社会折现率（影子利率）解析

社会折现率是社会对资金时间价值的估算，是从整个国民经济角度所要求的资金投资收益率标准，代表占用社会资金所应获得的最低收益率。资金的机会成本，又称为资金的影子价格，单位资金的影子价格就叫影子利率。因此国民经济评价中所用的社会折现率就是资金的影子利率。在投资项目的国民经济评价中，社会折现率主要用来作为计算净现值时的折现率，或者用作评价项目国民经济内部收益率高低的基准（即用作基准内部收益率）。

1.社会折现率的作用

作为项目费用效益不同时间性价值之间的折现率，社会折现率反映了对于社会费用效益价值的时间偏好。这种偏好在一定程度上受到社会经济增长的影响，但并非完全由经济增长所决定。

作为项目费用效益要求的最低经济收益率，社会折现率代表社会投资所要求的最低收益水平，理论上认为应该由社会投资机会成本决定，也就是由社会投资的边际收益率决定。

由社会资本投资的机会成本所决定的社会折现率，并不一定会等于由社会时间偏好所决定的社会折现率。一般认为，社会时间偏好率应低于社会投资机会成本。

2.社会折现率对项目的影响(www.xing528.com)

社会折现率的高低直接影响项目的经济可行性判断。

社会折现率的高低会影响方案比选的结果。

3.社会折现率的确定和取值

有两种思路：一种是基于资本的社会机会成本的方法；另一种是基于社会时间偏好的方法。

按照资本机会成本原则确定的社会折现率总是高于按照费用时间偏好率原则确定的数值。《建设项目评价方法与参数》（第三版）推荐的社会折现率为 8%。对于一些特殊项目，如水利工程、环境改良工程、某些稀缺资源的开发利用项目，采取较低的社会折现率。交通运输项目的社会折现率要比水利项目高；对于远期收益大的项目，允许对远期收益计算采取较低的折现率；对于永久性工程或者受益期超长的项目，宜采用低于 8% 的社会折现率；对于超长期项目，社会折现率可用按时间分段递减的取值方法。社会折现率的取值不可低于6%。