择转型方式的一个因素，如果缺少足够的资金，就很难直接向自主品牌转型。Sturgeon和Lester（2002）对新兴的“亚洲四小龙”代工企业转型成功和失败的案例进行了深入分析，也指出代工企业转型升级的表现主要取决于有没有足够的资金实力对市场营销和品牌宣传进行投资。

综上，可以选择总资产周转率、流动资产周转率、固定资产周转率、应收账款周转率、存货周转率、营运资金周转率等指标反映企业的资金能力（相关指标来自国泰君安CSMAR金融经济数据库）。这些指标的计算公式分别为：

总资产周转率=营业收入/平均资产总额

流动资产周转率=营业收入/流动资产平均占用额

固定资产周转率=营业收入/固定资产平均净额

应收账款周转率=营业收入/应收账款平均占用额

存货周转率=营业成本/存货平均占用额

营运资金周转率=营业收入/平均营运资金

4.2.1.3　发展能力

企业的发展能力通常是指企业通过自身的生产经营活动，不断扩大积累而形成的发展趋势和发展潜能。自国际金融危机以来，随着人民币的升值、企业用工成本的上升、国外贸易保护主义的抬头，导致企业间的竞争不断加剧，企业要生存和发展，就必须要有战略目标和长远眼光，不断扩大和积累自身的发展潜力。贺正楚等（2016）在对高端装备制造业的财务竞争力进行评价时也发现，发展能力对高端装备制造企业的财务竞争力有直接的、正向的影响。根据已有的研究（戢运丽，2008；于新颖，2014；胡雯，2016；贺正楚等，2016），衡量企业发展能力的指标主要有营业收入增长率、利润增长率、资产增长率、可持续增长率等（相关指标来自国泰君安CSMAR金融经济数据库）。

其中：

营业收入增长率=（营业收入本期金额-营业收入上一期金额）/营业收入上一期金额

它反映了企业营业收入的增减变动情况。企业营业收入不断增加，才能不断地提高盈利能力，获取利润，为企业占有市场、开发新产品、进行技术创新提供资金来源，从而促进企业的进一步发展。

利润增长率又包括营业利润增长率、净利润增长率等。其中，营业利润增长率表示营业利润的增减变动情况，可以用其对企业经营发展情况和盈利能力进行评价，其计算公式为：

营业利润增长率=（营业利润本年本期金额-营业利润上年同期金额）/营业利润上年同期金额

净利润增长率能够反映企业获利能力的增减变动情况和盈利能力的变化趋势，其计算公式为：

净利润增长率=（净利润本期金额-净利润上期金额）/（净利润上期金额）

资产增长率又包括总资产增长率、固定资产增长率等。总资产增长率从资产总量上反映企业是否具有发展能力，是否有发展后劲，其计算公式为：(www.xing528.com)

总资产增长率=（资产总计本期期末值-资产总计本期期初值）/资产总计本期期初值

固定资产增长率反映了固定资产的变动情况，其计算公式为：

固定资产增长率=（固定资产净额本期期末值-固定资产净额上年同期期末值）/固定资产净额上年同期期末值

可持续增长率是企业在现有的财务政策条件下营业收入所能达到的最大比率。其计算公式为：

可持续增长率=净资产收益率 × 收益留存率/（1-净资产收益率 ×收益留存率）

4.2.1.4　偿债能力

企业偿债能力，静态的讲，就是用企业资产清偿企业债务的能力；动态的讲，就是用企业资产和经营过程创造的收益偿还债务的能力。企业有无现金支付能力和偿债能力是企业能否健康发展的关键，企业偿债能力是反映企业财务状况和经营能力的重要标志，它包括短期债务偿还能力和长期债务偿还能力。国内很多学者对偿债能力对企业发展的影响进行了分析，比如简燕玲（2005）指出，企业不能偿还到期债务是走向财务失败的内在原因，如何保证企业的安全经营成为财务分析中的主要内容。企业的偿债能力分析应包括两个方面的内容：一是如何安排好到期债务的偿还，二是要有相对稳定的现金流入。赵天燕（2013）也指出，保持良好的偿债能力对企业至关重要。王雨松和杨洋（2016）也指出，当企业想要转变投资方向、开拓更加广阔的经营市场、转变经营模式时都需要进行偿债能力分析，偿债能力分析对企业的发展和运行具有非常重要的作用，关系到企业的收益和利润，以及企业投资人、股东以及债权人的切身利益。

