融资风险评估与分析

融资方案的实施经常会受到各种风险因素的影响。融资风险分析（Financing Risk Analysis）就是对可能影响融资方案的风险因素进行识别和预测。融资风险分析是项目风险分析中非常重要的组成部分，并与项目其他方面的风险分析紧密相关。项目的融资风险分析主要包括：资金运用风险、项目控制风险、资金供应风险、资金追加风险、利率及汇率风险。

1.资金运用风险

资金运用风险主要是项目运用所筹资金投资失败所带来的风险。项目融资风险虽不一定是融资活动所导致的，但项目投资的失败和融资活动有关，投资失败产生的损失往往可以利用融资活动，全部或部分地转移给资金提供者（投资人）。因此，在制订项目融资方案时，需要详细分析项目的整体风险情况，评估项目投资失败的可能性，进而考虑融资过程中的风险对策和措施。如果项目风险较大，则可以通过股权融资等方式让更多的出资人共同来承担风险，或利用项目融资模式限定筹资人或项目发起人的风险承受程度。

2.项目控制风险

融资带来的项目控制风险主要表现在经过融资活动后，筹资人有可能会失去对项目的某些控制权（项目的收益权、管理权、经营权等）。采用涉及项目控制权的资本金融资方式，在获得资金的同时，筹资人会相应地失去一定的项目控制权，同时，也可能会丧失项目的部分预期收益。若这种收益高于以其他融资方式获得资金的机会成本，就视为筹资人的一种损失。但是，筹资人在丧失这种机会收益的同时，也向股权投资人转嫁了未来这部分投资失败的风险。因此，不同方面的融资风险和风险对策之间存在相互关联性，筹资人需要综合权衡以定取舍。

3.资金供应风险

资金供应风险是指融资方案在实施过程中，可能会出现资金不到位，导致建设工期拖长，工程造价升高，原定投资效益目标难以实现的风险。可能出现资金供应风险的情况有：一是原定筹资额全部或部分落空，如已承诺出资的投资者中途变故，不能兑现承诺；二是原定发行股票、债券计划不能落实；三是既有法人融资项目由于企业经营状况恶化，无力按原定计划出资；四是其他资金不能按建设进度足额及时到位的情况。(www.xing528.com)

4.资金追加风险

项目实施过程中会出现许多变化，包括设计变更、技术变更甚至失败、市场变化、某些预定的出资人变更、投资超支等，这些都会导致项目的融资方案变更。因此，项目需要具备足够的追加资金能力。为规避这方面的风险，一方面，要加强项目前期的分析论证及科学合理的规划，加强对项目实施过程的管理和监控；另一方面，项目需要具备足够的再融资能力，即项目出现融资缺口时应有及时取得补充融资的计划及能力。对于提高项目再融资能力，有三种途径：一是融资方案设计中考虑备用方案；二是考虑在项目实施过程中追加新的融资渠道和融资方式；三是项目的融资计划与投资计划应当平衡，并留有一定的富余量。

5.利率及汇率风险

利率风险是指因市场利率变动而给项目融资带来一定损失的风险，主要表现在市场利率的非预期性波动而给项目资金成本所带来的影响。无论选用浮动利率还是固定利率都存在利率风险，因此，利率的选取应从更有利于降低项目总体风险的角度来考虑。

汇率风险是指项目因汇率变动而遭受损失或预期收益难以实现的可能性。项目使用某种外汇借款，未来汇率的变动将使项目的资金成本发生变动，从而产生汇率风险。为了防范汇率风险，对于未来有外汇收入的项目，可以根据项目未来的收入币种选择借款外汇和还款外汇币种，也可以采用汇率封顶和货币利率转换的方法降低汇率风险。