融资阶段的投资关注点与创业过程解析

如果用一句话总结投资人在各个阶段的主要关注点，你可以简单地这样记：“天使”看人，A轮看产品，B轮看数据，C轮看收入，上市看利润。虽然如此粗暴的划分不够严谨，但是可以帮你快速地理解各个轮次的核心关键点所在。

我们来分别看一下投融资过程的三个阶段：投资早期、投资中期和投资后期。

第一，投资早期，一般指的是“种子轮”和“天使轮”。

最初的阶段是“种子轮”。在这个阶段，公司只有创意，没有具体的产品，一般因为前期资金需求较小，创业者会自掏腰包或者和朋友合伙创建公司。另外也会有一些专注于“种子团队”的投资人，但是投资金额往往不会很多，一般在10万～100万元。创业者在这一阶段寻求融资，最需要讲清楚的是“我要做什么”。

“种子轮”之后就是“天使轮”。“天使轮”是指公司有了产品初步的模样，商业模式也初步形成，同时拥有了早期的“种子用户”。投资来源一般是“天使投资人”和“天使投资机构”，投资金额一般在100万～1000万元。这个时期的投资人主要看的是创业团队，也就是人。红杉中国种子基金、李竹的英诺天使基金、徐勇的天使成长营，都是国内知名的早期“天使投资机构”。

第二，投资中期，包括A轮、B轮。

在A轮，创业公司的产品已经逐步成熟，开始上线、迭代，在市场上进行验证，并有完整、详细的盈利模式。这一时期的创业公司虽然可能还处于亏损状态，但是已经有了基本的收入预测。这个时候的投资者看重的是产品，互联网产品可能是一个App、一个网站，也可能是功能、算法或者后台。在这个阶段，投资金额一般在1000万～1亿元。

A轮之后是B轮融资。创业公司经过一轮“烧钱”后，会获得比较大的发展。这时候商业模式和盈利模式能得到充分检验并完善，一些公司甚至开始盈利。为了推出新业务、拓展新领域，创业公司需要找到风险投资机构，也就是VC（Venture Capital），比如红杉、IDG（技术创业投资基金）、经纬中国。投资额度一般在2亿元以上。这一轮的投资者开始格外关注产品的数字表现，比如用户的增长、订单数、复购率……(www.xing528.com)

第三，投资后期，主要是C轮、D轮和IPO（Initial Public Offerings，即首次公开募股）。

到达C轮融资的时候，创业公司又会遇到一个瓶颈。这时公司已经非常成熟，除了拓展新业务、讲讲“生态”，就要开始准备上市了。C轮开始的资金来源主要是私募股权机构，也就是PE（Private Equity），有些之前的VC也会选择跟投。著名的PE公司有九鼎、KKR（科尔伯格·克拉维斯）、鼎晖……这一轮的主要依据是公司的收入水平，投资资金一般在10亿元左右。

C轮融资过后，有个别公司会再融D轮、E轮，这之后，公司就可以着手准备上市了。上市之前要做的一件事叫作IPO，这指的是公司第一次将它的股份向公众出售。一般来说，IPO完成后，这家公司就可以申请到证券交易所挂牌交易。

除了这些粗线条的融资阶段划分，投资人和创业者对同一家公司价值的看法也不一样。有一句话深刻地揭示了这两个角度持有的不同理念：创业者看公司赚多少钱，而投资人看公司值多少钱。

投资人的期望是：在我投入资金以后，这家公司就要增值，也就是要更值钱，公司本身赚不赚钱不是最重要的。换句话说，当下一个投资人进来时，他理所当然要花更高的价钱才能买到和我相同份额的股权。每经过一轮融资，早进来的投资人持股不断增值，后来的投资人不断对公司重新溢价认购，公司的价值也就不断地翻倍，这是每一个投资人都希望看到的脚本。

一句话粗浅地理解投资轮次：

“天使轮”看人，A轮看产品，B轮看数据，C轮看收入，上市看利润。