综上，可以选择流动比率、速动比率、资产负债率、利息保障倍数、长期借款与总资产比、经营活动产生的现金流量净额/负债合计等指标反映企业的偿债能力（相关指标来自国泰君安CSMAR金融经济数据库）。这些指标的计算公式分别为：

流动比率=流动资产/流动负债

速动比率=（流动资产-存货）/流动负债

资产负债率=负债合计/资产总计

利息保障倍数=（净利润+所得税费用 + 财务费用）/财务费用

4.2.1.5　风险水平

企业始终处在一个复杂的、动态的、变化的市场环境中，企业在转型发展过程中能否适应环境的动态变化，实现稳定经营，是企业面临的最大风险（熊楚熊，2010；马明泉，2015）。很多学者对企业转型升级中的风险进行了研究，比如杨桂菊（2010）指出，企业在向OBM转型的过程中会面临三个主要问题：一是需要大量资金拓展市场、建立营销渠道并提供售后服务，随时面临市场风险；二是产品缺乏明确的品牌定位，很容易与代工的客户产品相冲突，影响代工业务的发展，进而威胁到企业的资金积累；三是长期从事代工服务以及进入自主品牌阶段经常采取的低价策略，容易在消费者心中形成产品的低品质形象定位。蒋勇杰（2016）指出，代工企业在转型升级过程中会面临四种风险：缺乏自主知识产权的核心技术和产品的自主创新能力、工厂思维和品牌思维严重冲突、品牌影响力不足、缺少经销商渠道、自创品牌面临客户转单风险。马明泉（2015）研究了企业技术创新产品升级所面临的风险，一是外部风险，战略环境的不稳定性，主要表现在市场需求波动、行业竞争风险、产品竞争风险、企业面临客户风险等；二是企业自身的风险，比如人力资源管理方面的风险、财务方面的风险、生产管理方面的风险等。

综上，可以选择财务杠杆、经营杠杆、综合杠杆等指标反映企业的风险水平（相关指标来自国泰君安CSMAR金融经济数据库）。这些指标的计算公式分别为：

财务杠杆=（净利润 + 所得税费用 + 财务费用）/（净利润 + 所得税费用）

经营杠杆=（净利润 + 所得税费用 + 财务费用 + 固定资产折旧、油气资产折耗、生产性生物资产折旧 + 无形资产摊销 + 长期待摊费用摊销）/（净利润 + 所得税费用 + 财务费用）

综合杠杆=（净利润 + 所得税费用 + 财务费用 + 固定资产折旧、油气资产折耗、生产性生物资产折旧 + 无形资产摊销 + 长期待摊费用摊销）/（净利润 + 所得税费用）

4.2.1.6　管理能力

企业的管理能力是指企业如何充分、有效地利用企业资源，完成企业预先设定的目标或战略的能力，它包括计划、战略的制定、执行、控制和协调等职能，还涉及企业的组织结构、信息传递、企业文化和激励机制等要素。从企业转型升级的角度来看，管理能力的作用在于以企业的现有资源和能力为依据，把企业的转型战略和资源、能力有机地融合在一起，并且最大限度地使用它们。企业转型升级不仅仅要更换新的客户、发掘新的市场，更重要的是它涉及企业整个复杂的经营体系的转变，从生产流程到组织结构，从内外部供应链到企业文化，各方面都在考验着企业的管理能力。而高端装备制造业的一个重要特点是供应链长，更加需要高端装备制造企业通过各种手段来提高供应链的管理能力，不断提升整个供应链系统的柔性供应和快速反应机制（苏昆等，2013；杨瑾，2015）。所以，如何将各种生产资源和要素进行合理配置，使其发挥最大的效用，并适应企业转型所带来的经营管理体系的重大变革，是企业转型升级成败的关键。比如，唐忠南（2014）在研究高端装备制造业自主创新特点的基础上，研究了高端装备制造企业自主创新能力的影响因素及其逻辑关系后指出，中国高端装备制造企业自主创新能力整体不高的一个重要原因是就是创新管理不强。冯艳和何威（2006）在分析中小民营企业实现转型的两种具体模式中就发现，这两种转型模式的选择很大程度上取决于企业自身的实力，其中管理能力就是很重要的一方面。叶波涛（2015）也指出，企业在向ODM、OBM转型的过程中，增加了研发设计环节和营销环节，使得企业的管理范围和管理幅度更加广泛，从而也对企业的管理水平提出了更高的要求。

