腾讯资产结构和资产负债率分析

我们再来看腾讯的资产结构，分析腾讯资产结构时要看的第一个指标是资产负债率（见表3-58）。

表3-58　腾讯的资产负债率（2001—2017年）

注：数据由表3-59和表3-60的资产及负债金额计算得出，修约并保留两位小数。

表3-58显示，从2001年到现在，腾讯的资产负债率几乎一直都在增加，最低是2002年为7.36％，最高是2015年为60.20％，2017年是50.04％。腾讯资产负债率高的主要原因不是腾讯向银行借了很多钱，而是应付账款多，我们接着来看腾讯的资产负债表。

表3-59　腾讯的资产负债表（资产部分，2010—2017年）

续表

注：数据来源于年报，修约并保留两位小数。

我们看一下腾讯账上的钱，也就是现金及现金等价物这一项。这项数据在2017年是1424.21亿元（见表3-59），占资产总额的25.68％。任何一家好的企业，都一定是有钱的企业。通常一家企业现金和现金等价物至少要占到资产总额的10％以上，企业的经营才是稳定的。

受限制的存款及现金主要指的是保证金、不能随时用于支付的存款（如定期存款）、在法律上被质押或者以其他方式设置了担保权利的货币资金，腾讯的这项数据在2017年是16.06亿元。

腾讯2017年的存货是2.95亿元，很少。因为腾讯不是生产型企业，存货自然比较少。

物业、厂房设备等固定资产是235.97亿元，占资产总额的比重为4.25％。所以我们说，从资产比例来看，腾讯是典型的轻资产运营的企业。

轻资产运营对一家企业来讲的好处是，退出成本低，毕竟如果企业将钱砸在了土地、设备、厂房里面，一旦市场、政策有变化，这些投资就都是沉没成本。但也有些老板就喜欢投资这些，他们觉得有东西在，看着心里踏实。

在投资领域方面，腾讯这几年是花了很多钱的。2017年对联营和合营公司的投资是1216.05亿元，比2016年的706.72亿元增长了509.33亿元。

2017年是腾讯投资最疯狂的一年。从图3-6中我们会发现，腾讯投资的文化娱乐项目最多，这和腾讯本身是做娱乐出身有关系。其他领域从多到少依次为：企业服务为11％，电商零售为9％，汽车交通和智能硬件领域各是8％，金融、医疗健康、教育领域分别占比6％。

图3-6　腾讯投资行业的分布情况（2017年）

经过2017年疯狂的购买后，2018年腾讯开始调整战略，决定不再做一个“买买买”的公司，而应该回归本源，做一个“做做做”的公司，下面我们看一下腾讯组织结构的调整策略。

腾讯公司策略摘要

于2018年10月，我们公布启动新一轮整体战略升级，以提升我们内部资源运用及竞争优势，从而更好地把握新互联网时代出现的增长机遇。(www.xing528.com)

此次升级包括重组三个现有事业群[移动互联网事业群（MIG）、网络媒体事业群（OMG）及社交网络事业群（SNG）]，置入新组成的两个事业群[平台与内容事业群（PCG）及云与智慧产业事业群（CSIG）]，以及成立一条新业务线[广告营销服务线（AMS）]。

鉴于用户对多媒体内容的需求日益增加及内容创作者对内容分发平台的需求也越来越大，我们在PCG内将数字内容服务与社交及其他高流量平台结合在一起。

我们相信我们能够通过CSIG为传统行业的数字化转型提供先进的技术及能力，包括云计算、大数据、AI、安全及基于位置的服务（LBS）。

我们现正将广告业务并入企业发展事业群（CDG）的AMS内，以充分利用我们在社交、视频、新闻及信息媒体的综合资源，并为广告主创造更大价值。

（摘自腾讯2018年第三季度季报）

腾讯这次的战略调整，其实重塑的是企业的组织和业务体系。因为企业调整战略布局先动的一定是组织结构，组织结构后面对应的就是企业的业务体系。

我们国家的经济从改革开放到现在经历了40年的高速增长期，虽然经济的增速目前在全球还是处在领先的地位，但我们国家真正的并购浪潮还没开始。中国有很多民营企业当初是吃改革开放的红利成长起来的，这些企业如果不及时调整，现在基本都在走向没落，因为竞争越来越激烈，靠资源和政策吃饭的时代要终结了。剩下一部分精锐的民营企业，能够及时调整组织结构和业务体系，从而逐渐适应这个薄利并残酷的市场，那就可以继续活下来。

当然，很多中国企业还面临着一个很严重的问题，那就是中国很多企业家的年纪已经很大了，他们当初忙于创业，忽略了对第二代的培养，而这才是中国企业面临的最可怕的一个问题。与此同时，中国职业经理人的市场还是一个发育不完善的市场，这些没有早早引入职业经理人机制的企业会很容易就陷入上不上、下不下的泥淖。这些企业的最终结局，要么是改变，要么是等“死”，要么是被收购。

所以，在企业的资产结构中，还有一种没法在报表中体现的资产，那就是优秀的企业文化和良好的人才培养体系。如果一家企业及早在这两个领域做规划，那么就可以多活很多年，毕竟企业的任何事情都是靠人做出来的，人才是企业的核心。

说完资产，我们接下来看看负债。富翁和“负翁”就差一个字，但本质上是相通的，所有的富翁都是先背负很多债务的“负翁”。所以想成“翁”，必先得“付”。这个“付”是付出的付，偿付的付，就是看你最后能否付得起。能付得起，你的企业就不会破产；付不起，你就会从富翁真的变成“负翁”了。

据表3-60，腾讯2017年的短期借款是156.96亿元，长期借款是820.94亿元，合计为977.9亿元。而腾讯的货币资金是1424.21亿元（见表3-58），也就是说，腾讯用自己的钱去偿还贷款还是没有问题的，还完贷款还会剩下446.31亿元的货币资金。

表3-60　腾讯的资产负债表（负债部分，2010—2017年）

续表

注：数据来源于年报，修约并保留两位小数。

那么腾讯有必要还银行的贷款吗？其实没必要，为什么呢？因为腾讯2017年的利息收入大于利息支出，财务费用是-10.32亿元。当然，如果腾讯减少银行的贷款，利润会更高些。

我们前面讲过，看应付账款的同时要对应看应收账款，腾讯2017年应收账款与应收票据总额为165.49亿元，应付账款及应付票据总额为548.37亿元，二者的差额为382.88亿元。笔者在这里要强调一点，那就是几乎所有的大型企业都一样，但凡有这个能力，就都要通过压供应商的钱来增加自己账面上的现金，尽量推迟付款期限。

综合来看，腾讯的资产结构是很稳定的，虽然银行贷款不少，但自己账面上的钱足够归还这些贷款，还可以通过应付账款、应付票据与应收账款、应收票据的差额来补充流动资金。对于任何一家企业来讲，有钱才是硬道理。