资本结构决策的优化分析方法

考点

考情分析：2012年、2017年、2018年。本考点偶尔会出1道单选题，也会同本章其他知识点结合出计算分析题。

命题角度：每股收益无差别法、企业价值比较法。

续　表

【真题·单选题】甲公司因扩大经营规模需要筹集长期资本，有发行长期债券、发行优先股、发行普通股三种筹资方式可供选择。经过测算，发行长期债券与发行普通股的每股收益无差别点为120万元，发行优先股与发行普通股的每股收益无差别点为180万元。如果采用每股收益无差别点法进行筹资方式决策，下列说法中，正确的是（　）。

A.当预期的息税前利润为100万元时，甲公司应当选择发行长期债券(https://www.xing528.com)

B.当预期的息税前利润为150万元时，甲公司应当选择发行普通股

C.当预期的息税前利润为180万元时，甲公司可以选择发行普通股或发行优先股

D.当预期的息税前利润为200万元时，甲公司应当选择发行长期债券

【答案】D　【解析】因为增发普通股的每股收益线的斜率低，增发优先股和增发债券的每股收益线的斜率相同，由于发行优先股与发行普通股的每股收益无差别点高于发行长期债券与发行普通股的每股收益无差别点（180万元＞120万元），可以肯定发行债券的每股收益线在发行优先股的每股收益线上方，即按每股收益判断始终债券筹资优于优先股筹资。因此，当预期的息税前利润高于120万元时，甲公司应当选择发行长期债券；当预期的息税前利润低于120万元时，甲公司应当选择发行普通股。