综上，可以选择企业管理人员比重、人均管理费用、管理费用率等指标来反映企业的管理能力，其中管理人员比重和人均管理费用可以从企业年报中计算出相关数据，管理费用率指标来自国泰君安CSMAR金融经济数据库，其计算公式为：

管理费用率=管理费用/营业收入

4.2.1.7　营销能力

品牌是企业重要的无形资产，是商业竞争的核心要素。多数学者认为代工企业向ODM，特别是向OBM升级的关键成功因素是品牌战略、营销能力的培养（刘志彪，2005；周旭和庞东，2006；徐印州和屈韬，2005）。Lee和Chen（2000）认为OEM企业竞争力的构建和延伸是企业转型升级的关键因素，而OEM企业对市场的熟悉程度、品牌运作经验等企业营销能力是企业自身竞争力构建和竞争力延伸的前提，是企业转型升级的重要条件和影响因素。朱钟棣和罗海梅（2006）在研究OEM企业转型升级时指出，为了成功实现向ODM、OBM的转型，仅拥有自主核心技术还远远不够，目标市场的熟悉程度和渠道建设的品牌经营与运作能力对OEM企业的转型必不可少。林莉和王咚（2013）认为，在全球轨道交通装备制造行业市场竞争升级、中国企业向国际化企业转型的背景下，适合中国轨道交通装备制造企业国际化经营的重要路径之一就是提升自主创新，培育民族品牌。刘威（2017）指出，近些年中国卫星技术得到了国家相关政策的不断扶持，进步空间不断增加，但是长期以来卫星产业由于缺乏相关的品牌建设意识，从而约束了卫星应用产业的发展。上述诸多研究都表明，营销能力对企业绩效与转型升级有着重要影响。

综上，可用于衡量企业营销能力的指标有：销售费用率、销售人员比重、是否有外商投资等，其中销售人员比重和是否有外商投资可以根据企业年报整理，销售费用率指标来自国泰君安CSMAR金融经济数据库，其计算公式为：

销售费用率=销售费用/营业收入

4.2.1.8　技术能力

在企业转型升级过程中，技术能力是企业转型升级的重要驱动因素（Verona，1999）。比如，Damanpour和Evan（1987）指出，采取创新的企业和未采取创新的企业相比经营绩效更高。李婧（2010）在研究了2001—2005年165家上市家族企业的数据后也发现，创新能力与企业绩效之间存在显著的正相关关系。刘春英和余青青（2013）通过主成分分析法对航空装备业中的上市公司自主创新能力和绩效间关系进行了实证分析，结果也表明这二者之间存在显著的正相关关系。李柏洲和周森（2012）认为企业的技术创新是影响企业创新过程的三种核心媒介之一（另外两种是制度创新和市场创新），其中技术创新是保持企业生产能力的关键。吕永权（2015）也指出，中国高端装备制造业要在未来新一轮的竞争中赢得主动和发展机遇，就要进一步推动改革开放和创新，激活自主创新动力，提高技术创新能力。

综上，可用于衡量企业技术水平的指标有：研发投入、技术人员比重、年度专利数目等。其中研发投入和技术人员比重可以从各企业年报中获得数据，年度专利数目可以从中国知识产权网专利查询系统获得。在上述变量指标中，其他变量指标都能够获得季度数据。从而可以增加样本容量，提高估计的效率，而关于技术水平的指标只能获得年度数据。另外，在第3章关于高端装备制造业转型升级路径的构建、在第4章关于技术创新对高端装备制造业影响的文献分析，以及在第5章关于工程机械行业转型升级的案例分析中，都充分强调了技术创新的作用，因此在式4.1中暂不考虑技术创新。