资金的时间价值和利率

(一)资金的时间价值

任何一项经济活动都包含“时间”因素。资金的时间价值是指同样数额的资金在不同时间分布点上其价值大小是不同的。具体地说,若将资金用作某项投资,则资金的运动可得到一定收益或利润,即资金发生了增值,而如果放弃资金的使用权利,则相当于失去了资金的收益机会,也就相当于付出了一定代价,在一定时期内的这种代价,就是资金的时间价值。

资金的时间价值,具体地讲是指资金经历一定时间的投资和再投资所增加的价值,也称为货币的时间价值。也就是说,现在得到的资金比未来得到的资金更值钱。它是指一定量资金在不同时点上价值量的差额,资金时间价值仅指价值的差额。例如,一笔资金存入时是100万元,年利息为2%,一年后取出时变成了102万元,那么这个增加了的2万元就是存入资金100万元在存入期间的时间价值。在商品经济中,现在的1元钱和一年后的1元钱其经济价值是不相等的,或者说其经济效用不同。现在的1元钱,比一年后的1元钱经济价值要大一些,即使不存在通货膨胀也是如此,因为资金存入银行有利息或者用于投资可以获得利润。

资金的时间价值是现代财务管理的基础观念之一,因其非常重要并且涉及所有理财活动,有人称之为理财的第一原则。

资金随时间变化而变化,这是客观事实,只要存在商品生产和商品交换,就必须考虑资金的时间价值。进行投资项目评价时,须对比收益和支出,计算经济效益,如果简单地将现在发生的支出与将来获得的收入作静态比较,就可能得出错误的结论。为了保证项目支出和收入的可比性,就必须运用资金时间价值的原理和方法,将不同时期价值折算成相同时间的价值进行动态比较,才能得出正确的结论。

在实务中,人们习惯使用相对数字表示资金的时间价值,即用增加价值占投入资金的百分数来表示。

资金投入生产经营过程后,其数额随着时间的持续不断增长。这是一种客观的经济现象。投资主体用它来购买所需的资源,然后生产出新的产品,产品出售时得到的资金量大于最初投入的资金量。资金的循环和周转以及因此实现的资金增值需要或多或少的时间,每完成一次循环,资金就增加一定数额,周转的次数越多,增值额也越大。因此,随着时间的延续,资金总量在循环和周转中按几何级数增长,使得资金具有时间价值。

从量的规定性来看,资金的时间价值是在没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。由于竞争,使得市场经济中各部门投资的利润率趋于平均化。投资主体在投资某项目时,至少要取得社会平均的利润率,否则就不如投资于另外的项目或另外的行业。因此,货币的时间价值成为评估项目可行性的最基本原则。

(二)利率

因为存在资金时间价值的原因,不同时间单位货币的价值不相等,所以不同时间的货币资金收入不宜直接进行比较,需要把它们换算到相同的时间基础上,然后才能进行大小的比较和比率的计算。这就引入了利率的概念。

利率即是“利息率”的简称,是一定时期内利息额对借贷本金之比。所谓利息,是让渡货币资金的报酬或使用货币资金的代价。利息的存在,是资金时间价值的现实体现。

由于利率的形成与决定同资金运动和各国货币政策有着复杂的联系,利率的运动受经济社会的多方面因素的制约。由于利率的变动可以诱发其他经济变量的连锁反应,因此利率与其他经济变量之间相互联系、相互影响。由此产生的社会经济活动的一系列连锁反应和这些反应的客观过程,构成一个复杂的系统,这就是利率机制。利率机制是一个内部结构同外部功能相统一的系统。利率具有特殊职能,它对整个国民经济运行具有举足轻重的调节作用。当利率在资金运动中执行其职能时,必然对与它有关的一系列经济变量产生影响。这一过程表现为利率的作用,即利率在一定环境条件下发挥其职能的过程。

利率的决定主要取决于以下因素(闫素仙,2001;刘元生,2001)。

1.社会平均利润率(www.xing528.com)

在市场经济中,利息是利润的一部分,利率同利润率,准确地说同平均利润率有着密切联系。在其他条件不变的情况下,平均利润率高,银行就要按较高的利率收取或支付利息。在这种情况下,企业或其他客户愿意(为向银行借贷)支付较高的利息,因为即使利息高,生产和经营仍能获得较多的利润。同样,银行也就会向存款者支付较高的利息以吸取更多的存款。相反,平均利润率下降时,情况就会相反。

2.借贷资本的供求关系

利率是一定的利润率水平下对企业利润的分割比例,因而在利息率水平的具体确定上,借者之间、贷者之间以及借贷者之间的竞争起着决定性的作用。当借贷资本供不应求时,利率上升;当供过于求时,利率下降。

3.物价水平

价格与货币购买力大小有直接关系,物价上涨,货币会贬值,货币购买力将下降;物价下跌,货币会升值,货币购买力将上升。由于货币形式的借贷资金体现着一定量的货币购买力,因而物价升降引起货币购买力的变化必然影响借贷双方对资金价格的评价。物价上涨,货币相应贬值,如果银行的存款利率低于物价上涨率,其实际利率就是负利率。这样,在银行存款不仅得不到实际收益,甚至本金也受损失。因此,在这种情况下,人们将减少甚至不会再去存款。只有银行存款利率高于物价上涨率,才能起到吸引存款的作用。同样,如果银行的贷款利率低于物价上涨率,其实际利率也是负利率,银行贷款不但得不到实际收益,甚至本金也会受到损失,在这种情况下,银行将处于亏损状态。因此,在制订调整利率的决策时,必须充分考虑物价水平变动的影响。

4.国际利率水平

国际市场与国内市场利率如果不平衡,就会引起国际间资金流动,以致影响一个国家的国际收支。如果国内利率高于国际利率,将吸引外资流入,国内信贷资金供应增加;反之,如果国内利率低于国际利率,将引起国内资金外流,国内信贷资金减少。

5.国家调节经济的需要

政府对经济的干预依赖于组织结构、物质实力和经济手段,利率正是政府干预经济生活的重要手段。政府根据需要调整官方利率,影响整个市场利率的变动,通过利率水平的升降调节总供给或总需求,抑制或鼓励某一地区、部门、企业的发展。

6.法律、历史和传统因素

利息是一个社会经济范畴,也是一个历史范畴。利率的运动是一个具有历史延续性的过程。由于大部分国家都有一个很早就有的、经过频繁变动留传下来的一般利率,因此,各国的利率从总体水平到各个具体表现形式,均带有浓厚的传统色彩。以上考察的是某一时期利率的一般水平如何确定,在具体执行过程中,还会因借贷的期限长短、风险程度大小、管理成本高低、服务质量好坏、融资形式的影响及借款人的资信状况而有所差别。

利率作为资金时间价值的量度,它既受经济发展状况的影响,也受货币资金本身供求的影响,它本身体现了一定时期人们对投资收益的期望水平。