（一）债券的估值模型
考点
考情分析：2011年、2014—2016年、2018年。本考点属于基本知识点，一般会出单选题或者多选题，偶尔会出现计算分析题，考查难度不大。
命题角度：①平息债券的估值；②债券的到期收益率计算。
续 表
到期日一次还本付息债券，其实质也是一种纯贴现债券，只不过到期日不是按票面额支付而是按本利和作单笔支付。
（二）债券估值的影响因素
在折现率一直保持不变的情况下，不管它高于或低于票面利率，债券价值随到期时间的缩短逐渐向债券面值靠近，至到期日债券价值等于债券面值。
【真题·单选题】假设折现率保持不变，溢价发行的平息债券自发行后债券价值（ ）。
A.直线下降，至到期日等于债券面值
B.波动下降，到期日之前一直高于债券面值
C.波动下降，到期日之前可能等于债券面值
D.波动下降，到期日之前可能低于债券面值
【答案】B 【解析】对于溢价发行的平息债券而言，在折现率不变的情况下，发行后价值逐渐升高，在付息日价值下降，然后又逐渐上升，总的趋势是波动下降，最终等于债券面值，故选项B正确。
【真题·多选题】假设其他因素不变，下列事项中，会导致折价发行的平息债券价值下降的有（ ）。
A.提高付息频率
B.延长到期时间
C.提高票面利率
D.等风险债券的市场利率上升
【答案】ABD 【解析】影响债券价值的因素包括：债券面值、票面利率、计息期（付息频率）、折现率和到期时间。提高付息频率、延长到期时间、等风险债券的市场利率上升均会导致折价发行的平息债券价值下降。故选项A、B、D正确。(www.xing528.com)
（三）债券的到期收益率
【真题·计算分析题】甲公司有一笔闲置资金，可以进行为期一年的投资，市场上有三种债券可供选择，相关资料如下：
（1）三种债券的面值均为1000元，到期时间均为5年，到期收益率均为8%。
（2）甲公司计划一年后出售购入的债券，一年后三种债券到期收益率仍为8%。
（3）三种债券票面利率及付息方式不同。A债券为零息债券，到期支付1000元；B债券的票面利率为8%，每年年末支付80元利息，到期支付1000元；C债券的票面利率为10%，每年年末支付100元利息，到期支付1000元。
（4）甲公司利息收入适用的所得税税率为30%，资本利得适用的所得税税率为20%，发生投资损失可以按20%抵税，不抵消利息收入。
要求：
（1）计算每种债券当前的价格。
（2）计算每种债券一年后的价格。
（3）计算甲公司投资于每种债券的税后收益率。
【解析】（1）A债券当前的价格=1000×（P/F，8%，5）=680.6（元）。
B债券票面利率等于市场利率，所以当前价格等于其面值1000元。
C债券当前的价格=100×（P/A，8%，5）+1000×（P/F，8%，5）=1079.87（元）。
（2）A债券一年后的价格=1000×（P/F，8%，4）=735（元）。
B债券票面利率等于市场利率，所以一年后的价格也等于其面值1000元。
C债券一年后的价格=100×（P/A，8%，4）+1000×（P/F，8%，4）=1066.21（元）。
（3）①投资于A债券的税后收益率=税后收益/投资额=（735-680.6）×（1-20%）/680.6×100%=6.39%。
②投资于B债券的税后收益率=［80×（1-30%）+（1000-1000）×（1-20%）］/1000=5.6%。
③投资于C债券的税后收益率=［100×（1-30%）+（1066.21-1079.87）×（1-20%）］/1079.87=5.47%。
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