项目投资的不同方案及互斥型和相互依存型的分析

(一)项目及其寿命的概念

项目一般是指为达到一定目的同一性质的投资,或同一部门内一系列有关或相同的投资,或不同部门内的一系列有关或相同的投资(世界银行,1988)。有些项目只是指为特定的投资或比较全面的调查研究提供技术援助。项目还可以包括向中间金融机构的贷款,为它的一般业务活动提供资金,或向某些部门的发展计划发放贷款。所以,项目通常既包括有形的,如土木工程的建设和设备的提供,也包括无形的,如社会制度的改进、政策的调整以及管理人员的培训等。我们通常所说的投资项目是指在投资管理中,按照一个独立的总体设计安排进行投资的各单项工程的总和。

根据项目发展阶段先后顺序,项目可分为以下几个时期:

1.建设前时期

建设前时期指从投资意向到项目的评估决策这一时期。这一时期的中心任务是对项目的科学论证研究和评估决策。因此,它是项目的关键时期。它包括以下几个阶段:投资机会选择(项目选定)、项目建议书(立项)、可行性研究(项目决策的依据)、项目评估与决策。

2.项目建设时期

项目建设时期即项目决策后从建设选址到竣工验收、交付使用这一时期。这一时期的主要任务是实现建设前时期的目标,把构思设计变为现实。建设时期包括以下几个阶段:投资项目选址、设计、制订年度建设计划、施工准备与施工、运行准备。

3.运行期

项目经过运行期可实现经营目标并回收投资。如果项目寿命结束,那么运行期自然也就结束,所以项目运行期也叫项目寿命期(固定投资也要在这个时期折现,所以也叫折现期)。这一时期包括以下几个环节:项目的后评价、实现经营目标、资金回收。

(二)投资

从广义上来讲,投资是为未来收入更多货币而奉献当前的货币。对于创造价值而言,投资决策是决策中最重要的环节。筹资的目的是投资,投资决定了筹资的规模和时间,投资决定了购置资产的类别,不同的生产经营活动需要不同的资产,因此投资决定了日常经营活动的特点和方式。投资一般具有两点特征:时间和风险。风险不是当前发生的,也是不确定的。因此投资的回报是有风险的,即便是有回报,也是以后才有,并且数量是不确定的。对投资而言,有时时间因素是主要的,有时风险因素是主要的,有时两者都是主要的。

1.根据投资主体分类

从投资主体的角度来看,投资可以划分为以下几种:

(1)企业投资。投资的主体是企业。企业从金融市场上筹集资金,然后投资于固定资产和流动资产,期望能运用这些资产赚取报酬,增加企业价值。企业是在金融市场上取得资金的一方,取得资金后所进行的投资,其报酬必须超过金融市场上提供资金者要求的报酬率,超过的部分才可以增加企业价值。但如果投资报酬低于资金提供者要求的报酬率,将会减少企业价值。因此,投资项目优劣的评价标准,应以资本成本为基础。

(2)个人投资。个人投资者是金融市场上提供资金的一方。他们把属于自己的现金投资于金融市场,目的是通过放弃现在的消费而换取将来更高的消费。(www.xing528.com)

(3)机构投资。投资机构是一种中介机构,例如基金管理公司、投资银行等。这些机构投资的目的,是把众多的投资者的资金集中起来投资于证券,通过其专业服务收取费用。

(4)政府投资。政府投资不以盈利为目的,而是为了社会公平、稳定和可持续发展等目的。其投资项目的评价,不仅要关注对整个国民经济的影响,还要考虑许多非经济因素。

投资按不同的方法可以分为不同的种类。若按时间划分,最常用的划分类别就是年投资。年投资是指一定时间期限内对项目的投资总额,这个时间期限通常为一年。年投资必须考虑当年价格水平的变化幅度,即价格水平年。年投资的主要目的是为了项目一年一度的财务统计,方便决策者对项目进展和项目的投资额有一个把握。

2.根据项目或方案之间的关系分类

(1)互斥型投资。为实现同一个目的,可以采取多个方案。如果采用了其中一个方案,其他方案就失去了机会,这些方案之间是互相排斥的,那么就称其为互斥型投资。例如广受瞩目的京沪快速通道的方案选择,有磁悬浮技术和高速轮轨技术两个竞争方案,选择其中一个就必须放弃另一个,因而两个方案是互相排斥的。对于单个项目的不同两个投资方案而言,互斥方案是其中常见的投资类型。

(2)相互独立型投资。很多项目之间都不是互相排斥的,而是相互独立的。它们上不上马,只取决于总资金是否充足,不会因为一些项目的上马就否决其他项目将来上马的可能性。例如三峡工程与京沪快速通道工程,就属于相互独立型投资。现实中的大多数投资都属于相互独立型投资。

(3)相互依存型投资。一个投资项目和另一个投资项目可能是相互依存的。例如桥和道路的关系,桥必须和道路一起考虑,因为没有道路的桥是没有用的。但道路还可以通过轮渡等方式连接,所以道路项目不一定需要修桥。

之所以关心投资之间的互斥、独立或依存关系,是因为对不同关系的投资,要选用不同的方法进行经济评价。互斥型投资的选择一般要用增量分析方法。

3.按时间划分

若按时间划分,投资可分为短期投资和长期投资。短期投资指在短期内完成的投资活动,要求在短期内回收投资。长期投资指资金回收周期较长的投资。

(三)静态总投资与动态总投资

如果考虑实际市场中币值波动和各种原料价格变动的因素,投资可以分为静态总投资和动态总投资两种。

静态总投资是指一个项目按照一个固定时段的价格水平,再按照该项目初步设计中的工作量及估计的价格计算出来的投资。

动态总投资是指该项目如果需要若干年才能完成,考虑每年的物价上涨幅度(价格指数)、银行贷款利息的调整、人民币与外币兑换时的汇率变化以及国家发布的法律、法规的变动等因素后,再计算出来的实际需要筹集的投资。它其实是指完成一个建设项目预计所需投资的总和,包括静态投资、因价格上涨因素而需要增加的投资以及预计所需的利息支出等。