認股權證債券的筹资方式

（一）认股权证与股票看涨期权的关系

考点1

考情分析：2010—2013年、2015年、2017年。本考点考查频率较高，选择题和计算分析题均有可能出题，会同其他章节知识点结合，考查比较综合。

命题角度：①认股权证与股票看涨期权的相同点；②附认股权证债券筹资的优点和缺点。

（二）附认股权证债券的筹资成本

附认股权证债券的筹资成本的计算可用投资人的内含报酬率来估计。其中，内含报酬率必须处在债务市场利率和税前普通股成本之间。

（三）附认股权证债券筹资的优点和缺点

【真题·单选题】下列关于认股权证与股票看涨期权共同点的说法中，正确的是（　）。

A.两者均有固定的行权价格

B.两者行权后均会稀释每股价格

C.两者行权后均会稀释每股收益

D.两者行权时买入的股票均来自二级市场

【答案】A　【解析】期权是指一种合约，该合约赋予持有人在某一特定日期或该日期之前的任何特定时间以固定价格购进或售出一种资产的权利。认股权证是公司向股东发放的一种凭证，授权其持有者在一个特定期间以特定价格购买特定数量的公司股票。两者均有一个固定的执行价格，故选项A正确。(www.xing528.com)

【真题·多选题】下列关于认股权证与看涨期权的共同点的说法中，错误的有（　）。

A.都有一个固定的行权价格

B.行权时都能稀释每股收益

C.都能使用布莱克—斯科尔斯模型定价

D.都能作为筹资工具

【答案】BCD　【解析】看涨期权执行时，不存在稀释每股收益问题，当认股权证执行时，股票是新发股票，会引起股份数的增加，从而稀释每股收益和股价，故选项B错误；认股权证期限长，可以长达10年，甚至更长，不能用布莱克—斯科尔斯模型定价，故选项C错误；认股权证与公司债券同时发行，用来吸引投资者购买票面利率低于市场要求的长期债券，具有筹资工具的作用，但看涨期权没有筹资工具的作用，故选项D错误。

【真题·多选题】下列关于附认股权证债券的说法中，错误的有（　）。

A.附认股权证债券的筹资成本略高于公司直接增发普通股的筹资成本

B.每张认股权证的价值等于附认股权证债券的发行价格减去纯债券价值

C.附认股权证债券可以吸引投资者购买票面利率低于市场利率的长期债券

D.认股权证在认购股份时会给公司带来新的权益资本，行权后股价不会被稀释

【答案】ABD　【解析】附认股权证筹资的资本成本高于公司直接发行债券的成本，而低于普通股筹资的成本，故选项A错误；每张认股权证的价值等于附认股权证债券的发行价格减去纯债券价值的差额再除以每张债券附送的认股权证张数，故选项B错误；发行附有认股权证的债券，是以潜在的股权稀释为代价换取较低的利息，故选项D错误。