财务生存能力分析报表的编制方法与要点

财务生存能力分析也称资金平衡分析。在项目运营期间，确保从各项经济活动中得到足够的净现金流量是项目能够持续生存的条件。财务分析中应在财务分析辅助表和利润分配表的基础上编制财务计划现金流量表（见表 6-7），通过项目计算期内的投资、融资和经营活动所产生的各项现金流入和流出，计算净现金流量和累计盈余资金，分析项目是否有足够的净现金流量维持正常运营，以实现财务的可持续性。因此，财务生存能力分析亦可称为资金平衡分析。

表6-7　财务计划现金流量表

续表

财务可持续性应首先体现在有足够大的经营活动净现金流量，其次各年累积盈余资金不应出现负值。若出现负值，应进行短期借款，同时分析该短期借款的年份长短和数额大小，进一步判断项目的财务生存能力。短期借款应体现在财务计划现金流量表中，其利息应计入财务费用。为维持项目正常运营，还应分析短期借款的可靠性。

案例分析

某企业拟投资建设一个市场急需产品的工业项目。该项目建设期为 1 年，运营期为6年。项目投产第一年可获得当地政府扶持该产品生产的补贴收入100万元，项目建设的其他基本数据如下：

1.建设投资为 1 000 万元。预计全部形成固定资产（包含可抵扣固定资产进项税额 80万元），固定资产使用年限为 10 年，按直线法折旧，期末净残值率 4%，固定资产余值在项目运营期末收回。投产当年又投入运营期资本金200万元。

2.正常年份年营业收入为678万元（其中销项税额为78万元），经营成本350万元（其中进项税额为25万元），税金附加按应纳增值税的10%计算，所得税税率为25%，行业所得税后基准收益率为10%；基准投资回收期6年。企业投资者期望的最低可接受所得税后收益率为15%。

3.投产第一年仅达到设计生产能力的80%，预计这一年的营业收入及其所含销项税额、经营成本及其所含进项税额均为正常年份的80%。以后各年均达到设计生产能力。

4.运营第4年，需花费50万元（无可抵扣进项税额）更新新型自动控制设备配件，维持以后的正常运营需要，该维持运营投资按当期费用计入年度总成本。

问题：

1.编制拟建项目投资现金流量表。

2.计算项目的静态投资回收期、财务净现值和财务内部收益率。

3.评价项目的财务可行性。

解：

问题1：编制拟建项目投资现金流量表

编制现金流量表之前需要计算以下数据，并将计算结果填入表6-8中。

（1）计算固定资产折旧费（融资前，固定资产原值不含建设期利息）。

（2）计算固定资产余值

固定资产使用年限10年，运营期末只用了6年还有4年未折旧。所以，运营期末固定资产余值为

（3）计算调整所得税

故：

故第2年应纳增值税额为0。(www.xing528.com)

故：

第2年（投产第一年）调整所得税＝[（678－78）×80%－（350－25）×80%－88.32－0＋100－0]×25%＝57.92（万元）

第3年调整所得税＝（600－325-88.32－0＋0－15.4×10%）×25%＝46.29（万元）

第4年调整所得税＝（600－325－88.32－0＋0－53×10%）×25%＝45.35（万元）

第5年调整所得税＝（600－325－88.32－50＋0-53×10%）×25%＝32.85（万元）

第6、7年调整所得税＝（600－325－88.32－0＋0－53×10%）×25%＝45.35（万元）

表6-8　项目投资现金流量表（单位：万元）

问题2：

（1）计算项目的静态投资回收期。

可知项目静态投资回收期为：5.98年。

（2）计算项目财务净现值。

项目财务净现值是把项目计算期内各年的净现金流量，按照基准收益率折算到建设期初的现值之和。也就是计算期末累计折现后净现金流量190.02万元，见表6-8。

（3）计算项目的财务内部收益率。

编制财务内部收益率试算表见表6-9。

首先设定i1＝15%，以i1作为设定的折现率，计算出各年的折现系数。利用财务内部收益率试算表，计算出各年的折现净现金流量和累计折现净现金流量，从而得到财务净现值FNPV1＝7.80（万元），见表6-9。

再设定i2＝17%，以i2作为设定的折现率，计算出各年的折现系数。同样，利用财务内部收益率试算表，计算出各年的折现净现金流量和累计折现净现金流量，从而得到财务净现值FNPV2＝－49.28（万元），见表6-9。

算结果满足：FNPV1＞0，FNPV2＜0，且满足精度要求，可采用插值法计算出拟建项目的财务内部收益率FIRR。

表6-9　财务内部收益率试算表（单位：万元）

由表6-9可知：

i1＝15% 时，FNPV1＝7.80

i2＝17% 时，FNPV2＝－49.28

用插值法计算拟建项目的内部收益率FIRR，即

问题3：评价项目的财务可行性。

本项目的静态投资回收期为5.98年小于基准投资回收期6年；累计财务净现值为190.02万元＞0；财务内部收益率FIRR＝15.27%＞行业基准收益率10%，因此，从财务角度分析该项目可行。